外资月报（2023年3月）：交易盘集中回流科技成长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2023年04月04日 投资策略 交易盘集中回流科技成长——外资月报（2023年3月） 总体配置：海外货币转向预期升温，交易盘加速回流。外围通胀如期缓解，欧美银行风险发酵，美联储转向预期升温。3月上旬海外硅谷银行破产，工资增速环比低于预期与前值，经济下行预期抬升；后伴随硅谷银行事件的持续发酵，美欧多家银行风险陆续暴露，流动性担忧蔓延至欧洲，欧美衰退预期有所升温。与此同时，美国2月PCE与核心PCE同比增速均超预期回落，进一步压降加息预期。截至3月31日，美国10年期国债从月初的4.01%回落至3.48%，3月加息预期明显降温。 交易盘主导北上流入提速。北上资金3月累计净流入约354.40亿元，根据我们的拆解和估算，3月交易盘是流入主力，单月净流入约311.64亿元，而配置盘资金增持放缓，单月净流入约50.35亿元。从板块仓位来看，3月主板、创业板仓位小幅回落，而科创板仓位有所回升。截至3月31日，主板、科创板和创业板仓位分别为81.61%、2.37%和16.02%。 风格结构：科技成长获增持居首。北上资金3月增持科技成长居首，金融地产遭减持居多。从资金拆分角度看，配置盘集中增持必需消费、中游制造、其他服务板块，而交易盘主要增持科技成长、中游制造、必需消费板块。 行业流向：电子净流入居前，银行净流出居多。整体：3月净流入前三大行业依次为电子、医药生物和传媒；净流出前三大行业依次为银行、非银金融和家用电器。交易盘：3月净流入前三大行业依次为电子、电力设备和传媒；净流出前三大行业依次为银行、家用电器和煤炭。配置盘：3月净流入前三大行业依次为食品饮料、机械设备和医药生物；净流出前三大行业依次为非银金融、银行和家用电器。共识与分歧视角：3月交易盘与配置盘的减持共识主要集中在金融地产链、煤炭、钢铁、通信等行业，增持共识则主要体现在电子、传媒、医药、机械、食饮等行业。农业出现明显的交易盘减持而配置盘增持分歧，而电新、轻工行业则出现配置盘减持而交易盘增持的分歧。 仓位分布：电子仓位抬升居前。仓位层面，3月以来电子仓位明显抬升，银行仓位回落居前。市值层面，3月电子、计算机和传媒持股市值提升居前，银行、电力设备和非银金融行业持股市值回落居多。 个股配置：持股集中度小幅回落。3月北上资金前20大重仓股持股市值占比降至36.34%，较上月末回落1.15%；持股占流通股本比例超过10%的公司数目回落至63家。整体层面，3月净流入前五大个股依次为京东方A、五粮液、万华化学、国电南瑞、泸州老窖，净流出前五大个股依次为招商银行、隆基绿能、中国平安、工业富联、同花顺。交易盘层面，3月北上交易盘流入前五大个股依次为洛阳钼业、京东方A、万华化学、五粮液、中国太保，净流出前五大个股依次为招商银行、中国平安、青岛海尔、同花顺、格力电器。配置盘层面，3月北上配置盘流入前五大个股依次为国电南瑞、京东方A、法拉电子、泸州老窖、长江电力，净流出前五大个股依次为隆基绿能、工业富联、伊利股份、美的集团、同花顺。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师 王程锦 执业证书编号：S0680522070004 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：4月策略观点与金股推荐：行至中程，震荡蓄势》2023-04-03 2、《投资策略：市场回顾（3月5周）——轮动再提速》2023-04-01 3、《投资策略：情绪边际回暖，TMT虹吸显著——交易情绪跟踪第185期》2023-03-30 4、《投资策略：重返鸽派定价，外资稳步入场——外资周报第155期》2023-03-28 5、《投资策略：业绩考核的信号与投资指引——中国特色估值系列报告（二）》2023-03-27 2023年04月04日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、总体配置：海外货币转向预期升温，交易盘加速回流 .......................................................................................... 3 二、风格结构：科技成长获增持居首 ........................................................................................................................ 4 三、行业流向：电子净流入居前，银行净流出居多 .................................................................................................... 6 四、仓位分布：电子仓位抬升居前 ......................................................................................................................... 10 五、个股配置：持股集中度小幅回落 ...................................................................................................................... 12 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 图表目录 图表1：3月以来美元指数、美国10年期国债震荡回落 ............................................................................................. 3 图表2：2023年2月美国PCE数据回落超预期 ......................................................................................................... 3 图表3：3月北上资金累计净流入约354.40亿元 ....................................................................................................... 3 图表4：3月交易盘净流入约312亿元，配置盘净流入约50亿元 ............................................................................... 3 图表5：北上成交规模与占比 ................................................................................................................................... 4 图表6：北上成交规模与结构 ................................................................................................................................... 4 图表7：主板及创业板仓位 ...................................................................................................................................... 4 图表8：创业板仓位及相对表现 ............................................................................................................................... 4 图表9：北上资金3月流入各风格金额统计 .............................................................................................................. 5 图表10：北上资金流入风格结构走势（亿元） ......................................................................................................... 5 图表11：配置盘流入风格结构走势（亿元） ............................................................................................................. 5 图表12：交易盘流入风格结构走势（亿元） ............................................................................................................. 6 图表13：电子净流入居前，银行净流出居多 ............................................................................................................. 6 图表14：北上交易盘流入电子居前，流出银行居多 ................................................................................................... 7 图表15：北上配置盘流入食品饮料居前，流出非银金融居多 ..................................................................................... 7 图表16：3月外资增减持共识与分歧对比 ................................................................................................................. 7 图表17：近一个季度行业净流入趋势回顾 ................................................................................................................ 8 图表18：食品饮料净流入MA20与行情走势 ............................................................................................................. 8 图