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食品饮料行业周报:茅台市场工作会召开,巴黎奥运会盛大开幕

食品饮料2024-07-28李鑫鑫华金证券杨***
食品饮料行业周报:茅台市场工作会召开,巴黎奥运会盛大开幕

2024年07月28日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业周报 茅台市场工作会召开,巴黎奥运会盛大开幕投资要点行情回顾:上周食品饮料(申万)行业整体下跌6.34%,在31个子行业中排名第30位,跑输上证综指3.27pct,跑输创业板指2.51pct。二级(申万)子板块对比,上周子板块中白酒表现较差,跌幅分别为7.19%,三级子行业软饮料表现相对较好,下跌2.15%,白酒为三级子行业中表现最差,下跌7.19%。 上周大事: 茅台召开24年半年市场工作会议:“道术“并用,穿越行业周期。7月23日,贵州茅台召开2024年半年度市场工作会议,会议全面总结茅台酒上半年市场营销工作,并进一步分析发展面临的“时”与“势”,明确市场工作的“道”与“术”,为成功穿越本轮行业周期凝聚共识。看清“时”与“势”,要正确认识“三期叠加”复杂市场形势下蕴含的本质规律。从外部看,宏观经济周期调整导致的白酒消费场景转换是“必然的”,行业调整周期是“去库存”的良性循环。从内部看,茅台酒兼具的社交、收藏等属性,及在此基础上形成的溢价空间,是来源于产品价值、品牌价值的持续提升,也造就了茅台酒自身的“发展周期”。在“三期叠加”复杂市场形势下,解决供需适配痛点问题的转型势在必行。1、“道”的层面转型“新商务”,做好“三个转型”。1)客群转型:瞄准独角兽、专精特新、小巨人等企业,培育新能源、生物科技、数字科技等新兴产业从业者为新消费群体;2)场景转型:针对潜力行业、未来产业开发商务消费,同时开发亲友聚会等场景;3)服务转型:营销思路要从“物以类聚”向“人以群分”转变,服务理念从“卖产品”向针对不同细分人群“卖生活方式”转变。2、“术”的层面围绕“四个聚焦”打。1)产品打法:产品要聚焦“单品”打。茅台明确了要通过持续提升大单品的产品能力,强化“橄榄型”品系序列和优化大单品“金字塔”产品矩阵,集聚形成更强产品合力。强化两头小中间大的橄榄型品系序列,以53度飞天茅台酒为中坚,向上秉承“越老越好”原则,继续保持原“陈年贵州茅台酒”序列,向下迎合低度消费时尚,运营好低度茅台酒;2)渠道打法:渠道要聚焦“协同”打。第一,投放协同,要把产品投放到真正有需求的地方;第二,资源协同,用好渠道资源进行产品营销和推广工作;第三,政策协同,通过分析各种类、各渠道的客群特点,制订协同平衡的市场政策,使线上为线下赋能,线下为线上服务,渠道间优势互补,拓展广泛的消费客群和消费场景;3)品牌打法:品牌要聚焦“价值”打。(1)讲好品牌内核故事:一方面强化品质价值表达,深化茅台酒核心产区稀缺性、传统工法独特性、基酒多样性、产品风格典型性的科学表达体系;另一方面,要高标准开展系列文化活动、推出系列文化产品,注重情绪价值。(2)提升品牌形象:充分践行ESG理念,彰显茅台的品牌力量与担当。(3)坚持做好品牌维护工作:以物理、化学、生物等先进技术的集成应用,提升防伪水平,促进品牌维护;4)终端打法:终端要聚焦“服务”打。一方面,要完善终端服务设施服务,推进智慧门店建设,利用大数据、AI等工具,对目标客户进行画像,从而针对性打造场景和匹配产品; 投资评级同步大市-A维持首选股票评级600519.SH贵州茅台买入-A603369.SH今世缘买入-B603198.SH迎驾贡酒买入-B一年行业表现 资料来源:聚源 升幅%1M3M12M相对收益-3.09-10.7-13.35绝对收益-4.39-15.59-25.99 分析师李鑫鑫 SAC执业证书编号:S0910523120001lixinxin@huajinsc.cn 相关报告燕京啤酒:业绩持续超预期,改革红利加速释放-华金证券-食饮-公司快报-燕京啤酒2024.7.18珍酒李渡:经营战略清晰,多品牌驱动增长-华金证券-食饮-公司快报-珍酒李渡2024.7.15食品饮料:中报业绩预告分化,啤酒饮料增速优异-食品饮料行业周报2024.7.14食品饮料:上半年收官,绝处正逢生-食品饮料行业周报2024.7.1食品饮料:茅台批价逐步企稳,啤酒赛事或有催化-食品饮料行业周报2024.6.16食品饮料:茅台股东大会稳健积极,安徽渠道调研淡季平稳-食品饮料行业周报2024.6.2食品饮料:房地产政策优化,看好白酒及餐饮产业链-食品饮料行业周报2024.5.19 另一方面,以文化馆、体验店等终端场所为抓手,通过文化传播、产品品鉴、展陈、鉴定、餐配等方式,提供更优质的服务体验。 