本报告是中信期货有色与新材料2023年二季度策略报告,主要观点是镍价运行重心有望进一步下移,整体价格偏弱运行。镍产业链整体过剩延续,同时结构性过剩有望进一步转向全面过剩,关注可交割品库存变化,镍价高弹性属性预计短时难改,此外需警惕印尼、菲律宾政策以及镍豆交割等潜在事件扰动带来的价格剧烈波动风险。报告指出,宏观面,国内疫情防控优化,疫情感染峰值过去,后续疫情或将不再是扰动经济的主调。海外主要发达经济体通胀压力虽有回落但相对居高,然近期硅谷银行事件爆发复又加剧市场流动性恐慌,经济面不确定性因素较多,后续美联储政策预期或存反复,年内全球经济增长放缓压力难改,金属价格整体承压但阶段性或有一定切换。供应端,23年原生镍过剩预期延续,同时产业链结构性过剩有望逐步转向全面过剩,尤其关注纯镍环节的过剩。需求端,年初至今不锈钢及硫酸镍产量上移,然不锈钢环节提振有限,硫酸镍环节电镍需求反受进一步挤出,合金、电镀刚需采购,未现增量。二季度需求将继续恢复,但对电解镍需求拉动相对有限。报告预计23年二季度全球原生镍供应增长6.9%,中国增长9.1%。全球原生镍需求增长9.6%,中国增长11.1%。报告建议关注镍价反弹布空机会。