本周行情回顾
- 贵金属走势：本周贵金属呈现倒“V”型走势。受美国11月通胀数据温和反弹、欧洲央行降息及中国刺激经济方针提振，金价周一至三上涨，一度突破2700美元上方，但随后受美元走强和美债收益率反弹影响回调，周五收报2647.39美元/盎司，当周累计涨0.56%；银价受政策刺激预期提振周一大幅上涨，但随后跟随金价回调转跌，收盘报30.525美元/盎司，当周累跌1.42%。
- 期现价差与比价：黄金基差持续回落，现货需求趋弱，内盘价格重新升水外盘，金银比高位震荡。
资金面与持仓分析
- 资金面变化：截至12月13日，SPRD黄金ETF持仓量减少8吨至863.9吨，资金持续流出；SLV白银ETF持仓量减少486吨至14247吨，因政策刺激预期落空、多头高位止盈。
- 期货持仓与库存：CFTC黄金期货投机持仓净多头连续三周上升，白银期货多空头均增仓但多头更多，预期落地后多头平仓可能加剧回调。
- 央行购金与现货库存：11月中国央行增持黄金5吨至2269.3吨，时隔半年再度启动购金；三季度全球黄金需求量1176.5吨，环比回升23%，央行购金需求增长186.2吨；11月伦敦黄金库存减少59.3吨至2.80亿盎司。
宏观基本面分析
- 美国经济景气度：11月制造业PMI升至48.4，服务业PMI降为52.1；12月消费者信心指数升至74，通胀预期反弹至2.9%；11月非农新增就业人数22.7万人，失业率4.2%；休闲酒店行业新增岗位较多，薪资增速高于预期。
- 美国消费数据：10月零售销售环比增长0.4%，同比增幅回升至2.9%，汽车相关销售推动数据增长。
- 美国CPI通胀数据：11月CPI同比2.7%，环比0.3%，能源和食品价格反弹，核心CPI同比增3.3%。
- 美国其他通胀数据：10月核心PCE物价指数同比升至2.8%，11月PPI同比升至3%，食品加工为主要驱动。
- 美国房地产销售与价格：10月成屋销售年化396万户，略高于预期，房价同比涨幅加速至4%；新房销售环比大跌至61万套，房价环比上升0.1%。
- 美联储货币政策：11月会议纪要显示几乎所有决策者认为就业和通胀风险均衡，12月降息明确，但未来半年可能暂缓操作。
- 欧元区经济：11月制造业PMI初值45.2，服务业PMI初值49.2，综合PMI初值48.1；11月调和CPI同比回升至2.3%。
- 欧洲央行货币政策：如期降息25个BP，删除维持利率“充分限制性”的说法，下调今明两年经济和通胀预期。
- 利率数据：美联储12月降息可能暂缓，美债实际利率反弹，长短利差走阔。
- 汇率数据：美国通胀反弹打压降息预期，美元资产表现强势，美元指数持续回升。
白银产业基本面分析
- 国内供应生产：10月银粉进口量环比大幅回落至207.9吨，未锻造白银出口量连续三个月上升至370.3吨。
- 国内需求：10月珠宝零售额同比负增收窄至3%，电子消费工业增加值同比增幅回落至12.6%，光伏太阳能电池产量同比增速回升至15.5%。
