外资月报（2023年9月）：配置盘主导流出，交易盘止跌回流

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2023年10月10日 投资策略 配置盘主导流出，交易盘止跌回流——外资月报（2023年9月） 总体配置：10年期美债快速飙升，创2007年以来新高。9月以来，美债、美元持续冲高并刷新金融危机以来的峰值，背后面临一系列推动因素：其一，沙特和俄罗斯意外延长供应限制，导致布油价格持续冲高；其二，英央行等非美央行有所偏鸽，助推收紧离岸美元；其三，美国经济韧性依旧超预期，美国非制造业PMI创六个月高位，且8月零售销售仍强；其四，美联储表态依旧偏鹰，9月FOMC点阵图与经济指引鹰派，也成为美债、美元的推动力；其五，期限溢价层面，美国“宽财政”导致长端国债供需错配加深，进一步提升期限溢价。 北上资金净流出放缓，配置盘延续减持，而交易盘转为净流入。截至9月28日，北上资金9月累计净流出约374.60亿元。根据我们的拆解和估算，9月交易盘单月净流入约30.92亿元，而配置盘资金单月净流出约399.71亿元。从板块仓位来看，9月主板、科创板仓位有所回升，创业板仓位有所回落。 风格结构：北上资金9月仅增持可选消费，中游制造遭减持居多。从资金拆分角度看，配置盘仅增持可选消费板块，而交易盘主要增持必需消费、其他服务、上游资源板块。结合来看，9月可选消费出现配置盘增持、交易盘减持分歧，而其他服务、上游资源、必需消费、中游制造出现配置盘减持、交易盘增持分歧，科技成长与金融地产遭一致减持。 行业流向：汽车和银行获增持居前，电力设备和非银金融遭减持居多。整体：9月净流入前三大行业依次为汽车、银行、家用电器；净流出前三大行业依次为电力设备、非银金融和食品饮料。交易盘：9月净流入前三大行业依次为银行、医药生物、煤炭；净流出前三大行业依次为非银金融、食品饮料、房地产。配置盘：9月净流入前三大行业依次为汽车、家用电器、轻工制造；净流出前三大行业依次为电力设备、非银金融、食品饮料。 仓位分布：医药生物仓位明显抬升，电力设备仓位回落居前。市值层面，9月银行、医药生物持仓市值提升居前，电力设备、食品饮料持仓市值回落居多。 个股配置：整体层面，9月北上净流入前五大个股依次为江苏银行、比亚迪、药明康德、格力电器、美的集团，净流出前五大个股依次为宁德时代、贵州茅台、五粮液、中国平安、隆基绿能。交易盘层面，9月北上交易盘流入前五大个股依次为江苏银行、工商银行、科大讯飞、农业银行、药明康德，净流出前五大个股依次为贵州茅台、中国石化、山西汾酒、宁德时代、中国平安。配置盘层面，9月北上配置盘流入前五大个股依次为格力电器、比亚迪、美的集团、宇通客车、工业富联，净流出前五大个股依次为宁德时代、贵州茅台、迈瑞医疗、五粮液、隆基绿能。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师 王程锦 执业证书编号：S0680522070004 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：10月策略观点与金股推荐：走出谷底》2023-10-09 2、《海外市场：关注AI应用推进、智驾落地——2023年10月海外金股推荐》2023-10-09 3、《投资策略——走出谷底：2023年Q4策略展望》2023-10-08 4、《投资策略：中秋国庆长假要闻全知道》2023-10-07 5、《投资策略：寻找真正的“红利”资产——“红利”攻略系列（三）》2023-10-03 2023年10月10日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、总体配置：10年期美债新高，北向延续流出 ..................................................................................................... 3 二、风格结构：可选消费获增持居首 ....................................................................................................................... 5 三、行业流向：汽车净流入居前，电力设备净流出居多 ............................................................................................ 7 四、仓位分布：医药生物仓位抬升居前 ................................................................................................................... 11 五、个股配置：持股集中度小幅回落 ...................................................................................................................... 14 风险提示 .............................................................................................................................................................. 16 图表目录 图表1：9月美国制造业PMI回升、非制造业PMI仍高 ............................................................................................ 3 图表2：9月以来，10年期美债持续创新高 ............................................................................................................. 3 图表3：9月北上资金累计净流出约374.60亿元 ...................................................................................................... 3 图表4：9月交易盘净流入约31亿元，配置盘净流出约400亿元 .............................................................................. 3 图表5：北上成交规模与占比 .................................................................................................................................. 4 图表6：北上成交规模与结构 .................................................................................................................................. 4 图表7：主板及创业板仓位 ..................................................................................................................................... 4 图表8：创业板仓位及相对表现 .............................................................................................................................. 4 图表9：北上资金9月流入各风格金额统计 .............................................................................................................. 5 图表10：北上资金流入风格结构走势（亿元） ......................................................................................................... 5 图表11：配置盘流入风格结构走势（亿元） ............................................................................................................ 6 图表12：交易盘流入风格结构走势（亿元） ............................................................................................................ 6 图表13：9月汽车净流入居前，电力设备净流出居多 ............................................................................................... 7 图表14：9月北上交易盘流入银行居前，流出非银金融居多 ..................................................................................... 7 图表15：9月北上配置盘流入汽车居前，流出电力设备居多 ..................................................................................... 7 图表16：9月外资增减持共识与分歧对比 ................................................................................................................ 8 图表17：近一个季度行业净流入趋势回顾 ............................................................................................................... 9 图表18：食品饮料净流入MA20与行情走势 ............................................................................................................ 9 图表19：家用电器净流入MA20与行情走势 ............................................................................................................ 9 图表20：医药生物净流入MA20与行情走势 ..............................................