信用风险监测周报：“16华夏债”本息兑付违约，百年人寿主体及债项等级被下调

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2023年3月27日-3月31日 2023年第11期 信用风险监测周报 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息3 债券流动性风险监测4 债券隐含评级表现5 【信用风险监测周报】“19南通三建MTN001”本息兑付展期，洛阳国宏相关债项等级上调2023年 第10期，2023-3-27 【信用风险监测周报】“21沪世茂MTN001”本息兑付展期，长安保险主体及债项等级被下调2023 年第9期，2023-3-20 【信用风险监测周报】“20中天金融MTN001”本息兑付展期，“18房信01”本息兑付展期2023 年第8期，2023-3-13 【信用风险监测周报】“18中融新大MTN001”本息兑付违约，正邦科技及相关债项被下调2023年 第7期，2023-3-06 “16华夏债”本息兑付违约，百年人寿主体及债项等级被下调 本期关注 债券发行人负面信息 金科地产集团股份有限公司公告称，公司与债券投资人达成一致，变更 应于2023年3月31日回售的“21金科地产MTN001”偿付安排：该期 中票本金兑付调整至自2024年12月1日起分6期兑付，2026年3月 1日兑付完毕，每期本金兑付时兑付本金对应利息，偿付安排调整期间“21金科地产MTN001”计息利率仍为6.3%。此外，兑付日调整期间，发行人可以提前偿付本期中期票据本金及新增利息。 华夏幸福基业股份有限公司未能于2023年3月27日兑付“16华夏债”应付回售本息合计0.6亿元，构成实质性违约。 负面评级行动信息 联合资信将百年人寿保险股份有限公司主体长期信用等级由AA-下调为A+，“19百年人寿”信用等级由A+调整为A，评级展望为稳定，移出负面观察名单。 正面评级行动信息 本周暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共38家，其中包括基础设施投融资企业9家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业2家、批发和零售业企业2家、有色金属企业6家、装备制造企业2家，以及房地产、钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、汽车、信息技术和综合行业企业各1家。 债券隐含评级表现 根据2023年3月24日-2023年3月30日债券隐含评级表现，隐含评级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共35支，涉及主体20家。 截至2023年3月30日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 （含）以上的个券共761支，涉及主体209家。 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、“21金科地产MTN001”兑付展期 金科地产集团股份有限公司（简称“金科股份”）公告称，公司与债券投资人达成一致，变更应于2023年3月31日回售的“21金科地产MTN001”偿付安排：该期 中票本金兑付调整至自2024年12月1日起分6期兑付，截至2026年3月1日完成兑付，每期本金兑付时兑付本金对应利息，偿付安排调整期间“21金科地产MTN001”计息利率仍为6.3%。此外，兑付日调整期间，发行人可以提前偿付本期中期票据本金及新增利息。 金科地产集团股份有限公司展期及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 20金科03 公开发行公司债 10.00 0.15 2022-05-28/2023-05-28 （2022-05-28本息兑付展期） 22金科01 公开发行公司债 15.00 0.88+2 2024-02-17/2026-02-17 21金科04 公开发行公司债 10.00 0.22+2 2023-06-24/2025-06-24 20金科04 公开发行公司债 4.50 0.15+2 2023-05-28/2025-05-28 21金科地产MTN001 中期票据 5.00 2.91 2023-03-31/2025-03-31 （2023-03-31本息兑付展期） 21金科03 公开发行公司债 22.00 1.92 2023-03-04/2025-03-04 20金科02 公开发行公司债 4.00 1.88 2023-02-20/2025-02-20 21金科01 公开发行公司债 7.50 1.82 2023-01-28/2025-01-28 事件点评：金科股份主要经营房地产开发业务，房地产项目主要位于重庆地区，同时经营物业管理和新能源相关业务。在监管政策收紧的持续影响下，2021年房地产市场出现调整，商品房销售面临下行压力，公司销售业绩也出现下滑。2022年1-3月，公司销售业绩进一步下滑，签约销售金额同比下降约57%至211亿元。虽然目前房地产调控政策已经出现调整，多项支持房企融资的政策出台，但当前仍处于政策传导期，市场环境变化对公司经营提出更高挑战。流动性压力方面，2021年下半年以来公司销售业绩及回款出现下滑，同时受融资渠道受阻等因素影响，公司流动性紧张情况凸显，截至2022年3月末货币资金规模为218.82亿元，已无法覆盖短期债务。此外，近年来金科股份股权结构及股东之间一致行动关系变化较为频繁，且实际控制人黄红云先生直接及间接持有的公司股权比例较低，未来需对公司治理结构可能发生的变化保持关注。目前金科股份尚有12支境内债券存续，其中11支将于1年内到期或进入回售，公司债券偿付压力大，应对其债券后续兑付情况保持关注。 