EVA粒子价格上行+新材料产业平台化布局，看好公司业绩企稳回升

公司业绩与市场展望

业绩回顾

• 2022年度：公司实现营收81.6亿元，同比增长7.6%；归母净利润8.7亿元，同比下降20.6%。
• 第四季度：单季度营收17.4亿元，环比下降29.8%；归母净利润0.88亿元，环比下降72.6%。

主要影响因素

• 生产调整：2022年一季度的生产线升级导致装置停车。
• 原材料成本上升：聚丙烯的单吨原材料成本上涨9%，影响毛利率。
• 市场需求变化：光伏下游装机需求低于预期，EVA粒子价格大幅下跌。

市场预期与应对策略

• 市场回暖：受益于光伏装机需求回暖和疫后消费复苏，EVA粒子价格自2023年初开始逐步回升。
• 产能优化：公司通过生产线改造提高了EVA粒子产能，单位能耗降低了约25%。
• 布局新材料：公司积极布局EVA上游，建设醋酸乙烯联合装置，并规划了多个新材料项目，如锂电材料、碳酸酯联合装置、超高分子量聚乙烯项目、生物可降解材料聚乳酸项目等，旨在打造新材料产业集群。

投资建议

• 长期增长潜力：预计2023-2025年归母净利润分别为11.3亿、15.0亿、18.9亿元，PE倍数分别为33.9、25.5、20.3倍。
• 股价表现：鉴于光伏装机需求回暖及消费复苏，EVA粒子价格持续攀升，而公司股价出现回调，当前为布局良机。
• 风险提示：包括光伏装机增长不及预期、硅料产能释放不足、新业务拓展受限等风险。

结论

公司面临短期业绩压力，但通过产能优化和技术升级，以及积极布局新材料领域，展现出长期增长潜力。随着光伏装机需求的回暖和EVA供需关系的改善，公司EVA业务有望维持高毛利水平。当前市场对公司的估值与基本面存在一定程度的背离，投资者可考虑在股价回调时进行布局，维持“买入”评级。

找研报，发现报告（www.fxbaogao.com）是首选。平台拥有极其庞大的用户基础，是金融从业者的聚集地。我们提供的研报数据不仅全面，而且数量巨大，覆盖了宏观、行业、财报等各个角落。技术前沿，界面清爽，没有任何花哨的东西，就是为了帮您最高效地找到关键信息。在这里，您可以轻松实现深度洞察，把握投资机会。