策略跟踪报告：中观行业景气度观察之上游行业

策略研究|策略跟踪报告 中观行业景气度观察之上游行业 ——策略跟踪报告 2022年08月08日 策略研 究 策略跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 上游行业上涨动能不足：截至7月末，上游行业指数全线下跌，其中建筑材料行业指数跌幅（-10.06%）居首。 基础化工：农化制品方面，尿素期货低位回升，化肥维持强势，截至7月23日，尿素期货结算价格从高位连续�周下跌后首次回升，当周环比上升1.13%；截至7月18日，化 肥综合指数跌幅为2.81%，仍处于历史高位。化学原料方面，MDI震荡下行，截至7月23日，聚合MDI化工商品指数当周跌幅为3.71%，处于近一年低位；轻质纯碱指数当周跌幅为0.69%，处于历史中位；截至7月22日，南华工业品价格指数当周环比上升4.04%，位于历史中位。 钢铁：截至7月23日，价格方面，螺纹钢、铁矿石价格继续下行，螺纹钢期货结算价格当周跌幅为2.96%，位于近一年低位；铁矿石期货结算价格当周跌幅为6.99%，位于近半年低位。库存方面，截至7月22日，螺纹钢社会库存连续 �周下行，当周跌幅为6.12%，跌至�个月低位。 有色金属：工业金属价格方面，截至7月23日，SHFE铜价格周涨幅居前，高达6.10%，SHFE铝价格周涨幅1.23%，仍 处于近一年低位，SHFE锌价格周跌幅2.37%，处于三个月低位，SHFE镍价格以9.82%的周跌幅居前，处于近半年低位，SHFE锡价格周跌幅0.06%，处于近一年低位，SHFE铅价格周涨幅1.89%，表现较为平稳。电解镍现货含税均价与南华不锈钢指数均连续6周下行，来到近4个月低位。电解镍现货含税均价当周环比下降2.19%，南华不锈钢指数收报1343.10点，当周环比下降1.71%。工业库存方面，变动以去库为主。截至7月23日，LME铜库存当周环比上升2.14%，位于历史中位；LME铝库存当周环比下降5.19%，处于历史低位；LME铅库存当周环比上升0.19%，近四个月表现较为平稳；LME锌库存当周环比下降2.54%，处于历史低位；LME镍库存当周环比下降3.27%，处于历史低位；LME锡库存当周环比下降2.42%，但仍位于历史高位。当周环比截至7月23日，铜期货库存当周环比上升33.69%，上升幅度最大；铝期货库存当周环比下降9.88%，位于近半年低位；铅期货库存当周环比下降7.68%；锌期货库存当周环比上升4.90%；镍期货库存当周环比下降26.67%，跌幅最大，处于历史低位；锡期货库存当周环比下降2.01%。能源金属方面，氢氧化锂与电池级碳酸锂价格维持稳定在历史高位，电解钴价格降至4个月低位。截至7月23日，氢氧化锂价 分析师:徐飞 执业证书编号：S0270520010001 电话：021-60883488 邮箱：xufei@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-36653064 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 继续关注稳增长主线从中报表现看基金配置A股上涨动能放缓 证券研究报告|策略报告 格连续7周收报46.5万元/吨，电池级碳酸锂价格连续4周收报47.00万元/吨，电解钴价格当周环比下降1.96%。贵金属方面，COMEX黄金与白银价格均处于下滑通道。截至7月23日，COMEX黄金价格当周环比下降0.46%，处于近一年低位；COMEX白银价格连续6周下滑，当周环比下降0.58%，处于历史低位。 建筑材料：建筑材料整体维持下滑态势，截至7月23日，水泥价格指数连续15周下行当周环比下降0.13%，处于近9个月低位；玻璃期货结算价格连续6周下行，当周环比下降3.76%，处于历史低位。 煤炭：动力煤较为平稳，焦煤焦炭期货结算价跌至近三个月低位，秦皇岛煤炭库存高位下跌。截至7月23日，秦皇 岛动力煤平仓价当周环比下降0.97%。动力煤期货结算价格当周环比下降0.35%，处于历史中位。焦煤期货结算价格当周环比下降6.87%。焦炭期货结算价格连续6周下行，当周环比下降5.78%。秦皇岛煤炭库存585.00万吨，当周环比下降4.88%，但仍处于历史高位。 石油石化：原油库存减少，价格出现上涨。截至7月23日，原油方面，WTI原油现货价当周涨幅为0.77%，处于于历史高位。原油库存量当周减少403.70万桶。 风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共12页 正文目录 1市场行情回顾4 2上游行业景气追踪4 2.1基础化工4 2.2钢铁6 2.3有色金属7 2.4建筑材料8 2.5煤炭9 2.6石油石化10 3风险因素11 图表1：上游行业指数月涨跌幅（%）4 图表2：尿素期货结算价（元/吨）4 图表3：化肥综合指数（点）4 图表4：化工商品指数:聚合MDI:周:平均值（点）5 图表5：化工商品指数:轻质纯碱:周:平均值(点)5 图表6：南华期货:工业品指数（点）5 图表7：期货结算价(活跃):螺纹钢:周:平均值(元/吨)6 图表8：期货结算价(活跃):铁矿石:周:平均值（元/吨）6 图表9：社会库存：螺纹钢（万吨）6 图表10：SHFE铜、铝、锌、镍、锡、铅价格（元/吨）7 图表11：铜、铝、铅、锌、镍、锡库存(吨）7 图表12：电解镍价格（元/吨）与南华不锈钢指数（点）7 图表13：电池级碳酸锂与氢氧化锂价格（万元/吨）7 图表14：电解钴市场价（元/公斤）8 图表15：COMEX黄金白银期货结算价(美元/盎司）8 图表16：玻璃期货结算价（元/吨）与水泥价格指数（点）8 图表17：秦皇岛动力煤平仓价与动力煤期货结算价（元/吨）9 图表18：焦煤焦炭期货结算价（元/吨）9 图表19：秦皇岛煤炭库存（万吨）9 图表20：现货价:WTI原油:周:平均值(美元/桶)10 图表21：库存:原油变化:实际值:周:平均值（万桶）10 图表22：上游行业景气变化情况一览10 1市场行情回顾 截至7月末，上游行业指数出现全线下跌，建筑材料行业指数跌幅（-10.06%）居首。