预计2023年一季度归母净利润同比增长55%~86%，持续受益国产替代加速

2023年一季度营业收入同比增长43%-71%，归母净利润同比增长55%-86%。 公司发布2023年一季度业绩预告，2023年一季度预计实现营业收入0.97-1.16亿元，同比增长42.83%-70.81%，区间中值为1.07亿元，同比增长56.82%；归母净利润0.31-0.37亿元，同比增长54.64%-85.56%，区间中值为0.34亿元，同比增长70.10%；扣非归母净利润0.30-0.36亿元，同比增长61.59%-93.90%，区间中值为0.33亿元，同比增长77.74%。收入业绩实现较快增长，主要系公司经过多年积累四大产品线均已达到高端档次，国内收入受益国产替代实现加速增长，且公司优势产品线射频微波类产品实现快速增长。从盈利能力看，取业绩预告中值，2023年一季度净利率/扣非净利率分别为32.02%/30.99%，同比提升2.50/3.65个百分点，保持较高盈利能力。 高端新品推出节奏加快，高分辨率优势持续下沉至中低端产品线。公司2023年3月30日发布SDS1000XHD系列高分辨率数字示波器，带宽200MHz，分辨率12-bit。12-bit高分辨率是公司优势技术，高端技术下沉至中低端产品，将显著提升中低端产品竞争力，面向更广阔的客户群增强用户体验，巩固客户群优势。在高端产品领域，2022年公司发布4GHz12bit数字示波器、26.5GHz矢量网络分析仪，以及40GHz微波信号发生器，产品更新节奏加快，高端新品推出势头强劲。公司已推出8GHz带宽示波器前端放大器专用自研芯片，为示波器高端化发展奠定了技术基础。 技术+产品+品牌+渠道全面发力，综合竞争力国内领先。鼎阳科技成立十五年，早期从低端入门款产品做起，积累庞大客户群，凭借技术/产品/品牌/渠道端的多年深厚积累，时域和射频产品线已迈上高档台阶，高端新产品推出节奏加快，技术指标突破+产品功能强大+性价比优势突出，展现出较强产品力。公司产品下游行业覆盖面广，全球经销渠道建设基本完善，长期发展空间广阔。 风险提示：新产品拓展不及预期；国产替代不及预期；中美贸易摩擦风险投资建议： 公司是国内通用电子测量仪器行业领先企业，所处行业空间大增长稳，在产业升级及自主可控大趋势下加速崛起，当前受益政策推动国产替代进一步提速，未来成长空间广阔。我们维持2023-24年归母净利润预测为2.00/2.80亿元，EPS为1.87/2.62元，对应PE为40/28倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1：鼎阳科技2022年营收同比增长30.90% 图2：鼎阳科技2022年归母净利润同比增长73.54% 图3：鼎阳科技盈利能力持续提升 图4：鼎阳科技期间费用率整体下降 图5：鼎阳科技研发费用大幅增长 图6：鼎阳科技ROE短期有所下滑 表1：可比公司估值表 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）