食品饮料行业周报：春糖盛大召开，销售势能整体向好

证券研究报告 食品饮料行业周报- 春糖盛大召开，销售势能整体向好 2023年4月9日 行业评级 食品饮料行业强于大市（维持） 证券分析师 张晋溢投资咨询资格编号:S1060521030001 电子邮箱:ZHANGJINYI112@PINGAN.COM.CN 王萌投资咨询资格编号:S1060522030001 电子邮箱:WANGMENG917@PINGAN.COM.CN 白酒行业 食品饮料周报-观点 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-2.43%。涨幅前三的个股为：顺鑫农业（+6.39%）、*ST皇台（+0.53%）、今世缘（+0.46%）；跌幅 前三的个股为：山西汾酒（-7.35%）、口子窖（-4.69%）、洋河股份（-4.11%）。 观点：春糖开幕热度创新高，白酒板块复苏持续，看好Q2表现。4月成都春季糖酒会如期召开，参会人数创历史新高，彰显白酒行业关注度。我们认为，伴随更多白酒企业年报和一季报业绩披露，复苏逻辑将逐步得到验证，叠加消费场景恢复、消费信心改善以及端午动销催化，白酒复苏趋势将延续。分价格带来看，高端酒确定性不减，节后持续保持快速动销，终端反馈积极；次高端酒企库存逐步消化，环比有所下降，库存低于去年第三季度；地产酒本轮表现较优，恢复节奏快，酒企改革逐步落地，期待后续改革效能兑现；中端及大众酒多款新品上市，关注新品铺货动销情况。我们持续看好整个板块的复苏机会，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是受益宴席复苏的次高端及区域龙头酒企，推荐舍得酒业、山西汾酒、今世缘，建议关注口子窖，三是 受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业，建议关注金种子酒、顺鑫农业。 食品行业 本周食品指数（中信）累计涨跌幅-0.76%。涨幅前三的个股为：汤臣倍健（+7.78%）、甘化科工（+6.92%）、华统股份（+6.87%）；跌 幅前三的个股为味知香（-8.70%）、日辰股份（-8.56%）、嘉必优（-7.18%）。 观点：消费场景全面恢复，业绩弹性有望释放。1-2月消费情绪恢复较快，大众品动销明显提速，3月复苏斜率有所放缓，表明消费力的恢复仍需时间。大众品在关注需求恢复的同时也应关注成本出现的下降趋势，或将贡献业绩弹性。啤酒高端化趋势延续，叠加前期低基数，随着现饮场景复苏，旺季表现有望超预期，4-5月或有阶段性机会。休闲食品预计Q1动销良好，原材料价格下行带来毛利率修复，零食专营店等渠道不断扩张下沉带来渠道红利。调味品需求稳定，伴随终端餐饮恢复、连锁化趋势持续，成长空间较大的复合调味品及预制菜有望因此受益。我们认为餐饮产业链复苏仍是后续主线，其中速冻食品、啤酒、调味品等板块有望明显受益，推荐安井食品、千味央厨、重庆啤酒和海天味业。 数据来源：iFind，平安证券研究所2 贵州茅台，本周累计涨跌幅-1.59%。观点：1）公司发布2022年年报，2022年公司实现营业总收入1275.54亿元，同比+16.53%；实现归母净利润627.16亿元，同比+19.55%，公司超额完成增长15%的目标；2）渠道改革成效显著，直营占比提升，主要受益于公司22年i茅台数字营销平台的上线，截至2022年末其注册用户超3000万，实现销售收入118.83亿元；3）3月淡季，飞天茅台批价略有下滑，整体仍保持稳定，目前飞天茅台（整箱）批价在2920元左右，飞天茅台（散瓶）批价维持在2760元左右。我们认为，茅台作为高端白酒代表将充分受益经济复苏，技改项目大幅提升了茅台酒的产能为公司长足发展提供了坚实的基础，同时系列酒有望持续放量并成长出新的大单品，我们看好公 司的长期竞争力，维持“推荐”评级。 舍得酒业，本周累计涨跌幅-1.88%。观点：1）公司发布2022年年报，全年实现营收60.56亿元，同比+21.86%；实现归母净利润16.85亿元，同比+35.31%，全年顺利收官，业绩超市场预期。