铁矿石周报：需求迎来冲击，矿价承压走弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年7月30日铁矿石周报 需求迎来冲击，矿价承压走弱 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 粗钢压减政策在推出，矿石需求预期走弱，铁矿石期现价格承压下行，主力合约录得1.42%周跌幅，移仓期间量仓收缩，均线指标虽维持多头排列，但短期均线指标向下。 矿石供需格局持续走弱，环保限产扰动下钢厂生产趋弱，矿石终端消耗延续下行，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗均环比下降，且降幅扩大，矿石需求趋于触顶，叠加近期环保限产以及粗钢压减政策发酵，矿石需求走弱预期仍会抑制矿价。与此同时，国内港口矿石到货高位小幅回落，但矿商发运却迎来大幅回升，海外矿石供应减量空间有限，而内矿生产继续提升，矿石供应延续增加态势。综上，得益于市场情绪偏强，前期矿价高位运行，但粗钢压减预期在兑现，矿石需求将收到冲击，且供应维持高位，矿市基本面将逐步转弱，高位矿价易承压偏弱运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格下行4 1.2期货冲高回落，基差延续平稳5 2矿市供需格局有所走弱6 2.1矿石供应预期回升6 2.2压减政策发酵，矿石需求受冲击8 2.3矿石库存延续去库10 2.4进口矿利润低位回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货价格下行 粗钢压减政策在兑现，铁矿石现货价格承压下行，普氏指数收于109.40美元/吨，周跌幅为5.16%；青岛港主流现货品种录得8-20元不等跌幅，其中青岛港PB粉收于871元/吨，周环比下跌1.47%，高位迎来回落。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货冲高回落，基差延续平稳 粗钢压减政策冲击矿石需求，铁矿石期价冲高回落，主力合约录得1.42%周跌幅，移仓期间量仓收缩，均线指标维持多头排列，但短期指标向下。与此同时，矿石期现价格走势类似，基差延续平稳，延续收敛态势。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅 (%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2309 834.5 -1.42 875.5 824.5 2,536,664 -253,600 593,521 -160,704 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市供需格局有所走弱 2.1矿石供应预期回升 国内铁矿石到货量高位回落。45港到货量为2329.40万吨，环比减143.10 万吨，其中澳矿到货环比减179.60万吨至1548.60万吨；巴西矿到货量为 555.30万吨，环比增130.00万吨；非澳巴矿到货量环比减93.50万吨至225.50万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运大幅回升。全球19港发运量为3032.40万吨，环比增211.40万 吨，低位持续回升，其中澳矿发货量为1645.70万吨，环比减90.90万吨；巴 西矿发运量为796.60万吨，环比增83.90万吨；其他地区发运量为590.10万吨，环比增218.40万吨，创下年内单周新高。 图10全球铁矿石发运量图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 澳洲主流矿商发运增减互现。四大矿商发运总量为2040.86万吨，环比增 14.15万吨，其中VALE发运环比增89.70万吨至620.91万吨，低位持续回升；澳洲矿商发运减量为主，BHP、FMG发运环比分别减82.93、39.25万吨，而RIO环比增46.63万吨，发往中国比例也以减量为主。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产积极，内矿供应持续回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为68.57%，环比增0.73%，铁精粉日均产量为43.26万吨，环比增0.46万吨，内矿供应持续回升并升至高位。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2压减政策发酵，矿石需求受冲击 钢厂生产趋弱，矿石终端需求延续回落。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为240.69万吨，环比减3.58万吨；进口矿日耗为293.86万吨，环比减3.40万吨，降幅扩大，但依旧处于年内高位，需求韧性仍存。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为84.12%，环比增1.05个百分点；入炉配比中烧结矿比例有所回落，环比减0.08%至73.84%，而球团矿和块矿占比分别为14.53%、11.63%，环比分别增0.03、 0.05个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量弱稳，45港铁矿石日均疏港量为313.73万吨，环比减0.12万吨；矿石日耗持续回落，但矿石需求韧性仍在，港口疏港量维持相对高位，考虑到环保限产趋严，后续将延续回落态势，关注降幅情况。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产趋弱，港口矿石现货成交有所回落。港口矿石现货成交周均值为 97.89万吨，环比减10.34%；而远期船货成交周均值为81.56万吨/日，环比增14.07%。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存延续去库 港口库存和在港船只均有所下降。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为 12451.96，环比降88.60；日均疏港量313.73降0.12。分量方面，澳矿5636.49 降87.02，巴西矿4447.07增56.67；贸易矿7718.76降34.76，球团571.63降18.83，精粉1038.05降50.3，块矿1549.84降57.19，粗粉9292.44增 37.72；在港船舶数96条降9条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存维持低位。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8344.97万 吨，环比减57.44万吨；库消比为28.40天，环比增0.13天。厂内矿石库存总量和可用天数持续回落维持低位，但目前钢厂多以按需采购为主，低库存利好效应不强。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存延续下降。全国266座矿山精粉库存107.70万吨，环比减 2.70万吨，降幅收窄；内矿供应持续回升，但日耗高位回落，供增需减局面下内矿库存延续下降，多以钢厂主动补库所致。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内港口矿石到货高位回落，而限产扰动下矿石需求延续下行，供需双减局面下矿石库存继续去化，总量为22891.14万吨，环比减273.70万吨。展望后市，矿石需求虽维持高位，但限产和压减政策抑制下需求将延续下行，相反供应预期回升，矿石供需格局将走弱，矿石库存将再度累库。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口矿利润低位回升 内外矿价转弱下行，且外矿跌幅更大，港口进口利润低位显著回升；其中澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比增30.6元/吨、32.6元/吨，而巴矿中卡粉进口利润周环比增33.5元/吨。 图34进口矿利润：澳矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 图35进口矿利润：巴矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 矿石供需格局持续走弱，环保限产扰动下钢厂生产趋弱，矿石终端消耗延续下行，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗均环比下降，且降幅扩大，矿石需求趋于触顶，叠加近期环保限产以及粗钢压减政策发酵，矿石需求走弱预期仍会抑制矿价。与此同时，国内港口矿石到货高位小幅回落，但