期市晨报：预计金银价格将继续寻底，白银价格短期波动加大

金信期货[日刊] 2022年9月21日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：预计金银价格将继续寻底，白银价格短期波动加大 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 焦煤（jm2301） 1750-2080 偏强震荡 观望 焦炭（j2301） 2400-2800 企稳整理 观望 铁矿（i2301） 600-800 回落 轻仓做多 螺纹（rb2301） 3500-3800 震荡 轻仓做多 玻璃（FG2301） 1400-1600 震荡 轻仓试多 纯碱（SA2301） 2200-2500 震荡 逢低做多 沥青（BU2212） 3160-4100 弱势震荡 反弹高抛 甲醇（MA2301） 2500-2870 震荡偏弱 高抛低吸 PTA（TA2301） 4600-7200 偏空 偏空 棕榈油（p2301） 7500-8500 震荡运行 观望 豆油（y2301） 8800-9800 震荡运行 观望 豆粕（m2301） 3800-4100 震荡运行 观望 一、宏观：政策效果观察期LPR报价利率保持不变 9月LPR如期按兵不动，1年期LPR报价3.65%，5年期以上LPR报价4.3%，14天逆回购操作稍加量至 240亿元，央行小幅加力维稳季末流动性，市场资金预期稳定。8月LPR下调及一揽子稳经济政策落地后， 9月处于政策效果观察期，LPR连续下调的动力不强。往后看，当前经济仍处弱修复阶段，地产风险仍未消散，叠加出口回落风险逐渐加大，宽信用仍需降成本支撑，稳增长目标下后续LPR仍有下调空间，信贷修复情况仍是主要观察重点，房地产预期偏弱矛盾下5年期LPR仍存在单边下调可能。 央行货币政策司发文《深入推进利率市场化改革》称，目前我国定期存款利率约为1%-2%，贷款利率约为4%-5%，真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略。下一步，央行将继续深入推进利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，加强存款利率监管，充分发挥存款利率市场化调整机制重要作用，推动提升利率市场化程度，健全市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，发挥好利率杠杆的调节作用，促进金融资源优化配置，为经济高质量发展营造良好环境。 往后看，流动性预期和风险偏好的修复有望支撑股指估值的修复，但经济修复程度弱仍拖累盈利增长，而8月经济数据显示出的“低位初步企稳”迹象也或使得市场对政策稳增长动力预期有所弱化，对权益市 场带来一定的负面影响。不过中长期看股市难有大涨大跌行情，缺乏主线下整体仍以震荡为主。而对于债 请务必阅读正文之后的重要声明 市来说，“低位初步企稳”的预期也对长端利率带来一定扰动，叠加“美联储加息+CPI破3%压力+利率债供给+资金利率向政策利率缓步回归”下，9-10月扰动加大，但经济仍在潜在增速之下，货币偏松格局难以改变，长端利率低位的时间或将延长。 二、股指：短期海内外宏观因素扰动下A股预计将继续震荡筑底 指数方面，周二A股缩量上涨，三大指数全线上涨，创业板领涨。板块方面，新能源板块集体拉升，金融股走势疲弱，银行、房地产板块表现不佳。沪深两市成交额6510亿元，环比下降，北向资金净卖出5.23亿元，交易活跃度下降。升贴水方面，股指期货贴水分化。 外盘方面，隔夜欧美股市普跌，美国三大股指全线收跌，美债收益率普遍收涨。欧美央行鹰派加息及经济下行和需求疲软恐慌导致油价承压。 盘面上，周二国内市场情绪有所回暖，光伏、储能等赛道股卷土重来，但房地产、银行、证券等权重板块表现相对低迷，指数上涨力度有限，增量资金入市动能不足，存量博弈特征明显。 宏观上，短期A股仍面临海外流动性紧缩、地缘政治事件、美元及美债收益率走强、人民币汇率趋贬等较多不利因素，中美利差制约国内货币宽松的空间，9月LPR报价均维持不变，市场整体风险偏好受到抑制。 总体来看，短期海内外宏观因素扰动下A股预计将继续震荡筑底。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计金银价格将继续寻底 隔夜美元指数维持高位，贵金属价格窄幅整理。欧洲央行行长拉加德表示预计将进一步提高利率，瑞典央行加息100个基点至1.75%，澳储行会议纪要显示澳洲联储将在未来一段时间内进一步加息。美联储将迎来议息会议，美联储将公布利率点阵图和未来经济前景的预期。 预计美联储加息节奏再次提速，美联储大幅加息已成为市场共识，但加息幅度具有不确定性，市场普遍预期加息75BP，但若加息100BP将剧烈冲击市场。 短期贵金属市场面临美元流动性超预期收紧压力，预计金银价格将继续寻底，白银价格短期波动加大，内盘沪金沪银将继续受益于人民币贬值。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税）1565（+10） 蒙5#精煤 （出厂含税） 2000（+150） 太原低硫主焦煤(出厂含税)2400（+50） 灵石肥煤 （出厂含税） 2150（+100） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2305（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税） 2405（+50） 乌海1/3焦煤 （出厂含税） 1820（+60） 临沂气煤 （出厂含税） 1830（+50） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 1750附近 2080附近 偏强震荡 观望 第二支撑 第二压力 1650附近 2200附近 焦煤2301合约收跌1.3%报2017.5。现货出货顺畅，竞拍表现良好，煤矿多有探涨意愿。临近20大，山西等主产区在严查安全生产，对煤矿供应产生一定抑制，但考虑到保供的大基调下不会出现大规模减产，预计产量以稳为主。蒙煤通关稳定，不过风化煤资源分流运力，一方面是导致蒙五供应减量，叠加近期随着补库需求渐起，带动监管库库存持续下降，另一方面推高了短盘运费，加之人民币贬值，导致蒙五成本被动推升。国内需求侧，由于焦、钢企业生产积极性高涨，带动焦煤刚需表现较强，加之节前备货以及贸易商补库需求的启动，焦煤需求短期驱动向上。