策略跟踪报告：行业景气度观察之中游行业

策略研究|策略跟踪报告 行业景气度观察之中游行业 ——策略跟踪报告 2023年02月02日 策略研 究 策略跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 中游行业上涨势头凸显：截至1月13日，中游行业指数全面上涨，电力设备行业指数当月涨幅（7.65%）居首，机械设备行业表现较优。 轻工制造：纸浆方面，1月13日外盘针叶浆/阔叶浆当周价格分别下跌1.87%和1.21%，成本端方面，白卡纸与瓦楞纸的价格在经历了去年年末大幅回撤后小幅回升，二者在1 月13日当周的价格都保持稳定，成本压力有所释放。家居 建材景气回落。相比于2022年三季度，去年四季度全国建材家具景气指数环比下跌14.88%；建材家具卖场销售额去年四季度环比三季度下跌27.62%。整体而言，随着疫后线下消费复苏以及地产链条的边际改善，家具行业景气度具有回升空间。 交通运输：1月以来散运、集运价格回落。散运方面，1月13日当周波罗的海干货指数BDI周环比下跌11.53%，接近去年9月末水平；集运方面，1月13日当周SCFI指数周环比下跌2.80%，延续去年年初以来的高位下滑趋势。整体 而言，散运需求不振，集运价格延续跌势，景气边际弱化;疫情影响逐步消退，去年四季度物流快递逐渐修复。去年12月快递业务量当月同比为上涨1.20%，相比11月略有反弹；去年12月中国物流景气指数LPI业务总量月环比下跌0.86%。物流快递环比降幅收窄，至今仍处于低位修复阶段。疫情政策调整下出行回暖，客运逐渐复苏。去年12月国内民航客运量当月同比下跌31.78%；去年12月公路客运量当月同比下跌36.80%；去年12月铁路客运量当月同比下跌39.91%；三者降幅均较去年9月明显收窄。 电力设备：2022年四季度动力电池产量继续增加，增速放缓，原材料价格回落，成本端有所改善。产量方面，动力电池去年四季度产量环比提高14.22%，同比增速较第三季度 回落；原材料价格方面，前驱体622/523在1月13日当周价格环比分别下跌2.24%/2.96%，价格回落，成本端有所改善。2022年四季度以来光伏装机量环比增速扩大，多晶硅价格大幅回落。装机量方面，光伏去年四季度装机量环比大幅增加60.27%，为近四年来的最大值；原材料价格方面，1月13日多晶硅价格当周环比下跌17.04%，多晶硅价格的下跌使得成本端压力释放。去年四季度风电装机量保持增长，成本端价格震荡上行。装机量方面，风电去年四季度装机量1839万千瓦，保持增长；原材料价格方面，螺纹钢1 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-36653064 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 柳暗花明又一村 中报业绩修复较弱，上游表现相对亮眼市场情绪震荡走弱 证券研究报告|策略报告 月13日当周价格环比下跌0.02%，成本端压力略微释放。 机械设备：2022年四季度挖掘机销量及开工小时数同比负增长，降幅边际扩大。去年12月挖掘机开工小时当月同比为下跌13.80%，挖掘机当月销售量同比为减少28.76%。去年12月叉车销量当月同比为下跌6.15%，装载机销量当月同比为下跌38.03%，仅重型载货车销量当月同比上涨15.88%，销量有所回暖。工业机器人产量去年12月当月同比上涨2.50%，机械设备行业复苏势头向好。 风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共11页 正文目录 1市场行情回顾4 2中游行业景气追踪4 2.1轻工制造4 2.2交通运输6 2.3电力设备7 2.4机械设备8 3风险因素10 图表1：中游行业指数月涨跌幅（%）4 图表2：外盘针叶浆/阔叶浆价格:当周环比（%）4 图表3：漂针木浆/漂阔木浆:定基指数4 图表4：白卡纸价格当周环比（%）5 图表5：瓦楞纸价格当周环比（%）5 图表6：全国建材家居景气指数(BHI)5 图表7：建材家居卖场销售额:当月环比（%）5 图表8：波罗的海运费指数:干散货(BDI)6 图表9：SCFI:综合指数6 图表10：快递业务量:全国:当月同比（%）6 图表11：中国物流业景气指数(LPI):业务总量:季调（%）6 图表12：民航/铁路/公路客运量情况7 图表13：动力电池产量:当月同比（%）7 图表14：原材料:前驱体价格当周环比（%）7 图表15：光伏装机量:累计新增（万千瓦）8 图表16：原材料:多晶硅价格:周环比（%）8 图表17：风电装机量:累计新增（万千瓦）8 图表18：原材料:螺纹钢价格:周环比（%）8 图表19：工业机器人:产量:当月同比（%）8 图表20：挖掘机开工小时数:中国当月同比（%）8 图表21：销量：挖掘机/装载机/叉车/重型载货车:当月同比（%）9 图表22：中游行业中观景气变化10 1市场行情回顾 截至1月13日，中游行业指数全面上涨，电力设备行业指数当月涨幅（7.65%）居首。