期市晨报：短期市场预期偏向利好，预计金银价格仍处于偏强格局

金信期货[日刊] 2023年4月7日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：短期市场预期偏向利好，预计金银价格仍处于偏强格局 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 策略 股指 预计IC>IF>IH，建议股指期货多IC空IH、IF 贵金属 短期市场预期偏向利好，预计金银价格仍处于偏强格局，建议顺势多头思路 镍不锈钢 镍不锈钢空单继续持有 螺纹铁矿 螺矿空单持有，关注低多螺矿比 焦煤焦炭 09空单持有 沥青 逢高短空 甲醇 反弹偏空 PTA 离场观望 油脂 现货疲软显现，外盘休市，预计日内震荡走势 豆粕菜粕 重回基本面疲态，空单可继续持有 白糖 5-9价差反套策略建议在-40~-50点区间附近平仓 宏观：国内温和复苏，海外衰退渐进 美国劳动力需求似乎正在显示出放缓的迹象，就业市场正在松动，或反映了美联储的持续加息对就业市场起到抑制的预期效果。对于美联储来说，通胀目标和宏观审慎是当下两个重要的权衡因素，尤其是在银行风险事件引发美国信用紧缩加快的当下，金融稳定逐步成为美联储加息进程中的权衡因素之一，因此折中的权衡可能是5月后停止加息并维持高利率、年内不降息，同时信用紧缩加快下衰退风险渐行渐近。而国内经济仍维持渐进复苏节奏，市场情绪由谨慎-乐观-乐观谨慎，后续随着居民活动链条和基建链条对就业的拉动作用，需求仍有修复空间，不过收入和信心改善仍是慢变量下修复斜率或有所放缓。 对于资产价格来说，今年中美需求无法共振下，商品很难走出趋势性行情，短期仍以结构性机会和区间震荡思路对待，预计国内外需求共振带来的商品系统性机会或要到今年四季度到明年，年内大部分时间市场机会仍在权益一侧。贵金属中期仍将继续受益于美联储加息尾声+美国经济衰退风险上升，而以国内经济基本面为主导的黑色系商品，在此前市场的强预期未得到兑现下，短期调整压力或有所加大。 A股短期或仍受制于“美联储加息节奏不确定性+国内政策和增长”的不确定性，存量资金博弈+板块轮动过快，预计A股仍处在震荡区间，赚钱效应不佳。中期经济向好修复趋势仍是主导股市上行的因素，随着美联储加息渐近尾声、以及国内政策增量预期打开，4-5月股市胜率或将提升，关注地产成交修复能否继续持续。 请务必阅读正文之后的重要声明 策略 在基本面偏弱以及数字经济主题驱动下，预计IC>IF>IH，建议股指期货多IC空IH、IF。 观点 海外市场风险情绪回暖，国内宏观处于“流动性宽松+经济弱复苏”格局，国内央行降准释放流动性，市场情绪修复和流动性宽松预期下A股市场成交保持稳定增长，但存量资金博奕加剧A股向结构性行情演变，A股芯片半导体板块集体大涨，半导体再次成为资金的新主线。短期成长性板块仍是优选，科创50强势特征明显，AI+景气度赛道持续演绎，相关TMT板块存在结构性机会，短期趋势性行情大概率延续。4月份将迎来经济复苏逐步兑现和一季报业绩预告的密集披露，A股驱动力将逐步向经济和业绩基本面过渡，预计短期A股市场将延续结构轮动、指数分化的行情，指数或有所波动。股指上短线以震荡行情对待，沪指在箱体支撑区域筑底后反弹，预计倾向于向上调整。 基本面 周四A股震荡分化，沪指表现较弱，科创50指数继续领涨，沪深两市成交额连续第三个交易日突破万亿元。短期海内外宏观边际改善，国内政策面偏暖，央行降准正式落地，财政部减税降费措施进一步完善，而月初资金面转松，尽管央行连续大幅回笼资金，但银行间市场资金面仍维持宽松。4月底将召开政治局会议，市场对政策的乐观预期对A股形成支撑。国内经济复苏呈现一定行业分化和调整，3月份官方制造业PMI回落，但继续保持扩张态势，新订单与生产指数均表现较强，同时非制造业的复苏态势更强，服务业创12年来最快速度扩张。财新制造业PMI回落至荣枯上，制造业供需扩张幅度减弱，外需形成拖累，就业重现收缩，企业信心高位微降，财新中国综合PMI上升0.3个百分点至54.5。