黑色金属周报（钢、矿）：成本松动&需求走弱 钢价短期承压

黑色金属周报(钢、矿) 成本松动&需求走弱钢价短期承压 www.hongyuanqh.com 2022年4月3日 目录 一、结论及平衡表 成本松动&需求走弱钢价短期承压 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020202120222023 上周钢材现货市场价格小幅反弹，截止周五，华东上海螺纹4260元（+50），唐山螺纹4100元（+40）；热卷方面，上海热卷4340（+40）元，天津热卷4310（+30）。 3月30日，五大品种钢材整体产量增14.2万吨，五大品种库存厂库环比降14.87万吨，社库降35.36万吨。表观需求1024.32万吨（农历同比+6.53%），环比升24.14万吨。长流程现货端，截至3月31日，螺纹现金含税利润低位波动，华东螺纹长流程现金含税成本4208元，利润52元左右，热卷长流程现金含税利润130元左右。电炉端，利润持续恢复，华东平电电炉成本（理计）在4125元左右，谷电成本在3972左右，华东三线螺纹平电利润15元左右，谷电利润168元。 废钢端，上周废钢价格稳中小涨，截止3月31日，张家港废钢价格2810元/吨，环比回升10元/吨。数据显示，70家长流程钢厂（高+转）废钢日耗14.33万吨/日，环比增加0.67万吨/日，其中也有部分长流程小幅减少废钢添加，江苏和华北部分厂随着价格拉涨到货有所改善，废钢生产需求跟随回升。短流程方面，49家独立电炉厂废钢日耗10.11万吨/日，环比下降6.17%，同时电炉日耗环比也有回落，市场有惜售心理，导致废钢到货不足，江苏、福建以及西南地区电炉均有减产情况；随着成材价格调整，电炉盈利再度压缩，部分厂自主小幅调节生产时间。库存方面，富宝统计147家钢企废钢库存总计336.97万吨，环比下降24.5万吨。257家基地库存55.96万吨，环比增加1.5%。 结论，从基本面来看，目前消费端运行平稳，总产量端仍处于回升阶段，但结构化差异明显，库存去化尚可，目前从供需层面看，矛盾未有效积累，目前需要注意两个偏空因素，首先成本端有松动迹象，铁矿石政策风险压力增加，叠加焦炭进入降价通道，主流钢厂焦炭现货降价50-100元/吨，成本驱动减弱；其次，本周多地仍面临暴雨等恶劣天气，对需求形成一定压制，成材端存在调整风险，操作需谨慎。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎）。 点对点利润低位波动 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年粗钢产量平控 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 123456789101112 123456789101112 20192020202120222023 20192020202120222023 ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%； ►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%。 ►展望2023年粗钢供应，政策调控概率依旧较小，产量更倾向于市场化调节，预计全年粗钢产量在9.99-10.1亿吨。 2月货币数据 3月PMI为51.9% PMI指数 2022年2月 2022年3月 2023年2月 2023年3月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 70 生产 60 供应商配送时间 50 新订单 40 从业人员 30 新出口订单 20 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 1-2月房地产开发投资降幅放缓 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201820192020202120222023 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 基建投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201820192020202120222023 60 40 20 0 -20 制造业投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 50 40 30 20 10 0 -10 -20 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 房地产开发投资当月同比% 1-2月房屋竣工同比转正 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 房屋新开工面积当月同比 房屋施工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 90% 40% -10% -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 100% 房屋竣工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 150% 商品房销售面积当月同比 50% 100% 50% 0%0% -50% 平衡表要素 粗钢库存消费比 粗钢月度净出口 1.2 800 1.1 700 1 600 0.9 500 0.8 400 0.7 300 0.6 200 0.5 100 0.4 0-100 1月2月 3月4月 5月6月7月8月 9月10月11月12月 0.3 1月2月 3月4月 5月6月7月8月 9月10月 11月12月 -200 2016 2017 201820192020 2021 2022 2017 2018 20192020 20212022 粗钢日均消费 粗钢库存 350 9000 300 8000 250 70006000 200 5000 150 4000 100 1月2月 3月4月 5月6月7月8月 9月10月 11月12月 3000 1月2月 3月4月 5月6月7月8月 9月10月11月12月 2017 2018 20192020 2021 2022 2017 2018 20192020 20212022 粗钢平衡表 粗钢-供应-需求 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 2023E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 供应 粗钢产量 98493 106477 103104 101079 101721 101079 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 23219 环比 6.2% 8.1% -3.2% -2.0% 0.6% -0.6% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -8.0% 同比 -3373 -2025 642 -642 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 2.3% 生铁产量 80912 88528 85582 86149 85954 84705 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20782 环比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% -0.2% -1.5% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -3.7% 同比 -2946 567 -195 -1250 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 5.6% 废钢产钢量 17582 17949 17522 14930 15767 16375 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 2438 环比 8.1% 2.1% -2.4% -14.8% 5.6% 3.9% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -33.1% 同比 -2592 837 1445 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% -19.4% 粗钢进口量 1631 3976 2883 1746 1500 1500 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 390 447 319 环比 6.7% 143.8% -27.5% -39.4% -14.1% -14.1% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 14.6% -28.7% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -37.9% -60.8% 供应合计 100124 110453 105987 102825 103221 102579 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28399 25672 23538 环比 6.2% 10.3% -4.0% -3.0% 0.4% -0.2% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 12.6% -9.6% -8.3% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.8% 2.3% 0.1% 需求 粗钢�口量 6848 5712 7121 7278 7000 7000 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2238 1907 1731 环比 -7.7% -16.6% 24.7% 2.2% -3.8% 0.0% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -9.2% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 6.8% 14.6% 16.9% 粗钢净�口量 5217 1737 4238 5532 5500 5500 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1848 1460 1413 环比 -11.4% -66.7% 144.1% 30.5% -0.6% 0.0% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 127.7% -21.0% -3.2% 同比 -31.2% -52.8% -134.3% -52.0% 24.1% 92.4% -313.1% 47.1