有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年4月6日星期四 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日铜价下跌，宏观方面，本周美国公布的经济数据走弱，而且劳动力市场有放缓的迹象，市场对周五将要公布的非农数据表示担忧。基本面方面，昨日LME铜库存下降850吨至65250吨，汉堡和鹿特丹库存出现下降。南美往北美发货增多，COMEX铜库 存增加694吨至18197吨，北美铜库存呈现见底回升趋势。国内方面，最近保税区库 存集中流入国内，国内精铜报关量增加，加上价格在69000附近下游接单意愿不强， 以消耗库存为主，等待价格下跌到68000以后再行采购，国内社会库存呈现增加趋势，不过由于进口铜来国内整体的量下降，保税库存降幅更大。今日开盘后下游可能会逐步入市采购。价格端来看，美国经济数据表现不佳，市场对周五的非农数据表示担忧，本周铜价有继续回调的可能性，关注68000-67000左右下游的买盘情况以及支撑性。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 假期期间外盘铝价大幅下跌，较4日15点的2391.5美元/吨，今晨收于2340.5美元/ 吨，跌51美元/吨。目前市场再度开始交易海外的衰退以及部分潜在的暴雷担忧，美国3月ISM制造业指数降至46.3，创2020年5月以来新低，美国3月ADP就业人数增加14.5万人，预期21万人，前值24.2万人，数据公布后，美债走高，美元走弱； 宏观风险方面，目前押注加拿大第二大银行道明银行的空头仓位目前约为37亿美元，为全球金融机构中空头仓位最高，以及对美国地产的担忧渐起；产业方面，阿拉丁数据显示3月中国电解铝运行产能4040.8万吨，同比增加1.01%，截至3月底建成产能 4466.1万吨，当月电解铝开工率90.48%；3月中国氧化铝运行产能8260万吨，同比增加5.29%，环比增加1.1%，截至3月底建成产能10302万吨，当月氧化铝开工率80.18%；交易策略方面，目前宏观氛围走弱，海外衰退交易再起，国内虽然供应端令市场担忧，但是从近期库存数据来看实际需求表现并不积极，铝价或将承压回落（以 上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 清明假期期间外盘锌价大幅下跌，从4日15点2882.5美元/吨至今晨收于2807美元/ 吨，大跌75.5美元/吨；目前市场再度开始交易海外的衰退以及部分潜在的暴雷担忧，美国3月ISM制造业指数降至46.3，创2020年5月以来新低，美国3月ADP就业人数增加14.5万人，预期21万人，前值24.2万人，数据公布后，美债走高，美元走弱； 目前押注加拿大第二大银行道明银行的空头仓位目前约为37亿美元，为全球金融机构中空头仓位最高，近期市场对美国地产的担忧渐起；供应方面，3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%，预计4 月国内精炼锌产量环比减少2.38万吨至53.3万吨。现货成交方面，上海下游逢低入市询价稍有好转，但由于市场现货流通宽裕，持货商整体报价未见挺价；广东市场接货需求逢低积极入市询价，然持货商与市场参与程度不高，现货流通稍显紧张；交易策略方面，目前宏观氛围走弱，海外衰退交易再起，叠加最近现货市场情绪表现不佳，锌价偏空对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 清明假期期间外盘伦敦铅维持震荡整理，窄幅波动，沪铅今日集合竞价开盘，沪铅保证金比例从周四收盘后下调3个百分点，有利于活跃期货市场；现货市场方面，原生铅部分炼企及持货商有惜售情绪，下游拿货热情仍不高，逢低接货补库刚需；再生铅终端需求欠佳，部分市场电池厂开工率有下调预期，下游散单询价接货仍较少；同时铅锭社会库存处于较低水平，短期铅价或难走出方向，以窄幅震荡运行为主；废旧电瓶回收商方面依旧反馈淡季货少，收货量较2月份下滑明显，炼企整体到货不佳，也有高价企业到货不错；因已联系半个月以上多数企业到货不好，料近期废电瓶价格或仍有涨价可能；交易策略方面，消费淡季成交仍旧一般，冶炼厂惜售，目前废旧电瓶价格波动有限，铅价格或将维持震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍今早8点开盘价22535美元/吨，相比周二下午3点收盘价下跌2.6%。宏观方面美国3月ADP就业人数增加14.5万人，不及预期和前值，叠加此前美国制造业PMI表现 偏弱，市场担忧美国的衰退风险；然而欧佩克国家减产石油的计划又推升通胀预期，滞胀的环境下货币政策最难两全。市场预计5月是美联储最后一次加息，年内会进入降息周期。产业方面，SMM数据显示一季度国内电积镍新增产能有限，产量难有更大增 长，需要等待规划内新增产能投放，但目前有部分企业推迟投产规划。下游不锈钢企业减产；电池企业开工分化，容量电池相比动力电池回暖更早，新能源汽车对电池的需求没有明显改善，行业还在去库压力下；合金订单有回暖预期。现货升水变动不大，消费反馈依然偏弱。镍长期空头趋势因供应扩张尚未完结，但短期宏观预期好转叠加低库存水平可能带动价格反弹，建议避开反弹窗口遇阻力轻仓试空，上方阻力暂看185000元/吨一线。 不锈钢清明休市一天且没有外盘。据现货市场反馈南方市场可能会多放1-2天假，因此 现货市场节奏可能会略有放缓。高镍铁最新成交价1060元/镍点，1.3%镍矿价格35-36美元，镍铁继续下行节奏可能放缓但仍有空间；南方铬铁厂大面积停产，但北方铬铁厂仍保持生产，短期铬矿价格下跌速度相对缓慢，未来可能出现加速；废不锈钢价格环比再跌200至10300元/吨，成本支撑下移令不锈钢价格持续走弱，打击市场信心，下游补库或将继续延后。供应端听闻有钢厂复产早于预期，同时也有部分钢厂调整产品结构，市场对供应端消息反应不敏感。现货表现依然偏空，短期价格继续跟随原料向下寻找支撑，等待需求回暖的迹象。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日伦锡价格走弱，宏观方面，本周美国公布的经济数据走弱，而且劳动力市场有放缓的迹象，市场对周五将要公布的非农数据表示担忧。基本面方面，锡矿仍然紧张，1-2月份锡矿进口量同比下滑43.81%，主要是缅甸的进口量下降，40%锡精矿的加工费在13000-14000元/吨的区间内，锡冶炼企业普遍难有加工利润，多数冶炼企业表示该费用已经接近于生产成本线。锡冶炼厂产量开始下降，云南地区部分冶炼厂开始减产。不过锡消费还是很弱，主要是电子消费疲软，下游库存比较充足，锡价反弹以后，下游观望情绪严重。价格端来看，前期推助锡价上涨的动力来自于供应端的紧张，不过由于锡的消费很弱，目前只是超跌后的反弹，想要大涨也很困难，关注消费的恢复力度（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799