饲料周报：报告未见明显调整，豆粕价格震荡运行

期货研究报告|饲料周报2024-09-18 报告未见明显调整，豆粕价格震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本月供需报告表示，预计新季大豆产量为45.86亿蒲式耳，与前月持平；新季大豆单产预期为53.2蒲式耳/英亩，与前月持平；新季大豆期末库存为5.5亿蒲式耳，较前月下降0.1亿蒲式耳。将23/24年度阿根廷大豆产量下调至4810万吨，巴西方面未见明显调整，整体报告基本符合市场预期。从整体上来看，近期的高温干旱天气对于美豆新季产量未见明显影响，美豆优良率仍维持高位，新季的丰产产量基本已成定局。随着新季美豆产量确定，市场对于巴西的产区情况也逐渐关注，近期巴西地区的高温干旱天气可能对于不久后的播种造成一定影响，需要持续跟进相关天气情况。此外，由于今年巴西产量受到一定影响，较去年有所减少，因此当前旧作�口能力已经开始下降，南美大豆升贴水保持坚挺，而北美方面由于内陆运河水位偏低，导致运费价格上涨，美湾CNF成本亦有所抬升。油粕比方面，由于棕榈即将迎来季节性增产累库窗口带来的压力，而国内豆粕现货已有所改善，油粕比开始高位回落，或也将给到豆粕一定的利好空间。国内方面，当前10月后船期采购依旧偏慢，后续到港压力逐步下降，同时下游养殖利润仍维持高位，饲料厂商库存偏低，或仍将存在一定的补库需求。综合来看，新季美豆产量基本确定，但南美方面或将受到天气端的影 响，因此需要持续跟进关注，预计未来豆粕价格或将偏强震荡运行。参考资讯来源：USDA ■策略 谨慎看涨 ■风险 南美天气好转 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部9月份供需报告显示，9月美国2024/2025年度玉米单产预期 为183.6蒲式耳/英亩，较8月预期的183.1蒲式耳/英亩，环比增加0.5蒲式耳/英亩； 产量预期为151.86亿蒲式耳/英亩，较8月预期的151.47亿蒲式耳/英亩，环比增加 0.39亿蒲式耳。美国农业部�口销售报告显示，截至9月5日当周，美国2024/2025年度玉米�口净销售为66.6万吨，前一周为182.2万吨。国内方面，供应端，产区新粮陆续上市，新粮陈粮共同供应市场，市场多持悲观心态，基层农户售粮积极性较强，贸易商恐慌�货。需求端，深加工行业开工率有所提升，继续消化库存。饲料企 业备货积极性差，少量采购，采购心态较为谨慎。总体来看，短时间内市场或仍将处于供过于求状态。本周重点关注陈粮�货节奏，以及新季玉米上市情况等。预计本周玉米价格维持震荡态势。 参考资讯来源：钢联数据、USDA ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2501合约3075元/吨，环比下跌47元，跌幅1.51%；上 周末收盘菜粕2501合约2573元/吨，环比上涨24元，涨幅0.94%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3060元/吨，环比下跌80，现货基差M01-15，环比下跌33；江苏地区豆粕现货价格3010元/吨，环比下跌50，现货基差M01-65，环比下跌3；广东地区豆粕现货价格3030元/吨，环比下跌50，现货基差M01-45，环比下跌3。福建地区菜粕现货价格2570元/吨，环比上涨40，现货基差M01-3，环比上涨16。 参考资讯来源：钢联数据 ■豆粕供需 国际方面：巴西大豆方面，巴西全国谷物�口商协会表示，9月份巴西将�口豆粕 201.6万吨，高于上周预估的167.4万吨。8月份的�口量为198.6万吨，去年9月份为190.7万吨。今9月1日到7日的�口量为293,778吨;9月8日到14日的�口量估计为619,152吨。2024年头9个月，巴西豆粕�口量估计为1707万吨，去年同期为1678万吨。USDA作物进展报告表示，截至2024年9月8日当周，美国大豆优良率为65%，高于市场预期的63%，前一周为65%，上年同期为52%。截至当周，美国大豆结英率为89%，上一周为81%，上年同期为90%,五年均值为88%。截至当周，美国大豆落叶率为6%，上年同期为4%,五年均值为4%。 