巴黎奥运会盛大开幕,多家食品企业借势营销。据官方消息,四年一度的奥运会于北京时间7月27日凌晨在法国巴黎维纳河畔拉开帷幕,开创历史先例,首 次将开幕式选址于开放式水域,历时4小时之久。开幕式上,中国奥运代表团 第41个乘坐游船亮相,兵乓球名将马龙、花样游泳健将冯雨高擎五星红旗,引领游船前行。本届奥运会,多家食品企业已开启各式各样的“奥运营销”:赞助奥运会成为合作伙伴、承包国家队、地方代表队的庆功专用酒、邀请奥运冠军代言、开展“曲线营销”等。蒙牛拿下奥运会TOP赞助商,伊利通过赞助国家队、接梗营销等方式进行奥运营销,盼盼承接奥运会中国代表团食品供应保障工作等,花样打卡奥运季。目前对于处于销售淡季的白酒企业而言,奥运会成为其品牌、文化输出的绝佳平台。同时,经过前期欧洲杯的预热,旺季加持下的啤酒企业也通过奥运会助推销售。 投资建议: (1)估值面:截至24/7/26食品饮料(申万)PE-ttm为18.88,处于2010年1月以来的5%分位,处于超跌状态,其中白酒(申万)为19.02x,处于2010年1月以来的19%分位,考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用,目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面,食品饮料均具有配置价值。 (2)基本面: 白酒:中长期来看,行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1)短期来看,五一宴席需求虽然出现量缩价减的情况,符合年初大家的判断;目前白酒依旧为销售淡季,建议持续关注批价走势及库存去化情况,进入八九月份后逐步进入中秋国庆销售旺季,届时建议关注备货及销售情况。2)中长期来看,行业下行期酒企政策或有反复,我们认为这都是正常现象,凡是有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。 食品:当下我们建议攻守兼备,关注三类机会:1)守拐点型赛道和公司:啤酒逐步进入旺季,今年体育赛事+成本下降+估值便宜,建议积极关注啤酒板块;中炬高新股权事宜已经落地,公司增长进入快车道;2)守之消费降级赛道:饮料、零食、保健品赛道等建议积极关注,一方面有新品或新渠道加持,业绩有望继续高增,另一方面经济下行期满足消费者口红效应,再一方面符合消费降级等未来趋势。3)攻之顺周期赛道:若经济逐步复苏或行情企稳,白酒、餐饮产业链等公司将迎来大行情,建议左侧配置。 关注标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒;青岛啤酒、重庆啤酒、中炬高新、仙乐健康、海天味业、立高食品、安井食品、千味央厨等。 风险提示:食品安全问题;业绩不及预期;宏观经济增长不及预期;居民消费意愿下滑等。 内容目录 一、行业观点及投资建议4 (一)上周回顾:跑输大盘,软饮料表现相对较好4 (二)上周大事:茅台半年市场工作会召开,巴黎奥运会盛大开幕4 (三)投资建议5 二、公司公告6 三、行业要闻8 四、行业数据9 五、风险提示13 图表目录 图1:飞天茅台(原箱/散瓶)批价走势(元)10 图2:茅台1935批价走势(元)10 图3:普五&国窖1573批价走势(元)10 图4:汾酒青花系列批发价走势(元)10 图5:玻汾批价走势(元)10 图6:舍得酒业主要单品批价走势(元)10 图7:酒鬼酒内参批价走势(元)11 图8:酒鬼酒红坛批价走势(元)11 