策略跟踪报告：行业景气度观察之中游行业

策略研究|策略跟踪报告 行业景气度观察之中游行业 ——策略跟踪报告 2023年04月07日 策略研 究 策略跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 中游行业指数悉数转跌：截至3月31日，中游行业指数全线下跌，其中轻工制造行业指数跌幅最大，当月下跌7.36%，交通运输行业跌幅较小。 轻工制造：纸浆方面，3月初外盘针叶浆/阔叶浆价格有所上涨，其后价格一直保持稳定；成本端方面，白卡纸与瓦楞纸价格走势不一，白卡纸价格自2023年初以来保持稳定， 3月31日当周瓦楞纸价格下跌4.24%，自1月小幅上涨之后持续回落。家居建材景气度修复。1-2月全国建材家具景气指数较2022年四季度大幅上涨18.16%；1-2月建材家具卖场销售额相比2022年四季度上涨33.42%，从单月数据看，2月较1月环比上涨44.18%。整体而言，消费复苏势头初显，家具景气度回升。 交通运输：3月以来散运、集运价格回升。散运方面，3月波罗的海干散货指数呈现低位回升态势；集运方面，3月31日当周SCFI指数周环比上涨1.70%。整体而言，散运需求复苏，集运价格略有反弹，景气边际改善。随着国内需求复 苏，物流快递回暖加速。2月快递业务量当月同比增长32.8%，物流需求明显回升。客运量继续回升。2月国内民航、铁路客运量同比分别增长36.10%、43.30%；2月公路客运量当月同比下跌2.30%。民航、铁路客运量均明显回暖，公路客运量跌幅继续收窄。 电力设备：2月动力电池产量继续增加，材料价格回落，成本端压力缓解。产量方面，2月动力电池产量当月同比上升47.15%；原材料价格方面，原材料前驱体622/523价格呈现回落态势。2月光伏装机量同比大幅增加，多晶硅价格小幅下跌。装机量方面，2月光伏装机量同比大增87.57%；原材料价格方面，截至，3月31日，经历前两月价格的大幅波动后，多晶硅价格回归平稳。 机械设备：2月各类专用设备销量及挖掘机开工小时数均明显攀升，机械设备行业景气度提高。2月挖掘机开工小时当月同比增长61.40%，挖掘机销售量当月同比大幅增长105.40%。2月叉车、装载机、重型载货车销量分别同比增长45.00%、45.90%、58.52%。机械设备行业复苏势头向好。 风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 3645 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-36653064 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 市场情绪震荡回暖 国企改革持续深化，市场关注度提高 经济修复势头向好，业绩驱动或为下阶段主线 正文目录 1市场行情回顾3 2中游行业景气追踪3 2.1轻工制造3 2.2交通运输5 2.3电力设备6 2.4机械设备7 3风险因素9 图表1：中游行业指数月涨跌幅（%）3 图表2：外盘针叶浆/阔叶浆价格:当周环比（%）3 图表3：漂针木浆/漂阔木浆:定基指数3 图表4：白卡纸价格当周环比（%）4 图表5：瓦楞纸价格当周环比（%）4 图表6：全国建材家居景气指数(BHI)4 图表7：建材家居卖场销售额:当月环比（%）4 图表8：波罗的海运费指数:干散货(BDI)5 图表9：SCFI:综合指数5 图表10：快递业务量:全国:当月同比（%）5 图表11：中国物流业景气指数(LPI):业务总量:季调（%）5 图表12：民航/铁路/公路客运量情况（%）6 图表13：动力电池产量:当月同比（%）6 图表14：原材料:前驱体价格当周环比（%）6 图表15：光伏装机量:累计新增（万千瓦）7 图表16：原材料:多晶硅价格:周环比（%）7 图表17：风电装机量:累计新增（万千瓦）7 图表18：原材料:螺纹钢价格:周环比（%）7 图表19：工业机器人:产量:当月同比（%）7 图表20：挖掘机开工小时数:中国当月同比（%）7 图表21：销量：挖掘机/装载机/叉车/重型载货车:当月同比（%）8 图表22：中游行业中观景气变化8 1市场行情回顾 截至3月31日，中游行业指数全线下跌，其中轻工制造行业指数跌幅最大，当月下跌7.36%，交通运输行业跌幅较小。电力设备行业指数2月跌幅为6.02%，3月跌幅为5.19%；机械设备行业指数2月上涨3.33%，3月转跌，单月跌幅为2.89%。 