轻工制造行业指数去年12月涨幅为0.88%，1月涨幅为3.87%；交通运输行业指数去年12月跌幅为0.49%，1月涨幅为1.62%；电力设备行业指数去年12月跌幅为4.00%，1月涨幅为7.65%；机械设备行业指数去年12月跌幅为5.47%，1月涨幅为5.71%。 图表1：中游行业指数月涨跌幅（%） 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 轻工制造 交通运输 电力设备 机械设备 2022-122023-01 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 2中游行业景气追踪 2.1轻工制造 造纸：纸浆方面，1月13日外盘针叶浆/阔叶浆当周价格分别下跌1.87%和1.21%，成本端方面，白卡纸与瓦楞纸的价格在经历了去年年末大幅回撤后小幅回升，二者在1月13日当周的价格都保持稳定，成本压力有所释放。 家居：家居建材景气回落。相比于2022年三季度，去年四季度全国建材家具景气指数环比下跌14.88%；建材家具卖场销售额四季度环比三季度下跌27.62%。整体而言，随着疫后线下消费复苏，家具景气度仍有较大的回升空间。 图表2：外盘针叶浆/阔叶浆价格:当周环比（%）图表3：漂针木浆/漂阔木浆:定基指数 20 15 10 5 0 -5 -10 化纤价格指数:针叶浆外盘:环比（%）化纤价格指数:阔叶浆外盘:环比（%） 170 150 130 110 90 70 纸浆指数:价格:漂针木浆:定基指数纸浆指数:价格:漂阔木浆:定基指数 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 市场价:文化纸:白卡纸:环比（%） 10 5 0 -5 -10 -15 生产资料价格:瓦楞纸(AA级120g):周:平均值:环比（%） 图表4：白卡纸价格当周环比（%）图表5：瓦楞纸价格当周环比（%） 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 220 170 120 70 20 全国建材家居景气指数(BHI) 80 60 40 20 0 -20 -40 全国规模以上建材家居卖场销售额:当月 环比（%） 图表6：全国建材家居景气指数(BHI)图表7：建材家居卖场销售额:当月环比（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2023年1月13日，BHI在2010年3月=100 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 2.2交通运输 航运：1月以来散运、集运价格回落。散运方面，1月13日当周波罗的海干货指数BDI周环比下跌11.53%，接近去年9月末水平；集运方面，1月13日当周SCFI指数周环比下跌2.80%，延续去年年初以来的高位下滑趋势。整体而言，散运需求不振，集运价格延续跌势，景气边际弱化。 图表8：波罗的海运费指数:干散货(BDI)图表9：SCFI:综合指数 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 波罗的海运费指数:干散货(BDI) 5,500 4,500 3,500 2,500 1,500 500 SCFI:综合指数 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年1月13日 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 物流：疫情影响逐步消退，去年四季度物流快递逐渐修复。去年12月快递业务量当月同比为上涨1.20%，相比11月略有反弹；去年12月中国物流景气指数LPI业务总量月环比下跌0.86%。物流快递环比降幅收窄，至今仍处于低位修复阶段。 客运：疫情政策调整下出行回暖，客运逐渐复苏。去年12月国内民航客运量当月同比下跌31.78%；去年12月公路客运量当月同比下跌36.80%；去年12月铁路客运量当月同比下跌39.91%；三者降幅均较去年9月明显收窄。 图表10：快递业务量:全国:当月同比（%）图表11：中国物流业景气指数(LPI):业务总量:季调 120 90 60 30 0 -30 快递业务量:全国:当月同比（%） 55 45 35 25 中国物流业景气指数(LPI):业务总量:季调 2