图9:水井坊主要单品批价走势(元)11 图10:洋河梦系列批价走势(元)11 图11:今世缘国缘四开&对开批价走势(元)11 图12:今世缘国缘单开&淡雅批价走势(元)11 图13:古井贡酒年份原浆系列批价走势(元)12 图14:口子窖系列批价走势(元)12 图15:酱酒主流产品批价走势(元)12 图16:酱酒主流产品批价走势(元)12 图17:活猪、仔猪、猪肉均价走势(单位:元/kg)12 图18:国内主产区白羽肉平均批发价走势(单位:元/kg)12 图19:生鲜乳均价走势及其同比增速(单位:元/公斤)13 图20:恒天然全部产品拍卖交易价格指数(单位:美元/公吨)13 图21:大豆现货价及美豆到港成本变动(单位:元/吨)13 图22:期货收盘价(活跃合约):CBOT大豆(单位:美分/蒲式耳)13 表1:食品饮料子板块涨跌幅对比情况4 表2:上涨前五及下跌前五公司情况4 一、行业观点及投资建议 (一)上周回顾:跑输大盘,软饮料表现相对较好 上周食品饮料(申万)行业整体下跌6.34%,在31个子行业中排名第30位,跑输上证综指3.27pct,跑输创业板指2.51pct。二级(申万)子板块对比,上周子板块中白酒表现较差,跌幅分别为7.19%,三级子行业软饮料表现相对较好,下跌2.15%,白酒为三级子行业中表现最差,下跌7.19%。 表1:食品饮料子板块涨跌幅对比情况 指数 收盘价 周涨跌幅% 本月涨跌幅% 全年涨跌幅% PE(ttm) 调味发酵品Ⅱ 5714.45 (4.50) (2.55) (19.73) 22.76 非白酒 3513.92 (4.37) (2.89) (15.86) 27.10 食品加工 12138.55 (4.13) (1.91) (24.27) 20.37 饮料乳品 6373.27 (4.06) (1.45) (8.04) 14.81 白酒Ⅱ 46933.91 (7.19) (4.20) (18.80) 19.02 休闲食品 1250.64 (4.16) (7.39) (31.56) 20.52 资料来源:wind,华金证券研究所 个股对比,涨幅前五的个股分别为西部牧业(+5.04%)、ST交昂(+4.20%)、来伊份(+2.85%)、龙大美食(+2.80%)、泉阳泉(+2.79%)。跌幅较大的个股为迎驾贡酒(-14.75%)、古井贡酒(-12.61%)、华统股份(-11.88%)、泸州老窖(-11.67%)、山西汾酒(-10.62%)。 表2:上涨前五及下跌前五公司情况 上涨前五 股票简称 所属子行业 涨跌幅 下跌前五 股票简称 所属子行业 涨跌幅 西部牧业 乳品 5.04 迎驾贡酒 白酒Ⅲ (14.75) ST交昂 保健品 5.20 古井贡酒 白酒Ⅲ (12.61) 来伊份 零食 2.85 华统股份 肉制品 (11.88) 龙大美食 肉制品 2.80 泸州老窖 白酒Ⅲ (11.67) 泉阳泉 软饮料 2.79 山西汾酒 白酒Ⅲ (10.62) 资料来源:wind,华金证券研究所 (二)上周大事:茅台半年市场工作会召开,巴黎奥运会盛大开幕 茅台召开24年半年市场工作会议:“道术“并用,穿越行业周期。7月23日,贵州茅台召 开2024年半年度市场工作会议,会议全面总结茅台酒上半年市场营销工作,并进一步分析发展面临的“时”与“势”,明确市场工作的“道”与“术”,为成功穿越本轮行业周期凝聚共识。看清“时”与“势”,要正确认识“三期叠加”复杂市场形势下蕴含的本质规律。从外部看,宏观经济周期调整导致的白酒消费场景转换是“必然的”,行业调整周期是“去库存”的良性循环。从内部看,茅台酒兼具的社交、收藏等属性,及在此基础上形成的溢价空间,是来源于产品价值、品牌价值的持续提升,也造就了茅台酒自身的“发展周期”。在“三期叠加”复杂市场形势下,解决供需适配痛点问题的转型势在必行。 1、“道”的层面转型“新商务”,做好“三个转型”。1)客群转型:瞄准独角兽、专精特新、小巨人等企业,培育新能源、生物科技、数字科技等新兴产业从业者为新消费群体;2)场景转型:针对潜力行业、未来产业开发商务消费,同时开发亲友聚会等场景;3)服务转型:营销思路要从“物以类聚”向“人以群分”转变,服务理