图表1：中游行业指数月涨跌幅（%） 7.00 5.00 3.00 1.00 -1.00 -3.00 -5.00 -7.00 -9.00 轻工制造 交通运输 电力设备 机械设备 2023-022023-03 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 2中游行业景气追踪 2.1轻工制造 造纸：纸浆方面，3月初外盘针叶浆/阔叶浆价格有所上涨，其后价格一直保持稳定；成本端方面，白卡纸与瓦楞纸价格走势不一，白卡纸价格自2023年初以来保持稳定，3月31日当周瓦楞纸价格下跌4.24%，自1月小幅上涨之后持续回落。 家居：家居建材景气度修复。1-2月全国建材家具景气指数较2022年四季度大幅上涨 18.16%；1-2月建材家具卖场销售额相比2022年四季度上涨33.42%，从单月数据看， 2月较1月环比上涨44.18%。整体而言，消费复苏势头初显，家具景气度回升。图表2：外盘针叶浆/阔叶浆价格:当周环比（%）图表3：漂针木浆/漂阔木浆:定基指数 20 15 10 5 0 -5 -10 化纤价格指数:针叶浆外盘:环比（%）化纤价格指数:阔叶浆外盘:环比（%） 170 150 130 110 90 70 纸浆指数:价格:漂针木浆:定基指数纸浆指数:价格:漂阔木浆:定基指数 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 市场价:文化纸:白卡纸:环比（%） 图表4：白卡纸价格当周环比（%）图表5：瓦楞纸价格当周环比（%） 2020-01 2020-04 2020-06 2020-09 2020-12 2021-02 2021-05 2021-08 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-09 2022-12 2023-03 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 220 170 120 70 20 全国建材家居景气指数(BHI) 80 60 40 20 0 -20 -40 全国规模以上建材家居卖场销售额:当月环比（%） 图表6：全国建材家居景气指数(BHI)图表7：建材家居卖场销售额:当月环比（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2023年3月31日，BHI在2010年3月=100 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 2.2交通运输 航运：3月以来散运、集运价格回升。散运方面，2023年一季度波罗的海干散货指数BDI整体水平相比2022年四季度下跌35.66%，但3月指数呈现低位回升态势；集运方面，3月31日当周SCFI指数周环比上涨1.70%。整体而言，散运需求复苏，集运价格略有反弹，景气边际改善。 图表8：波罗的海运费指数:干散货(BDI)图表9：SCFI:综合指数 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 波罗的海运费指数:干散货(BDI) 5,500 4,500 3,500 2,500 1,500 500 SCFI:综合指数 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 物流：随着国内需求复苏，物流快递回暖加速。2月快递业务量当月同比增长32.8%，物流需求明显回升；今年3月中国物流景气指数LPI业务总量月环比上涨10.78%。 客运：客运量继续回升。2月国内民航客运量当月同比增长36.10%；2月公路客运量当月同比下跌2.30%；2月铁路客运量当月同比增长43.30%；民航、铁路客运量均优于2022年末，公路客运量跌幅继续收窄。 图表10：快递业务量:全国:当月同比（%）图表11：中国物流业景气指数(LPI):业务总量:季调 120 90 60 30 0 -30 快递业务量:全国:当月同比（%） 55 45 35 25 中国物流业景气指数(LPI): 调 业务总量:季 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 （%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2023年3月31日注：数据截至2023年3月31日 图表12：民航/铁路/公路客运量情况（%） 260 210 160 110 60 10 -40 -90 铁路客运量:当月同比（%）公路客运量:当月同比（%） 旅客运输量:国内航线:当月同比（%） 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08