3月份PMI数据进一步验证宏观供给修复为主，而需求偏缓。IMF警告称，受利率上升、通胀持续高企以及地缘政治紧张局势等影响，全球经济正进入缓慢增长期，今年增速预计将低于3%，未来5年则将保持在3%左右。 技术图 策略 短期市场预期偏向利好，预计金银价格仍处于偏强格局，建议顺势多头思路 观点 关注周五晚间美国非农就业报告，若经济数据继续走弱，金银价格有进一步上行空间。 基本面 美元指数围绕102关口震荡，贵金属价格涨势放缓。外盘黄金价格高位回落，COMEX黄金价格下滑至2000美元下方，白银价格维持在25美元上方。夜盘沪金沪银价格表现分化，沪金下跌而沪银上涨。美国经济数据爆冷：美国职位空缺和劳动力流动调查报告(JOLTS)显示，2月职位空缺数下降至993.1万，创为2021年5月以来首次跌破1000万大关，大幅低于经济学家预期中值的1050万。同时美国3月ADP就业人数增加14.5万人，弱于预期。不过美国上周初请失业金人数为22.8万人，高于预期。美国2月贸易帐录得-705亿美元，为2022年10月以来最大逆差。另外本周初美国公布的3月ISM制造业PMI为46.3，创2020年5月以来新低，就业分项指数创2020年7月以来新低。美国3月Markit服务业PMI终值52.6，低于预期和前值。美国劳动力市场显著降温以及制造业数据不佳导致市场对5月加息25bp的预期降温，美元指数及美债收益率快速回落。圣路易斯联储主席布拉德周四表示为缓解金融压力而采取的措施正在发挥作用，美联储应继续加息以抗击高通胀，近期银行业动荡导致的信贷状况收紧不会严重到让美国经济陷入衰退，并指出贷款需求仍然强劲。 技术图 策略 镍不锈钢空单继续持有。 观点 镍不锈钢主要问题在供给增量上面，同时需求仍未见明显转好，上方抛压严重，反弹即是空点；沪镍下方支撑位140000元/吨左右，不锈钢下方支撑13700元/吨；关注商品情绪短暂影响。 基本面 二月份纯镍产量环增较大，全年新增电积镍产能较多，进口窗口期关闭，需求端合金领域补库不足，且下游对于高价抵触情绪较大；不锈钢锡佛两地粗钢库存仍在高位，去库速度依然缓慢，而供给端二月份增幅较大，同时三月份仍是排产期，虽然近期不乏减产的传闻，但是利润好转之下，预计减量仍值得商榷。 技术图 策略 螺矿空单持有，关注低多螺矿比。 观点 昨日钢联数据仍不及预期，整体还是旺季不旺的特征；而铁矿再度面临调控，铁水边际增量有限，驱动转弱。 基本面 螺纹：产量301.23万吨，周环比减少0.96；表需310.90万吨，周环比减少22.31；主流贸易商周均成交量16.96万吨，周环比减少6.82%；螺纹厂库262.77万吨，周环比减少6.29；社库813.81万吨，周环比减少3.38；总库1076.58万吨，周环比减少9.76。铁矿：供给端，本周45港到港总量2256.7万吨，环比增加144.5万吨；澳巴发运总量2661.8万吨，环比增加259.4万吨；需求端，高炉开工率83.87%，环比增加1.14%，产能利用率90.56%，环比增加1.28%，钢厂盈利率58.87%，环比持平，日均铁水产量243.35万吨，环比增加3.53万吨；库存端，港口库存13461.24万吨，环比减少143.42万吨，钢厂库存9128.87万吨，环比减少22.64万吨。 技术图 策略 09空单持有 观点 各环节均缺乏需求支撑，估值稳定性较差，悲观情绪有所释放但下方仍有空间。 基本面 1.现货：05合约触及预期仓单成本低点，但现货市场仍在跌价趋势； 2.供应：煤矿利润依然较高，近期增产累库，降价销售仍在继续；焦炭环节由于成本下移覆盖价格跌幅，利润反增，开工提升； 3.需求：钢厂铁水日产进一步增长，刚需稳定，但没有投机需求，原料供应稳定；4.小结：现货市场刚需有韧性但缺乏投机性需求，供给稳定，估值下移。 技术图 策略 逢高短空 观点 沥青短期仍是成本驱动，原油短期偏强但涨幅放缓，沥青跟随原油震荡。 基本面 （1）成本，此前沙特和其他欧佩克+石油生产国周日宣布自愿减产，根据产油国目前宣布减产的数据，此次减产力度超160万桶/日，消息影响下原油价格大幅高开至80美元/桶上方，但美国疲软的经济数据导致市场对于需求的担忧，短期原油价格震荡为主。