2）春节后，春节后舍得动销环比改善，宴席氛围相比去年有显著提升，费用也有所下降；3）公司将部分城市设立为特区，管理条线逻辑由产品主导转为区域主导，提升组织目标一致性，完善全国化渠道布局；4）短期看，舍得 作为次高端名酒将充分受益商务宴席复苏，叠加股权激励提振信心；中长期来看，公司库存位于合理区间，动销恢复下终端库存仍在陆续出清，公司韧性十足，未来发展可期，维持“推荐”评级。 五粮液，本周累计涨跌幅-4.03%。观点：1）作为高端白酒品牌，公司品牌力坚挺，多地动销明显恢复，经销商信心提振，回款有序推进；2）公司积极动员经销商，给予现金打款返利政策优惠，增加终端费用支持，改善渠道利润；3）五粮液在高端白酒中的地位稳固，随着公司动销逐步恢复，叠加八代大单品、系列酒、文创酒多产品发力，渠道利润改善，我们看好公司品牌力提升与业绩改善，维持“推荐”评 级。 山西汾酒，本周累计涨跌幅-7.35%。观点：1）青花系列继续保持高质量增长，基础版玻汾需求不减，献礼版玻汾新品上市，老白汾、巴 拿马稳定发展；2）公司市场开拓稳步推进，终端布局增加，省外市场延续增长，长江以南市场加速渗透，全国化势头明显；3）展望未来，公司将持续聚焦高端产品打造、品牌高价值塑造、高端消费者培育，我们看好山西汾酒稳中求进的发展势头，维持“推荐”评级。 古井贡酒，本周累计涨跌幅-1.86%。观点：1）公司各价格带产品有序恢复，次高端产品古16、古20受益送礼需求刚性最先恢复，古5、古8随宴席回补，动销逐渐改善；2）随着疫情影响逐渐消退，宴席、聚饮等消费场景逐步恢复，经销商回款积极；3）作为徽酒龙头公司优势显著，各个价位带的产品销售均表现良好。公司产品矩阵优化，渠道利润合理，有望延续稳定发展态势，维持“推荐”评级。 洋河股份，本周累计涨跌幅-4.11%。观点：1）公司渠道激励改善，嘉奖优质经销商，提升经销商整体经营质量，激发渠道活力；2）公司注重市场秩序治理，理顺渠道体系，稳定市场价盘，保持渠道长期健康发展；3）产品市场需求旺盛，渠道回款表现优秀，基公司本面坚挺，维持“推荐”评级。 妙可蓝多：本周累计涨跌幅+1.58%。观点：1）公司发布2022年年度报告，实现营业收入48.30亿元，较去年同期增长7.84%，实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，较去年同期下降12.32%。其中奶酪业务实现收入38.59亿元，较上年同期增长16.01%。2）2022年第四季 度实现营业收入10.00亿元，同比-25.01%；实现归母净利润-0.08亿元，同比-174.56%；实现扣非归母净利润-0.21亿元，同比-2.59%。3）公司第四季度业绩承压，主要系疫情影响下交通物流不畅、原材料价格上涨、竞争加剧、消费疲软等影响；但总体经营业绩保持良好韧性，市场占有率进一步提升，稳居行业第一。维持“推荐”评级。 千味央厨：本周累计涨跌幅-6.39%。观点：1）公司拟向不超过35名对象募资5.90亿元，发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%， 不超过发行前总股本的30%，即不超过25,992,730股，本次定增发行股票6个月内不得转让。2）募集资金中5.10亿元用于产能扩张建设，包括芜湖百福源食品加工建设项目和鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期），合计可新增约9.2万吨年标准产能，为公司长期规模增长提供有效支撑；4186.13万元用于收购味宝食品80%股权，从而完成对味宝食品的全资控股，切入茶饮供应链赛道，发挥协同效应，自此千味央厨拥有两家百胜中国T1级供应商资格。3）公司作为速冻面米制品B端龙头，兼具确定性和成长性，维持“推荐”评级。 安井食品：本周累计涨跌幅-4.55%。观点：1）公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现营业收入约121.75亿元，同比增长约31.30%；预计实现归属于母公司所有者的净利润为10.60亿元到11.10亿元，同比增长55.43%到62.76%。