白糖市场周报：印度糖产量下降超预期，短期郑糖维持偏多思路

「2023.04.07」 白糖市场周报 印度糖产量下降超预期，短期郑糖维持偏多思路 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：王翠冰 期货投资咨询证号：Z0015587联系电话：0595-36208232 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权及股市关联市场 本周郑糖期价延续涨势，主要受印度、泰国糖产量低于预期，助力原糖期价上涨，加剧国内外倒挂，加之主产区产销数据表现良好，利多糖市。 行情展望：印度糖厂协会ISMA公布数据显示，22022/23榨季截至3月31日，印度食糖产量为2996万吨，较去年同期的3099万吨减少103万吨。本年度共532家糖厂开榨，其中338家糖厂已收榨，去年同期共518家糖厂开榨，152家收榨。目前印度产糖量下调超预期，叠加泰国糖预计为1130万吨左右，低于前期预期的1150万吨，助力国际糖价上涨。预计ICE美糖仍维持上涨态势。国内市场:：现货价格维持高位，制糖厂挺价意愿较强。广西产区糖厂预计将在4月上旬结束压榨，2022/2023榨季截至3月31日广西全区已有71家糖厂收榨，同比增加13家，累计产糖526.77万吨，同比减少77.85万吨；工业库存261.84万吨，同比减少115万吨。其中3月份广西单月产糖22.66万吨，同比减少85.56万吨；销糖50.77万吨，同比减少9.07万吨。截止目前广西产糖量较去年同期减少明显较大，加之工业库存同比减少超100万吨，市场供应压力小于去年同期，数据利多糖市，进一步验证了广西糖继续下调的预期。云南省收榨糖厂17家， 累计共产糖175.79万吨（上年同期产糖134.27万吨），累计销糖80.71万吨，高于去年同期的48.46万吨，其中3月份单月销糖32.46万吨，同比增加11.32万吨。总体上，广西、云南糖销量尚可，库存压力小于去年同期，数据利多糖市。国际糖价大涨，抬高了配额外进口加工成本，叠加广西糖减产，供需缺口扩大的背景下，预计国内糖价向进口配额外价格靠拢。 策略建议：操作上，建议郑糖2307合约短期逢低买入多单 未来关注因素： 3 1、消费情况 2、23/24榨季巴西糖、印度糖出口、产量预期 本周美糖价格强势上涨 图1、ICE美糖5月合约价格与CFTC原糖净持仓走势 来源：wind瑞达期货研究院 本周美糖5月合约加速上涨，周度涨约5.96%。 图2、CFTC美糖非商业净持仓情况 来源：wind瑞达期货研究院 据美国商品期货交易委员会数据显示，截至2023年3月28日，非商业原糖期货净多持仓为222829手，较前一周增加12173手，多头持仓为314608手，较前一周增加11974手；空头持仓为91779手，较前一周减少199手，非商业原糖净多持仓大幅增持，本周 本周国际原糖现货价格上涨 图4、国际原糖现货价格指数走势 来源：wind瑞达期货研究院 截止4月6日，国际原糖现货价格为21.84美分磅。 本周郑糖期货价格加速上涨 图5、郑糖主力合约价格走势 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周郑糖2307合约期价加速上涨，周度涨幅约4.2%。 本周郑糖期货前二十名持仓情况 图6、白糖期货前二十名持仓情况 来源：郑商所瑞达期货研究院 图7、郑糖仓单情况 来源：郑商所瑞达期货研究院 截止4月7日，白糖期货前二十名净持仓为+28436手，郑糖仓单为57285张。 本周郑糖合约价差情况 图8、白糖期货7-9价差 来源：郑商所瑞达期货研究院 图9、郑糖基差走势 来源：郑商所、广西糖网、瑞达期货研究院 本周郑糖期货7-9合约价差-1元/吨，主力合约与广西柳州糖现货基差为-19元/吨。 本周食糖现货价格走势 图10、广西柳州现货价格季节性走势 来源：广西糖网瑞达期货研究院 图11、主产区食糖现货价格走势 来源：广西糖网瑞达期货研究院 截止2023年4月7日，广西柳州食糖现货价格6700元/斤；广西南宁食糖现货价格为6700元/吨；云南食糖现货价格6345元/吨 本周进口食糖成本价格走势 图12、进口巴西糖配额内及配额外成本价格走势 来源：瑞达期货研究院 图13、进口泰国糖配额内及配额外成本价格走势 数据来源：瑞达期货研究院 截止4月6日，进口巴西糖配额内成本价格为5910元/吨，进口巴西糖配额外成本价格为7560元/吨。进口泰国糖配额内成本5980元/吨，进口泰国糖配额外成本为7580元/吨。 本周进口食糖成本利润 图16、进口巴西糖利润空间走势 来源：瑞达期货研究院 图17、进口泰国糖利润空间走势 来源：瑞达期货研究院 截止4月6日，进口巴西糖配额内利润为+502元/吨，进口巴西糖配额外利润为-1070元/吨。进口泰国糖配额内利润为506元/吨，进口泰国糖配额外利润为-1120元/吨。 供应端——本榨季南方甘蔗仍处于压榨集中期 图18、国内食糖产量累计值 来源：中国糖协瑞达期货研究院 2022/23年制糖期，截止2023年2月，甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂除了云南省外，其他产区糖厂均已经陆续收榨。截止2月底，本制糖期全国共生产食糖791万，同比增加74万吨。 供应端——新糖工业库存处于上升周期 图19、食糖工业库存情况 来源：wind瑞达期货研究院 截止2023年2月份，国内食糖工业库存为455万吨，环比增38.3%，同比增加2.3% 「产业链情况」 供应端——进口食糖数量环比减少 图20、进口食糖数量走势 来源：海关总署瑞达期货研究院 海关总署公布的数据显示，我国1月份进口食糖57万吨，2月食糖进口量为31万吨，同比减少23.2%。2023年1-2月份我国累计进口食糖88万吨，同比增加6万吨或7.8%。2月进口糖处于近三年低位，国 「产业链情况」 需求端——2月食糖销量好于预期 图21、全国食糖销量累计情况图22、食糖产销率走势 来源：中国糖协、瑞达期货研究院来源：中国糖协、瑞达期货研究院 2022/23年制糖期，截止2月底，本制糖期全国共生产食糖791万，同比增加74万吨；全国累计销售336万吨，同比增加63万吨，累计销糖 率为42.5%，同比加快4.5个百分点。 需求端——成品糖及软饮料产量累计同比增加 图23、成品糖产量当月值情况图24、软饮料产量值情况 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据国家统计局统计，2023年1-2月我国成品糖产量为531.3万吨，累计同比增3.2%。2023年1-2月我国软饮料累计总产量为2688.4万吨，同比增加0.5%。 期权市场——本周白糖平值期权隐含波率 图25、白糖2307合约标的隐含波动率 来源：wind瑞达期货研究院 截止4月7日，白糖期货平值期权隐含波动率为17.73%。 股市——南宁糖业 图26、南宁糖业市盈率 来源：wind瑞达期货研究院 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。