外资月报（2023年2月）：交易盘外流，配置盘稳健

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年03月07日 交易盘外流，配置盘稳健——外资月报（2023年2月） 总体配置：流动性预期反复，外资入场放缓。海外经济韧性仍强，通胀改善再添变数，美联储拐点预期延后。2月以来，美国就业数据依旧强劲，季调后非农就业人口新增51.7万人，创下自2022年7月以来的最大单月增幅， 而且失业率也同步降至3.4%，反映就业市场依旧活跃。与此同时，美国通胀改善也明显不及预期，CPI、PCE同比双双超预期，直接推升美联储继续加息的市场预期。月末美联储FOMC纪要如期偏鹰，美元指数快速上行，10年美债再度破4%，相应的人民币也再度承压，汇率也一度迫近7.0关口。 北上资金2月累计净流入约92.58亿元。根据我们的拆解和估算，2月交易盘转为流出，单月净流出约353.72亿元，而配置盘资金延续增持态势，单 月净流入约447.63亿元。从板块仓位来看，2月主板、科创板仓位小幅回升，而创业板仓位有所回落。截至2月28日，主板、科创板和创业板仓位分别为81.90%、1.86%和16.24%。 风格结构：科技成长获增持居首。北上资金2月增持科技成长居首，上游资源遭减持居多。从资金拆分角度看，配置盘增持所有风格，而交易盘仅增持科技成长风格。 行业流向：机械设备净流入居前，电力设备净流出居多。整体：2月净流入前三大行业依次为机械、计算机、食饮；净流出前三大行业依次为电新、煤炭、医药。交易盘：2月净流入前三大行业依次为钢铁、传媒、建筑；净流出前三大行业依次为电新、医药、有色。配置盘：2月净流入前三大行业依次为电新、食饮、机械；净流出前三大行业依次为煤炭、交运、美容。共识与分歧视角：2月交易盘与配置盘的减持共识主要集中在煤炭、农业、交运、 地产行业，增持共识则主要体现在TMT、钢铁、建材、社服、环保行业。增减持分歧层面看，电新、医药、有色、食饮等行业出现明显的交易盘减持而配置盘增持分歧，而建筑、美容行业则出现配置盘减持而交易盘增持的分歧。 仓位分布：机械设备仓位抬升居前。仓位层面，2月以来机械设备仓位明显抬升，电力设备仓位回落居前。市值层面，2月机械设备、计算机、基础化工持股市值提升居前，电力设备、银行、医药生物行业持股市值回落居多。 个股配置：持股集中度小幅回落。2月北上资金前20大重仓股持股市值占比降至37.49%，较上月末回落0.53%；持股占流通股本比例超过10%的公司数目回升至66家。整体层面，2月净流入前�大个股依次为宁德时代、恒生电子、中国平安、汇川技术、山西汾酒，净流出前�大个股依次为陕西煤业、美的集团、通威股份、比亚迪、亿纬锂能。交易盘层面，2月北上交易盘流入前�大个股依次为分众传媒、云铝股份、紫光国微、华鲁恒升、京 东方A，净流出前�大个股依次为比亚迪、紫金矿业、陕西煤业、隆基绿能、 �粮液。配置盘层面，2月北上配置盘流入前�大个股依次为宁德时代、贵州茅台、恒生电子、中国平安、汇川技术，净流出前�大个股依次为美的集 团、中国神华、通威股份、亿纬锂能、中微公司。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：复苏交易有望接力——策略周报 （20230305）》2023-03-05 2、《投资策略：市场回顾（3月1周）——中字头、 TMT齐头并进》2023-03-04 3、《投资策略：本月关注哪些行业？——行业比较月报（2023年3月）》2023-03-04 4、《投资策略：两融情绪见顶回落——交易情绪跟踪第181期》2023-03-01 5、《投资策略：外资贡献趋弱——外资周报第152期 2023-02-28 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、总体配置：流动性预期反复，外资入场放缓3 二、风格结构：科技成长获增持居首4 三、行业流向：机械设备净流入居前，电力设备净流出居多6 四、仓位分布：机械设备仓位抬升居前10 �、个股配置：持股集中度小幅回落12 风险提示15 图表目录 图表1：2月以来美元指数开始转向，人民币持续贬值3 图表2：2023年1月通胀数据超预期3 图表3：2月北上资金累计净流入约92.58亿元3 图表4：2月交易盘净流出约354亿元，配置盘净流入约448亿元3 图表5：北上成交规模与占比4 图表6：北上成交规模与结构4 图表7：主板及创业板仓位4 图表8：创业板仓位及相对表现4 图表9：北上资金2月流入各风格金额统计5 图表10：北上资金流入风格结构走势（亿元）5 图表11：配置盘流入风格结构走势（亿元）5 图表12：交易盘流入风格结构走势（亿元）6 图表13：机械设备净流入居前，电力设备净流出居多6 图表14：北上交易盘流入钢铁居前，流出电力设备居多7 图表15：北上配置盘流入电力设备居前，流出煤炭居多7 图表16：2月外资增减持共识与分歧对比7 