2）公司充分利用近年来“销地产”布局的产能优势，各基地协同发展、规模效应逐步显现，加之BC兼顾、均衡发展的产品矩阵共同作用，传统速冻火锅料制品和速冻面米制品营业收入稳步增长，重点布局的预制菜肴板块业务快速上量。3）公司占据B端速冻食品高成长赛道，优质的管理层、稳定的经销商和不断积 累的规模优势共筑龙头壁垒，维持“推荐”评级。 风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）国内疫情反复的风险；3）重大食品安全事件的风险。 本周回顾 本周食品饮料行业累计涨跌幅-1.88%。食品饮料跟踪标的中： 涨幅TOP3：汤臣倍健（+7.78%）、甘化科工（+6.92%）、华统股份（+6.87%）。 跌幅TOP5：山西汾酒（-7.35%）、熊猫乳品（-7.65%）、日辰股份（-8.56%）、味知香（-8.70%）、李子园（-9.35%）。 啤酒 白酒食品饮料乳制品 食品调味品肉制品沪深300 其他酒 -2.4% -1.9% -0.3% -0.8% -0.6% 0.2% 0.2% 0.6% 1.8% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 涨跌幅top-本周涨跌幅% -3%-3%-2%-2%-1%-1%0%1%1%2%2% 食品饮料-本周涨跌幅 -20% 7.78% 6.92%6.87% -7.35% -7.65% -8.56%-8.70% -9.35% 汤臣倍健甘化科工华统股份山西汾酒熊猫乳品日辰股份味知香李子园 数据来源：iFind，平安证券研究所 行业重大事件 1.2023春季酱酒之心主题展开幕：4月7日，“2023春季酱酒之心主题展”在成都世外桃源酒店正式开幕，以“恒温，53°！”为主 题的“酱酒之心主论坛暨酱酒五人组巅峰对话”如期举行。参会人数创历史新高，厂家积极布局推出新品。近年来，受宏观环境影响，酱酒产业纷繁复杂。在此背景下，“2023春季酱酒之心主题展”和“恒温，53°！——酱酒之心主论坛暨酱酒五人组巅峰对话”的举行，为酱酒产业发展重塑聚合平台，并明确了酱酒下一阶段的发展方向。（云酒头条） 2.2022贵州省白酒产业发展报告发布：4月3日，贵州白酒企业发展圆桌会议在茅台召开，大会发布《2022贵州省白酒产业发展报 告》，贵州省2022年规模以上白酒企业完成产量（折65度）28.9万千升，完成产值1204.4亿元，同比增长38.7%，工业增加值同比增长36.1%，占贵州全省的26.2%。从全国情况看，2022年，贵州以占比4.3%的产量，实现了白酒行业销售收入的30%，贡献了白酒行业利润总额的43.9%，在全国白酒行业的重要地位巩固提升。（云酒头条） 3.泸州老窖将推出进口酒新品：据市场消息，泸州老窖进口酒将在4月11日官宣一项重大战略级合作：与法国著名葡萄酒企业贝玛格雷集团达成合作，推出全新单品——拉图嘉利之路。这是泸州老窖进口酒继希拉谷酒庄、赤琥酒庄、圣丽塔酒庄之后的又一动作。（云酒头条） 4.汾阳打造酒业全产业链示范区：4月2日上午，汾阳市第七届人民代表大会第四次会议开幕。政府工作报告中提出，2023年汾阳将着力抓好七个方面的重点工作，其中有关酒类产业的工作包括：全力打造500亿级白酒产业集群和清香型白酒核心产区；扩大产业规模，提高白酒品质；打造中国酒业全产业链高质量发展示范区，引导各类要素资源向白酒产业链汇聚，加快建设杏花村商贸 仓储物流园，构建现代物流体系；打造全球知名酒文旅融合发展引领区，深入推进酒文旅融合发展，提升汾阳白酒区域品牌知名度和美誉度。（糖酒快讯） 重要个股公告 1.300908.SZ仲景食品发布2022年年度报告：2022年度公司实现营业收入8.82亿元，同比增加9.35%；实现归母净利润1.26亿元，同比 增长6.27%。报告期内，公司以“高品质好味道创造顾客，学标杆强基础创新发展”为导向，通过增强产品竞争力、优化全渠道布 局、提升品牌影响力等举措，推动业务稳步发展，主营业务连续十年保持正增长。 2.603027.SH千禾味业发布2022年年度报告：2022年公司实现营业收入24.36