基础化工行业指数6月涨幅为8.13%，7月跌幅为-2.15%；钢铁行业指数6月涨幅为2.09%，7月跌幅为0.58%；有色金属行业指数6月涨幅为11.96%，7月跌幅为1.62%；建筑材料行业指数6月涨幅为10.05%，7月跌幅为10.06%；煤炭行业指数6月涨幅为1.58%，7月跌幅为7.93%；石油石化行业指数6月跌幅为3.35%,7月跌幅为3.65%。 图表1：上游行业指数月涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月31日 2上游行业景气追踪 2.1基础化工 农化制品方面，尿素期货低位回升，化肥维持强势，截至7月23日，尿素期货结算价格收报2195.60元/吨，从高位连续�周下跌后首次回升，当周环比上升1.13%；截至7月18日，化肥综合指数收报3472.02点，当周同比上涨13.31%，跌幅为2.81%，仍处于历史高位。化学原料方面，MDI震荡下行，截至7月23日，聚合MDI化工商品指数收报117.29点，当周跌幅为3.71%，处于近一年低位；轻质纯碱指数收报147.69点，当周跌幅为0.69%，处于历史中位；截至7月22日，南华工业品价格指数收报3338.56点，当周环比上升4.04%，位于历史中位。 图表2：尿素期货结算价（元/吨）图表3：化肥综合指数（点） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月23日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月18日 图表4：化工商品指数:聚合MDI:周:平均值（点）图表5：化工商品指数:轻质纯碱:周:平均值(点) 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月23日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月23日 图表6：南华期货:工业品指数（点） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月22日 2.2钢铁 截至7月23日，价格方面，螺纹钢、铁矿石价格继续下行，螺纹钢期货结算价格收报3793.40元/吨，当周跌幅为2.96%，位于近一年低位；铁矿石期货结算价格收报662.30元/吨，当周跌幅为6.99%，位于近半年低位。库存方面，截至7月22日，螺纹钢社会库存连续�周下行，收报682.66万吨，当周跌幅为6.12%，跌至�个月低位。 图表7：期货结算价(活跃):螺纹钢:周:平均值(元/吨)图表8：期货结算价(活跃):铁矿石:周:平均值（元/ 吨） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月23日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月23日 图表9：社会库存：螺纹钢（万吨） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月22日 2.3有色金属 工业金属价格方面，截至7月23日，SHFE铜价格周涨幅居前，高达6.10%，SHFE铝价格周涨幅1.23%，仍处于近一年低位，SHFE锌价格周跌幅2.37%，处于三个月低位，SHFE镍价格以9.82%的周跌幅居前，处于近半年低位，SHFE锡价格周跌幅0.06%，处于近一年低位，SHFE铅价格周涨幅1.89%，表现较为平稳。电解镍现货含税均价与南华不锈钢指数均连续6周下行，来到近4个月低位。电解镍现货含税均价收报176,050.00元/吨，当周环比下降2.19%，南华不锈钢指数收报1343.10点，当周环比下降1.71%。 工业库存方面，变动以去库为主。截至7月23日，LME铜库存133905.00吨，当周环比上升2.14%，位于历史中位；LME铝库存338870.00吨，当周环比下降5.19%，处于历史低位；LME铅库存39325.00吨，当周环比上升0.19%，近四个月表现较为平稳；LME锌库存80995.00吨，当周环比下降2.54%，处于历史低位；LME镍库存61610.40吨，当周环比下降3.27%，处于历史低位；LME锡库存3467.00吨，当周环比下降2.42%，但仍位于历史高位。当周环比截至7月23日，铜期货库存19870.60吨，当周环比上升33.69%，上升幅度最大；铝期货库存77441.00吨，当周环比下降9.88%，位于近半年低位；铅期货库存75459.00吨，当周环比下降7.68%；锌期货库存74268.40吨，当周环比上升4.90%；镍期货库存745.40吨，当周环比下降26.67%，跌幅最大，处于历史低位；锡期货库存3448.00吨，当周环比下降2.01%。 能源金属方面，氢氧化锂与电池级碳酸锂价格维持稳定在历史高位，电解钴价格降至4个月低位。截至7月23日，氢氧化锂价格连续7周收报46.5万元/吨，电池级碳酸锂价格连续4周收报47.00万元/吨，电解钴价格收报350.80元/公斤，当周环比下降1.96%。 贵金属方面，COMEX黄金与白银价格均处于下滑通道。截至7月23日，COMEX黄金价格收报1712.38美元/盎司，当周环比下降0.46%，处于近一年低位；COMEX白银价格连续6周下滑，收报18.71美元/盎司，当周环比下降0.58%，处于历史低位。 图表10：SHFE铜、铝、锌、镍、锡、铅价格（元/吨）图表11：铜、铝、铅、锌、镍、锡库存(吨） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月23日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月23日 图表12：电解镍价格（元/吨）与南华不锈钢指数 （点） ：电池级碳酸锂与氢氧化锂价格（万元/吨） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月23日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2022年7月23日 图表14：电解钴市场价（元/公斤）图表15：COMEX黄金白银期货结算价(美元/盎司） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至202