（2）供应，截至4月6日当周，国内重交沥青装置开工率38.5%，环比上涨1.3%；沥青周度产量61.9万吨，环比上涨2.1万吨；（3）需求，截至4月6日当周，国内下游道路改性沥青装置开工率20.45%，环比下跌0.64%，防水卷材沥青装置平均开工率40.33%，环比下降2.75%。全国沥青周度出货量33.29万吨，环比下降0.76万吨，山东地区沥青周度出货量14.89万吨，环比下降0.37万吨。 （4）库存，截至4月6日当周，国内沥青社会库存64.5万吨，环比增加1.8万吨，国内沥青企 业库存68.4万吨，环比增加1万吨。 技术图 策略 反弹偏空 观点 期现共振下行，但原油价格反弹支撑，甲醇弱势震荡。 基本面 （1）现货价格：港口和内地现货价格大幅回落，其中太仓2455-2490（-45/-30），内蒙2090-2200（-70/-70），山东现货价格2400-2480（0/0）；（2）供应，截至4月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.71（+1）%，受西北、华北、华东地区开工负荷上涨的影响，导致全国甲醇开工负荷上涨；（3）需求，截至4月6日，传统下游装置开工率变化不大，甲醛装置开工率33.29（-0.82）%，醋酸装置开工率78.86（-3.40）%，MTBE装置开工率56.68（+1.04）%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.59（-1.26）%，烯烃装置开工率回落； （4）港口库存，截至4月6日沿海地区甲醇库存在70.6（-6.1）万吨，整体沿海地区甲醇可流 通货源预估22.4万吨，预计4月7日至4月23日中国进口船货到港量在48.73-49万吨。 技术图 策略 离场观望 观点 中线等待做空机会。 基本面 成本方面，供应端OPEC联合减产后原油大幅上涨，利多反映已较为充分，后续原油走势将由欧美衰退节奏决定。近期，美国多项经济数据不及预期包括服务业PMI不及预期、职位空缺大幅减少、初请失业金人数大幅增加，衰退正在加速到来。产业方面，工厂和织机开工处于高位，但价格向终端传导不利，聚酯部分品种已亏损严重。虽然国内经济持续复苏但外需疲弱，聚酯减产的声音此起彼伏，TA近端供需紧张局面短期难解，但聚酯减产若兑现，供需存在反转的可能。综合来看，当前TA及其上游估值较高，谨慎追涨。 技术图 策略 油脂现货疲软显现，外盘休市，预计日内震荡走势；豆菜粕重回基本面疲态，空单可继续持有 观点 油脂油料震荡下跌虽迟但到，随着昨日压榨厂证实下周开始开机率提升，豆油现货率先崩塌带动期价震荡走弱，今日外盘休市内盘聚焦国内基本面，油脂因受需求疲软呈震荡偏弱走势；豆菜粕同样受到供应预期增加影响开始重新走弱，昨日豆粕现货成交再次下滑加深悲观情绪，豆菜粕空单可继续持有。 基本面 1.马来西亚棕榈油产量：MPOA：马来西亚3月1-31日棕榈油产量预估增加2.27%，其中马来半岛减少0.61%，马来东部增加6.45%，沙巴增加7.47%，沙捞越增加2.93%。2.USDA出口销售报告：截至3月30日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为15.5万吨，低于预期。 3.咨询机构Safras&Mercado：预计2022/2023年度巴西大豆产量为1.5508亿吨，高于之 前预测的1.5243亿吨。 技术图 策略 5-9价差反套策略建议在-40~-50点区间附近平仓。 观点 周四夜盘，ICE原糖大涨2.96%，收于23.63美分/磅，原白价差为140.65美元/吨。郑糖延续午盘涨势，创下近五年来新高6641。广西3月工业库存环比减少约28万吨，上游去库力度超过预期。但广西3月社库仍出现环比增长，侧面反映出广西3月销量增长仍由贸易商贡献，而非下游终端用糖需求的提前释放。4月在国储糖不抛储的前提下，云南面临提前收榨，五一节和夏季前