周度评估及策略推荐
资源端
- 印尼镍矿：供需双方博弈，CIF价格小幅回落后暂稳。1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报48.2美金/湿吨，价格持平。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价54美元/湿吨，价格持平。短期菲律宾台风和雨季影响供应，未来供应量仍有限，价格博弈预计持续。
- 菲律宾镍矿：受台风和雨季影响，部分派船延至12月，供应量有限，降价预期被推迟。
- 国内镍矿：11月22日港口锦矿库存小幅去库9.2万湿吨至1021.8万湿吨，菲律宾方面装船效率受风力因素限制。
中间品
- 印尼中间品：MHP系数对LME镍81，高冰镍系数对LME镍84。印尼MHPFOB价格报12041美元/金属吨，高冰镍报12977美元/金属吨，价格持续回落。
- 中国中间品进口：10月镍湿法中间品进口量11.96万吨，环比减少9.9%；镍锍进口量3.27万吨，同比持平，环比减少4.4%。
- 印尼产量：10月MHP产量3.2万镍吨，环比上涨7.8%；冰镍产量2.5万镍吨，环比持平。四季度印尼MHP将新增产线，后续供应由紧转宽松。
精炼镍
- 国内产量：10月精炼镍产量30850吨，环比增加4.8%，同比增加32.1%。11月多地产量预持稳，预计11月产量31250吨，环比增加1.3%，同比增加38.61%。
- 进出口：10月进口量9684吨，出口量13381吨。
- 库存：全球精炼镍维持累库趋势，11月22日国内+LME显性库存报20.2万吨，较上周增加0.4万吨。
- 期现市场：沪镍主力合约收盘价125090元，周内+1.58%；LME镍三月收盘价15720美元，周内+0.77%。
- 升贴水：国内精炼镍现货升贴水持续回升，俄镍现货均价对近月合约升贴水-75元/吨，金川镍现货升水报3000-3300元/吨。
- 成本：硫酸镍生产利润低迷，在盈亏平衡附近徘徊。
硫酸镍
- 供需：前驱体厂月初完成采购，市场活跃度低。盐厂挺价意愿走强，部分减产或停产。10月三元前驱体产量6.89万吨，环比下降5.0%；三元材料产量5.88万吨，环比增加2.6%。11月三元材料排产5.60万吨，环比减少4.8%。
- 价格：周五国内硫酸镍现货价格报25900-26700元/吨，均价较上周-425元/吨。
供需平衡
- 印尼供应：全年供应量约2.46亿湿吨，整体紧平衡，审批额度释放后紧缺情绪边际缓解。
- 中国硫酸镍产量：9月产量3.37万吨，环比减少2.5%，同比减少5.4%。9月硫酸盐进口量2.17万吨，环比减少5.42%，同比增加49.94%。
研究结论
- 镍价：低位震荡，下方支撑仍在，预计沪镍主力合约价格运行区间120000-130000元/吨。建议观望为主。
- 市场情绪：供需双弱，盐厂挺价情绪存，价格僵持振荡运行。
- 宏观环境：美元指数维持强势，有色板块承压。