国内方面：据Mysteel农产品调研显示，2023年第36周国内全样本油厂大豆到港共计 30船约195万吨大豆。其中华东及沿江11.5船，山东及河南5.5船，华北及西北3 船，东北2.5船，广西2.5船，广东4船，福建1船，云南0船。第36周油厂大豆实 际压榨量220.77万吨，开机率为63%；较预估高1.3万吨。第36周大豆库存689.18万吨，较上周减少19.27万吨，减幅2.72%，同比去年增加195.84万吨，增幅39.70%；豆粕库存134.88万吨，较上周减少3.70万吨，减幅2.67%，同比去年增加61.52万 吨，增幅83.86%。上周豆粕市场成交清淡，周内共成交43.43万吨，环比减少123.39 万吨，日均成交8.69万吨，日均环比减少24.68万吨，减幅为73.97%，其中现货成交 31.93万吨，远月基差成交11.50万吨。本周豆粕提货总量为95.21万吨，环比增加 3.91万吨，日均提货19.04万吨，日均环比增加0.78万吨，增幅为4.28%。参考资讯来源：钢联数据 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量9.7万吨，较上周减少2.15万吨；本周沿海油厂 菜油产量为3.98万吨，较上周减少0.88万吨，本周沿海油厂菜粕产量为5.72万吨， 较上周减少1.27万吨。参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 国际方面，USDA本月供需报告表示，预计新季大豆产量为45.86亿蒲式耳，与前月持平；新季大豆单产预期为53.2蒲式耳/英亩，与前月持平；新季大豆期末库存为5.5亿蒲式耳，较前月下降0.1亿蒲式耳。将23/24年度阿根廷大豆产量下调至4810万吨，巴西方面未见明显调整，整体报告基本符合市场预期。从整体上来看，近期的高温干旱天气对于美豆新季产量未见明显影响，美豆优良率仍维持高位，新季的丰产产量基本已成定局。随着新季美豆产量确定，市场对于巴西的产区情况也逐渐关注，近期巴西地区的高温干旱天气可能对于不久后的播种造成一定影响，需要持续跟进相关天气情况。此外，由于今年巴西产量受到一定影响，较去年有所减少，因此当前旧作�口能力已经开始下降，南美大豆升贴水保持坚挺，而北美方面由于内陆运河水位偏低，导致运费价格上涨，美湾CNF成本亦有所抬升。油粕比方面，由于棕榈即将迎来季节性增产累库窗口带来的压力，而国内豆粕现货已有所改善，油粕比开始高位回落，或也将给到豆粕一定的利好空间。国内方面，当前10月后船期采购依旧偏慢，后续到港压力逐步下降，同时下游养殖利润仍维持高位，饲料厂商库存偏低，或仍将存在一定的补库需求。综合来看，新季美豆产量基本确定，但南美方面或将受到天气端的影 响，因此需要持续跟进关注，预计未来豆粕价格或将偏强震荡运行。参考资讯来源：USDA 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2411合约2200元/吨，环比下跌68元，跌幅3%；淀粉 2411合约2622元/吨，环比下跌46元，跌幅1.72%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价 格2294元/吨，较上周下跌63元/吨，现货基差C2411+94，较上周上涨5元/吨；吉 林地区玉米淀粉现货价格2860元/吨，较上周下跌40元/吨，现货基差CS11+238，较 上周上涨6元/吨。 参考资讯来源：钢联数据 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2024年7月国内玉米进口量109万吨，较2023年7月份168 万吨减少59万吨，同比下降35.12%；较2024年6月份92万吨增加17万吨，环比增 长18.48%。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米117.17万吨，较前一周增加2.62万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计 133.4万吨，周比减少11.6万吨；广东港内贸玉米库存共计25.6万吨，较上周增加5 万吨。 参考资讯来源：