贵金属日报：美元呈现过山车行情，贵金属维持强势

期货研究报告|贵金属日报2023-04-04 美元呈现过山车行情贵金属维持强势 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 市场对于未来加息路径分歧较大，同时通胀预期在原油价格走高再度受到提振的情况下，贵金属仍具逢低配置价值。 核心观点 ■贵金属市场分析 昨日，欧佩克+成员国意外减产重燃市场对长期通胀的担忧并引发对美联储反应的不确定性的担忧，美元呈现冲高回落格局，根据联邦基金利率显示，目前市场对于5月议息会议美联储维持利率水平不变的概率定价达到42.8%，贵金属价格昨日也在美元的“过山车”行情中再度呈现大幅走强态势。目前在美联储加息放缓预期增强，而原油价格走高又在一定程度上提振通胀预期的情况下，贵金属料仍维持相对偏强态势。 基本面 上个交易日（4月3日）上金所黄金成交量为15,692千克，较前一交易日下降25.88%。白银成交量为1,007,214千克，较前一交易日上涨46.64%。上期所黄金库存为2,790千 克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨7,183千克至1,859,530千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为927.73吨，较前一交易日持平。而白银SLVETF持仓为14,475.95吨，较前一交易日上涨148.64吨。 昨日（4月3日），沪深300指数较前一交易日上涨0.98%，电子元件板块较前一交易日上涨1.86%。光伏板块较前一交易日上涨1.04%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：暂缓期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面3 重要宏观数据及事件概述3 美债收益率与利差监控3 上期所金银持仓与成交量变化情况4 贵金属ETF持仓跟踪4 贵金属套利跟踪5 基本面6 上海黄金交易所T+d市场监控6 金银库存情况监测7 相关下游行业市场表现概述8 今日重要数据展望8 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%4 图2:10-2年期利差丨单位：%4 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手4 图4:上期所白银成交量丨单位：千手4 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨5 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨5 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克5 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克5 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍6 图10:白银内外盘比价丨单位：倍6 图11:内盘金银比价丨单位：倍6 图12:外盘金银比价丨单位：倍6 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克7 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克7 图15:上期所黄金库存丨单位：千克7 图16:上期所白银库存丨单位：千克7 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点8 图18:申万光伏行业指数丨单位：点8 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总3 表2:递延费交收方向7 表3:日内重要经济数据8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/9 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，欧佩克+成员国意外减产重燃市场对长期通胀的担忧并引发对美联储反应的不确定性的担忧，美元呈现冲高回落格局，根据联邦基金利率，目前市场对于5月议息会议美联储维持利率水平不变的概率定价达到42.8%，贵金属价格昨日也在美元的“过山车”行情中再度呈现大幅走强态势。目前在美联储加息放缓预期增强，而原油价格走高又在一定程度上提振通胀预期的情况下，贵金属料仍维持相对偏强态势。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 102.06 -0.51% 欧元/美元 1.0903 +0.56% 英镑/美元 1.2420 +0.72% 美元/日元 132.41 -0.30% 纳斯达克 12189.45 -0.27% 标普500 4124.51 +0.37% 道琼斯 33601.15 +0.98% 原油 80.45 +0.63% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美国国债收于3.43%，较此前一个交易日下降5个基点，10年期减2年期 利差为-0.54%，较前一个交易日上涨4个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/04/032021/04/032023/04/03 0 -1 -2 2019/04/032021/04/032023/04/03 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（4月3日）Au2306合约上，多头较前一日减持7,291手，空头则是减持2,687 手。沪金上个交易日成交量为268,549手，较前一交易日上涨16.83%。 在沪银方面，在Ag2306合约上，多头减持23,187手，空头减持17,118手。白银上个交易日成交量为1,134,478手，较前一交易日上涨8.79%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/04/032021/04/032023/04/032019/04/032021/04/032023/04/03 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为930.04吨，较前一交易日上涨2.02吨。而白银SLVETF持仓为14,430.22吨，较前一交易日下降45.73吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 2100 1900 1700 1500 1300 1100 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 1300 1100 900 700 500 白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 30 25 20 15 10 24000 20000 16000 12000 8000 2019/04/032021/04/032023/04/03 2019/04/032021/04/032023/04/03 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：昨日Au2306合约与Au（T+d）价差目前为0.20元/克，较此前一交易日下降1.75元/克，Ag2306与Ag（T+d）价差-4元/千克，与此前一交易日下降50元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.09，较前一交易日下降1.99%，白银活跃合约内外盘比价为6.15，较前一交易日下降0.42%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为82.29，较前一交易日下降0.33%。外盘为81.99，较前一交易日下降1.33%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左） 上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/04/032021/04/032023/04/03 2019/04/032021/04/032023/04/03 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/04/032021/04/032023/04/03 5 2019/04/032021/04/032023/04/03 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/04/032021/04/032023/04/032019/03/312021/03/312023/03/31 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（4月3日）上金所黄金成交量为15,692千克，较前一交易日下降25.88%。白银成交量为1,007,214千克，较前一交易日上涨46.64%。黄金交8,848千克，白银交 收量为186,030千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/04/032021/04/032023/04/03 2019/04/032021/04/032023/04/03 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年4月7日当周 2023年4月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比1/1 1/1 白银T+d 递延费空付多交易日占比1/1 1/1 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（4月3日）上期所黄金库存为2,790千克，较前一交易日持平。白银库存则是较 前一交易日上涨7,183千克至1,859,530千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 450 400 350 300 250 3400000 2800000 2200000 1600000 1000000 上期所白银库存（左）上期所白银收盘价（右） 7500 6500 5500 4500 3500 2500 2019/04/032021/04/032023/04/03 2019/04/032021/04/032023/04/03 数据来源：上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上期所wind同花顺华泰期货研究院 相关下游行业市场表现概述 昨日（4月3日），沪深300指数较前一交易日上涨0.98%，电子元件板块较前一交易日上涨1.86%。光伏板块较前一交易日上涨1.04%。 图17:Wind电子元件行业指数丨单位：点图18:申万光伏行业指数丨单位：点 11000 9000