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公司业绩与市场环境
- 2022年业绩概述：公司2022年实现总收入808.22亿元，较前一年下降24.38%；归母净利润42.73亿元，同比下降64.49%。业绩下滑的主要原因是2022年国内工程机械市场处于调整期，叠加经济增速放缓和工程开工率不足，导致市场需求显著减少。
- 成本与费用：2022年，公司毛利率为24.02%，净利率为5.50%，分别较前一年降低了1.84和6.11个百分点。销售、管理、研发、财务费用率分别为7.80%、2.15%、9.68%、-0.36%，相比前一年分别变动了1.53、-0.45、+2.48、-0.25个百分点。销售费用率上升主要是由于销售规模下降，但公司持续加大研发投入。
市场份额与产品表现
- 产品领域：在多个细分市场，公司的市占率持续提升。挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械、路面机械等产品的营收分别有不同程度的变化，其中，超大型挖掘机、搅拌车、车载泵的市场份额均有显著增长，特别是搅拌车市场份额超过30%，增长了9个百分点。
- 汽车起重机与履带起重机：汽车起重机市场份额提升至32%，而履带起重机整体市场份额超过40%，保持全国领先地位。
- 摊铺机与旋挖钻机：摊铺机市场份额突破30%，成为全国第一；旋挖钻机在国内市场份额超过40%，同样位居首位。
海外业务与发展战略
- 国际化进展：2022年，公司海外收入达到365.71亿元，同比增长47.19%，国际销售收入（不含普茨迈斯特）增长58.5%，国际收入占比提升至45.7%。
- 数智化战略：截至2022年底，公司已推进31家灯塔工厂建设，其中25家已建成并投入运营。公司正积极布局海外灯塔工厂建设，海外第一座灯塔工厂即三一印尼灯塔工厂已投产。
- 电动化战略：2022年，公司电动化产品销售额突破27亿元，同比增长超过200%，销量超过3500台，其中电动搅拌车、电动自卸车、电动起重机的销售市占率均居行业首位。
风险提示
- 市场风险：国内基建、房地产投资可能不及预期。
- 出口风险：国际市场面临不确定性。
- 竞争加剧：行业内部竞争可能加剧。
投资建议
鉴于公司作为行业龙头的地位以及当前市场环境，预测公司2023-25年的归母净利润分别为61.82亿元、78.87亿元、102.32亿元，对应的市盈率分别为24、18、14倍。考虑到当前市场状况，维持对公司的“买入”评级。