20金科地产MTN002 中期票据 8.00 0.39 2022-08-25/2023-08-25 （2022-8-25回售本息兑付展期，2023-02-25回售本息兑付违约） 20金科地产MTN001 中期票据 7.50 0.32 2022-07-30/2023-07-30 （2022-07-30本息兑付展期，2022-11-调整兑付方案，2023-01-30本息兑付违约） 20金科01 公开发行公司债 -- -- 2023-02-20 21金科地产SCP004 超短期融资债券 8.00 0.20 2023-06-16 19金科03 公开发行公司债 5.57 0.26 2023-07-08 （2022-07-11本息兑付展期，2022-09-08兑付方案变更） 2、“16华夏债”本息兑付违约 华夏幸福基业股份有限公司（以下简称“华夏幸福”）未能于2023年3月27日 兑付“16华夏债”应付回售本息合计0.6亿元，构成实质性违约。 事件点评：受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加疫情影响，华夏幸福从2021年始出现流动性阶段紧张，导致部分债务出现逾期，并进一步对公司融资环境及经营状况产生负面影响，公司营业收入与净利润均呈下降趋势。2021年公司营业收入同比降幅超过50%，且资产和信用减值损失规模较大，净利润亏损接近400亿元；2022年前三季度，在房地产市场仍待修复、公司已有多笔债券违约的背景下，其业务开展状况依然较差，净利润亏损趋势仍未扭转。从债务压力的角度来看，华夏幸福截至2022年9月末短息有息债务规模超过900亿元，账面货币资金对其覆盖率仅在10%左右，在融资环境持续恶化的背景下，公司存在较大的债务偿付压力。从债券违约情况来看，华夏幸福已有7支债券发生违约，其控股股东华夏控 股累计已有5支债券违约。债务偿付方案方面，华夏幸福于2022年12月28日公告称，其三家全资子公司拟与华润置地签署《华夏幸福南方总部资产包整体转让协议》，整体转让四家下属公司股权和债权，预计可净回笼资金124亿元；同时根据媒体报道，华夏幸福境外债务 华夏幸福基业股份有限公司存续及违约债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 19华夏01 公开发行公司债 10.00 0.97 2023-03-27/2024-03-25 重组方案目前已获得债权人通过。目前华夏幸福有4支债券存续，且均将于1年内到期或进入回售。目前集团内部整体偿债压力依然较大，后续应对公司化债方案进展及年内到期债券的偿付情况保持关注。 （2021-03-29、2023-03-27回售兑付违约） 18华夏07 公开发行公司债 40.00 0.72+2 2023-12-10/2025-12-10 18华夏06 公开发行公司债 30.00 0.72 --/2023-12-10 18华夏02 公开发行公司债 5.25 0.16 --/2023-05-30 16华夏债 公开发行公司债 0.12 - --/2023-01-20（2023-01-20本息兑付违约） 15华夏05 公开发行公司债 40.00 - --/2021-03-03（2021-03-03本息兑付违约） 18华夏03 公开发行公司债 20.00 - --/2022-06-20（2021-06-20利息兑付违约，2022-06-20本息兑付违约） 20华夏幸福MTN001 中期票据 10.00 - --/2021-03-19（2021-03-19提前到期违约） 20华夏幸福MTN002 中期票据 5.00 - --/2021-03-19（2021-03-19提前到期违约） 17幸福基业MTN001 中期票据 19.00 - --/2021-02-27（2021-02-17提前到期违约） 负面评级行动信息 1、盈利水平大幅下滑、资本补充压力大、股权质押及冻结比例高，百年人寿主体及债项等级被下调 百年人寿保险股份有限公司（以下简称“百年人寿”或“公司”）在2022年实现原保险保费收入529.17亿元，较上年下降6.89%，同时公司权益类投资账面浮亏较大、固定收益类投资违约规模较大且减值准备计提力度不足。百年人寿盈利水平下滑较快，2022年净亏损27.10亿元。截至2022年末，百年人寿所有者权益降至3.23亿元，较上年末下降95.97%，核心偿付能力充足率以及综合偿付能力充足率均较上季度末持续下滑，公司面临资本补充压力较大。此外，截至2022年末，公司股权被质押及冻结比例合计占比65.03%，股权被质押及冻结比例较高，董事长及总裁仍处于缺位状态，相关人员资质仍处于监管批复过程中。综上，联合资信将百年人寿保险股份有限公司主体长期信用等级由AA-下调为A+，“19百年人寿”信用等级由A+调整为A，评级展望为稳定，移出负面观察名单。 正面评级行动信息 本周暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险1的主体中，信用债发行人共38家，其中包括基础设施 投融资企业9家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业2 家、批发和零售业企业2家、有色金属企业6家、装备制造企业2家，以及房地产、 钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、汽车、信息技术和综合行业企业各1家。具体信息 如表1所示： 表1：信用债高流动性风险主体明细 主体 地区/性质/行业 最近到期或回售债券/债券到期或回售 日 深圳市科陆电子科技股份有限公司 广东/地方国有/电子 20科陆01/2023/06/01(到期) 武汉天盈投资集团有限公司 湖北/民营/金融 20天盈01/2023/06/09(回售) 中国泛海控股集团有限公司 北京/民营/综合 18泛海G1/2023/06/14(到期) 深圳深业物流集团股份有限公司 广东/民营/房地产 20深业04/2023/06/26(回售) 宁夏晟晏实业集团有限公司 宁夏/民营/有色金属 18晟晏G1/2023/09/27(到期) 贵州新蒲经济开发投资股份有限公司 贵州/地方国有/基础设施投融资 20新蒲02/2023/11/30(到期) 河南晋开化工投资控股集团有限责任 公司 河南/地方国有/化工 18晋开绿色NPB/2023/12/19(到期) 凤凰铭城建设投资有限公司 湖南/地方国有/基础设施投融资 17凤凰铭城债/2024/03/23(到期) 新凤祥控股集团有限责任公司 山东/民营/有色