harkNinja收入表现稳健，下半年毛利率出现改善

公司业绩概览

收入与利润

• 2022年总体表现：公司在面临行业压力的情况下，实现了总收入50.4亿美元，较上一年度下降2.1%，以固定汇率计算，增长0.7%。
• 2022下半年表现：下半年收入28.1亿美元，同比下降3.5%，归母净利润1.7亿美元，同比下降25.9%。

市场表现与地域分布

• 欧美市场：受高通胀影响，小家电行业销售承压，但公司收入整体表现稳健。
• SharkNinja分部：逆市表现亮眼，全年收入37.2亿美元，H2恢复正增长，同比增长0.2%。在美英市场的市占率持续提升，尤其是在清洁电器和烹饪电器领域。
• 九阳分部：收入下滑7.7%，至13.3亿美元。
• 地区分布：欧洲地区收入增长显著，欧洲市场收入增长2.5%，其中H2增长9.2%。

产品类别

• 新品类增长：吹风机、空气净化器等新品类表现出强劲增长，推动公司整体增长。
• 细分产品：清洁电器、烹饪电器、食物料理电器分别有不同幅度的增长与下滑。

成本与费用

• 成本端：全年毛利率为37.3%，略有下降，主要由于海运成本和原材料成本较高，以及促销投入的增加。
• 费用端：管理费用率增加1.7个百分点，融资费用率增加0.4个百分点。
• 下半年毛利率：2022H2毛利率为36.2%，较上一季度提升1.3个百分点，显示成本端的积极改善。

风险提示与投资建议

• 风险提示：海运缓解不及预期、海外需求恶化、原材料价格大幅波动。
• 投资建议：考虑海外需求变化和加息节奏，调整盈利预测，预计未来三年归母净利润分别为4.1亿、4.8亿、5.2亿美元，对应PE为9、7、7倍，维持“买入”评级。

结论

公司尽管在2022年面临行业压力和成本上升的挑战，但通过SharkNinja的强劲表现和新品类的推动，以及下半年毛利率的积极改善，展现出一定的韧性和成长潜力。未来，随着成本端的优化和市场需求的逐步回暖，预计公司的盈利能力将持续改善。

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