图表17：近一个季度行业净流入趋势回顾8 图表18：食品饮料净流入MA20与行情走势8 图表19：家用电器净流入MA20与行情走势8 图表20：医药生物净流入MA20与行情走势9 图表21：非银金融净流入MA20与行情走势9 图表22：银行净流入MA20与行情走势9 图表23：电子净流入MA20与行情走势9 图表24：北上持仓市值行业分布10 图表25：机械设备、计算机持仓市值提升居前，电力设备、银行持仓市值回落居多10 图表26：机械设备、食品饮料仓位提升居前，电力设备、银行仓位回落居多11 图表27：北上资金流动与创业板相对表现11 图表28：北上资金流动与大盘股相对表现11 图表29：北上资金流动与低估值相对表现11 图表30：北上资金流动与绩优股相对表现11 图表31：北上流动与汇率波动12 图表32：北上流动与VIX指数12 图表33：北上持仓持股集中度有所回升12 图表34：北上资金前20大重仓股名单13 图表35：北上资金整体净流入/净流出前十大个股名单13 图表36：北上交易盘整体净流入/净流出前十大个股名单14 图表37：北上配置盘整体净流入/净流出前十大个股名单14 一、总体配置：流动性预期反复，外资入场放缓 海外经济韧性仍强，通胀改善再添变数，美联储拐点预期延后。2月以来，美国就业数据依旧强劲，季调后非农就业人口新增51.7万人，创下自2022年7月以来的最大单月增幅，而且失业率也同步降至3.4%，反映就业市场依旧活跃。与此同时，美国通胀改 善也明显不及预期，CPI、PCE同比双双超预期，直接推升美联储继续加息的市场预期。月末美联储FOMC纪要如期偏鹰，美元指数快速上行，10年美债再度破4%，相应的人民币也再度承压，汇率也一度迫近7.0关口。 图表1：2月以来美元指数开始转向，人民币持续贬值图表2：2023年1月通胀数据超预期 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数即期汇率:美元兑人民币 7.4 7.29 8 7.07 6 6.85 3 6.64 6.42 1 6.20 美国:PCE:当月同比（%） 美国:CPI:当月同比（%） 2021-012021-072022-012022-072023-012020-012020-092021-052022-012022-09 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 北上资金2月累计净流入约92.58亿元。根据我们的拆解和估算，2月交易盘转为流出， 单月净流出约353.72亿元，而配置盘资金延续增持态势，单月净流入约447.63亿元。 从板块仓位来看，2月主板、科创板仓位小幅回升，而创业板仓位有所回落。截至2月 28日，主板、科创板和创业板仓位分别为81.90%、1.86%和16.24%。 图表3：2月北上资金累计净流入约92.58亿元图表4：2月交易盘净流出约354亿元，配置盘净流入约448亿元 200 150 100 50 0 -50 -100 2021-01 2021-02 -150 深股通成交净买入（亿元，左轴）沪股通成交净买入（亿元，左轴）上证综指（右轴） 3800 3700 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2800 配置盘净流入估算（亿元）交易盘净流入估算（亿元） 1500 1000 500 0 -500 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 -1000 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：北上成交规模与占比图表6：北上成交规模与结构 北上成交额（亿元，右轴）北上成交占比（%，左轴） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 0 2000 100% 深股通成交占比（左轴） 沪股通成交占比（左轴）北上成交额（亿元，右轴） 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2,000 1,600 1,200 800 400 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 0 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表7：主板及创业板仓位图表8：创业板仓位及相对表现 创业板仓位（%，左轴）主板仓位（%，右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2 10022 95 20 18 16 9014 12 8510 8 806 4 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022