镍周报：基本面不稳 镍价弱势震荡

镍周报 2023年4月3日 基本面不稳 镍价弱势震荡 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价59美元/湿吨，较此前一周下跌1美元，需求较弱镍矿压力不减。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1082.5元/镍点，较前一周下跌65元/镍点。市面上印尼铁仍然较多，国内虽有铁厂减产，但对价格支撑效果一般。供需方面，因镍价低位，硫酸镍生产电积镍亏损，新产能排产推后，后续电积镍增量或放缓，3月下旬镍进口窗口持续关闭进口减少。国内外镍库存持续低位，暂时纯镍供应端表现暂未继续恶化。但二级市场镍铁过剩延续，虽然国内镍铁厂减产检修增多，但消费端不锈钢厂同步减产，消费减弱，供需情况中性偏空。整体，宏观情绪平稳，镍基本面纯镍市场供应稳定，库存保持低位，但二级市场过剩延续，消费端不锈钢厂清淡不改，矿价又有松动，镍基本面不稳，预计弱势区间震荡为主。 本周沪镍主体运行170000-190000元/吨，伦镍主体运行22500-24500美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储超预期转鸽，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/3/24 2023/3/31 涨跌 单位 SHFE镍 181410 178700 -2710 元/吨 LME镍 23680 23625 -55 美元/吨 LME库存 44454 44364 -90 吨 SHFE库存 2146 1807 -339 吨 金川镍升贴水 7300 9300 2000 元/吨 俄镍升贴水 2500 6300 3800 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1147.5 1082.5 -65 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 755782 703541 -52241 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：4月3日，LME镍库存较此前一周-90吨，SHFE库存较前一周-339吨，全球的二大交易所库存合计46.2万吨，较此前一周-429吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价59美元/湿吨，较前一周下跌1美元/湿吨。菲律宾雨季接近尾声，矿山产量正在逐渐回升，但是发货量暂时不高。镍铁厂在亏损情况下对当前镍矿价格仍然接受度有限，采购方希望镍矿可以继续让出部分利润以弥补铁价损失，双方比较僵持。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1082.5元/镍点，较此前一周下跌65元/镍点。此前一二月因发运节奏问题，有一定供需错配，3月印尼铁集中到货，供应集中增加，贸易商手中货源增加，集中抛货，镍铁价格不断下行，暂时市面上印尼铁仍然较多，预计镍铁价格短时难触底。 宏观方面，本周宏观消息相对清淡，前期影响市场的欧美银行风险暂未进一步激化市场情绪平稳。数据方面，2月PCE指数增速超预期放缓，服务价格贡献主要增长。美国2月PCE环比上涨0.3%，核心PCE环比上涨0.3%，均低于前值。2月PCE同比增长5%，核心PCE同比增长4.6%，均低干预期。欧元区3月通胀继续放缓，但核心通胀继续创新高。3月调和CPI同比+6.9%(前值8.5%，预期7.1%)，环比0.9%(前值0.8%，预期1.1%)，核心调和CPI同比+5.7%(前值5.6%，预期5.7%)，环比+12%。中国3月官方制造业PMI51.9，预期51.6，前值52.6。 供需方面，因镍价低位，硫酸镍生产电积镍亏损，新产能排产推后，后续电积镍增量或放缓，3月下旬镍进口窗口持续关闭进口减少。国内外镍库存持续低位，暂时纯镍供应端表现暂未继续恶化。但二级市场镍铁过剩延续，虽然国内镍铁厂减产检修增多，但消费 端不锈钢厂同步减产，消费减弱，供需情况中性偏空。 整体，宏观情绪平稳，镍基本面纯镍市场供应稳定，库存保持低位，镍价暂时止跌。但二级市场过剩延续，消费端不锈钢厂清淡不改，矿价又有松动，镍基本面不稳，预计弱势区间震荡为主。 三、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 30元,00/0吨.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-03-28 2022-04-28 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 金川镍升贴水 俄镍升贴水 2022-05-28 2022-06-28 2022-07-28 2022-08-28 2022-09-28 2022-10-28 2022-11-28 2022-12-28 2023-01-28 2023-02-28 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 30元,00/0吨.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-04-01 2022-05-01 -10,000.00 图表3LME镍升贴水图表4镍国内外比值 金川镍升贴水 俄镍升贴水 沪伦镍比值 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 6.50 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 6.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 0.00 图表5全球主要交易所库存 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 1,000.00 图表7镍铁价格 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2020/1/23 2020/2/13 2020/3/5 2020/3/26 2020/4/16 2020/5/7 2020/5/28 2020/6/18 2020/7/9 2020/7/30 2020/8/20 180 图表8镍铁库存 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-05 2021-09 2022-09 2023-01 14,000.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 2021-01 2022-01 2022-05 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。