不过也需要注意的是当前中下游环节利润都比较紧张，可以提供的上涨空间有限。短期看焦煤价格预期稳中偏强运行，不过基差收敛驱动减弱，警惕终端出现旺季不旺现象或动力煤支撑瓦解。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2630（+10） 山西准一级 2440（-） 唐山准一级 2620（-） 山东准一级 2600（-） 福州港准一级2770（-） 阳江港准一级 2780（-） 防城港准一级 2775（-） 出口一级FOB/$ 410（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2400附近 2800附近 企稳整理 观望 第二支撑 第二压力 2180附近 2900附近 焦炭2301合约夜盘收跌0.19%报2688.5。第二轮提降无音讯，内蒙个别焦企回涨一轮。目前焦企多正常生产，开工保持高位，不过当前利润水平不足以驱动焦企进一步提产。近期焦煤价格稳中偏强运行形成了较强成本支撑。港口方面交投氛围有所回暖，价格持续上修，或带来一波贸易商补库需求。需求侧铁水进一步增产越过235平衡点，刚需增长带动新的补库需求，不过短期有见顶预期。钢厂持续的低库存策略下国庆前有提前备货需求。当前焦炭供需结构在改善，叠加成本强势，现实压力积累不足，短期企稳向上完成基差修复，但请注意当前钢厂利润较薄，难以撑起原料持续上涨，且一旦旺季不旺产业利润进一步收缩，将再次减产形成负反馈压力，当前位置追多性价比不高，关注终端需求旺季表现以及成本强度。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 金布巴粉 833.93 (1.08) 超特粉 888.60 (5.43) PB粉 794.92 (7.71) 基差 98.92 1.79 前一日基差 97.12 数据来源：Wind，优财研究院铁矿夜盘反弹后再度走低。钢厂维持偏低利润，铁水产量达到偏高位置，未来预计高位横盘。钢厂补 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2301 600附近 800附近 回落 轻仓做多 第二支撑 第二压力 550附近 900附近 库力度有所上升，铁矿港口库存因到港回落而下降，库存累积趋势告一段落。铁矿近期供应同比稍有回落，海外钢材价格与产量维持弱势震荡，铁矿海外价格明显弱于国内。国内钢厂确有补库的可能性，但库存依然位于偏低水平，考虑到目前工厂心态悲观以及国庆之后有限产的可能性，补库的时间点或落在十月下旬。操作建议轻仓做多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 天津螺纹 4070 0 上海螺纹 3900 (20) 螺纹基差 181 27 上海热卷 3850 (30) 热卷基差 146 16 数据来源：Wind，优财研究院螺纹夜盘弱势震荡，今日关注午间钢谷网周度数据。小时线级别看，螺纹短线重归震荡走势，重心有 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2301 3500附近 3800附近 震荡 轻仓做多 第二支撑 第二压力 3300附近 4000附近 所下移。基本面上，上周数据显示钢厂继续增产，需求延续回升，但库存累积，数据中性偏弱。近期国内疫情控制情况尚可，国内稳地产政策进一步出台的预期不会改变。操作建议轻仓做多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 玻璃纯碱现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 湖北三峡 1600 0 沙河 1617 0 重碱沙河交割库 2700 0 重碱华中交割库 2750 0 数据来源：隆众资讯，优财研究院玻璃夜盘偏弱震荡，近两日现货产销回落，盘面承压。华北沙河市场成交正常，今日小板抬价幅度略 有增加，市场成交重心上移，大板价格稳定为主。华东市场整体产销仍偏弱，仅个别厂家产销可至平衡或以上，多持稳价护市心态。华中市场价格持稳为主，整体产销较好，库存小幅去化。华南市场部分厂家产销可至平衡以上，部分在7-9成附近，市场价格较为灵活。西南地区持续低迷，成都市场需求恢复缓慢，部分企业下调价格以缓解库存压力；贵州市场疫情严峻，成交有所放缓。业内情绪欠佳，市场价格趋弱震荡。策略建议轻仓做多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 纯碱夜盘补跌，回到2300关口。国内纯碱市场持稳运行，个别企业纯碱报价小幅上调，实际成交趋于 灵活。供应端，安徽德邦装置今日开始停车检修，预计持续10天左右；其他装置运行相对稳定，日产量波动不大。纯碱整体开工稳中有降。企业订单支撑，出货比较顺畅，部分地区货源偏紧张。需求端，轻质纯碱下游需求尚可，随用随采；重质纯碱下游需求表现平稳，刚需拿货维持一定的库存。策略建议逢低做多。 （以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 玻璃2301 1400附近 1600附近 震荡 轻仓做多 第二支撑 第二压力 1300附近 1700附近 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 纯碱2301 2200附近 2500附近 震荡 逢低做多 第二支撑 第二压力 2000附近 2700附近 地区 价格 涨跌 西北 4000-4900 0/0 东北 4706-4906 0/0 华北 4320-4338 -10/-20 山东 4260-4530 -10/-50 华东 4650-4850 0/0 华南 4850-4900 0/0 西南 4880-4980 -20/-20 数据来源：卓创资讯优财研究院 近期国际原油价格仍维持偏弱震荡的走势，昨日海外多项经济公布显示需求端的偏软，叠加美联储议息会议在即，市场对于美联储大幅加息的预期下原油市场仍承压。尽管供应端仍存在不确定性，但需求端持续受限压制原油价格走势，短期预计原油延续弱势震荡为主，重点关注晚间美联储议息会议结果。 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 沥青2212 3160附近 4100附近 弱势震荡 反弹