信用风险监测周报：“20恒大05”调整利息兑付安排 全筑股份主体及相关债项等级再次被下调
方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2023年4月17日-4月21日 2023年第14期 信用风险监测周报 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息2 债券流动性风险监测2 债券隐含评级表现3 【信用风险监测周报】远洋资本主体及债券信用等级被下调2023 年第13期，2023-4-17 【信用风险监测周报】“16富力05”本金兑付展期，全筑股份主体及债项等级被下调2023年第12期，2023-4-10 【信用风险监测周报】“16华夏债”本息兑付违约，百年人寿主体及债项等级被下调2023年第11期，2023-4-03 【信用风险监测周报】“19南通三建MTN001”本息兑付展期，洛阳国宏相关债项等级上调2023年 第10期，2023-3-27 “20恒大05”调整利息兑付安排 全筑股份主体及相关债项等级再次被下调 本期关注 债券发行人负面信息 恒大地产集团有限公司公告称，公司与债券投资人达成一致，将“20 恒大05”2021年10月19日至2023年4月18日期间的利息1.83亿 元的支付时间，调整至2024年4月19日完成支付（如遇非交易日， 则顺延至其后的第1个交易日，顺延期间兑付款项不另计利息）。 负面评级行动信息 东方金诚将全筑股份主体信用等级由BB下调至B+，评级展望维持为负面，“全筑转债”债项信用等级由BB下调至B+。 正面评级行动信息 本周暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共38家，其中包括基础设施投融资企业9家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业2家、批发和零售业企业2家、有色金属企业6家、装备制造企业2家，以及房地产、钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、汽车、信息技术和综合行业企业各1家。 债券隐含评级表现 根据2023年4月7日-2023年4月13日债券隐含评级表现，隐含评 级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的 个券共44支，涉及主体25家。 截至2023年4月13日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 （含）以上的个券共751支，涉及主体201家。 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、“20恒大05”调整利息兑付安排 恒大地产集团有限公司（简称“恒大集团”）公告称，公司与债券投资人达成一致，将“20恒大05”2021年10月19日至2023年4月18日期间的利息1.83亿元 的支付时间，调整至2024年4月19日完成支付（如遇非交易日，则顺延至其后的第 1个交易日，顺延期间兑付款项不另计利息）。 事件点评：恒大集团主要经营房地产开发业务，为全国性房企，项目覆盖全国223个城市，为国内覆盖区域最广的房地产企业之一，同时物业管理、物业租赁、酒店运营等业务亦能对公司收入形成一定补充。2020年以来，房地产行业调控政策和融资环境偏紧，市场竞争加剧，行业销售面临下行压力，2021年上半年公司营业收入同比下滑超过26%，净利润亏损 恒大地产集团有限公司展期及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 20恒大05 公开发行公司债 21.00 0.49+2 2023-10-19/2025-10-19 （2023-04-18利息兑付展期） 21恒大01 公开发行公司债 82.00 1.01+2 2024-04-27/2026-04-27 （2022-10-27利息兑付展期） 20恒大04 公开发行公司债 40.00 0.43+2 2023-09-23/2025-09-23 （2023-03-23利息兑付违约） 19恒大02 公开发行公司债 50.00 1.04 -/2024-05-06（2022-10-27利息兑付展期） 20恒大03 公开发行公司债 25.00 0.12 -/2023-06-05（2022-12-05回售本息兑付展期） 20恒大02 公开发行公司债 40.00 0.09 -/2023-05-26（2022-11-28利息兑付展期） 19恒大01 公开发行公司债 150.00 0.04 -/2023-05-06（2022-11-07利息兑付展期） 20恒大01 公开发行公司债 45.00 -- 2022-01-10/2023-01-08 （2022-07-08回售违约） 15恒大03 公开发行公司债 82.00 0.21 2020-07-08/2023-07-08 （2022-07-08利息兑付展期） 55.56亿元。同时，公司债务压力处于较高水平，截至2021年6月末有息债务规模超过7000亿元，其中短期有息债务超过4000亿元。公司货币资金扣除受限部分金额对短期有息债务覆盖率不足30%，公司面临较大再融资压力。此外，公司还存在美元债违约、商票逾期、被申请资产保全、被地方住建局暂停预售许可等负面事件，或对公司融资渠道产生一定负面影响。公司目前尚有8支债券存续，其中6支将于年内到期或进入回售，后续应对相关债券的兑付情况加以关注。 负面评级行动信息 1、下属子公司进入破产清算程序，全筑股份主体及相关债项等级再次被下调 上海全筑控股集团股份有限公司（以下简称“全筑股份”）的控股子公司上海全筑装饰有限公司（以下简称“全筑装饰”）进入破产清算程序，后续或将不在纳入公司合并报表范围，导致公司资产和收入大幅下降，并且对公司本期利润或期后利润的影响存在不确定性。公司为全筑装饰提供的连带责任担保可能存在被债权人要求公司履行担保义务的风险以及全筑装饰应付公司的款项可能存在无法收回的风险，此外公司拟以协议转让方式出售公司持有的全筑装饰的81.50%股权的重大资产出售将被终止。上述事项预计会导致公司经营进一步恶化，债务偿付能力进一步下降，流动性压力加大。综上，东方金诚决定将全筑股份主体信用等级由BB下调至B+，评级展望维持为负面，“全筑转债”债项信用等级由BB下调至B+。 正面评级行动信息 本周暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险1的主体中，信用债发行人共36家，其中包括基础设施投融资企业7家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业2家、 表1：信用债高流动性风险主体明细 主体 地区/性质/行业 最近到期或回售债券/债券到期或回 售日 温州宏丰电工合金股份有限公司 浙江/民营/有色金属 宏丰转债/2023/04/26(回售) 深圳市科陆电子科技股份有限公司 广东/地方国有/电子 20科陆01/2023/06/01(到期) 中国泛海控股集团有限公司 北京/民营/综合 18泛海G1/2023/06/05(到期) 武汉天盈投资集团有限公司 湖北/民营/金融 20天盈01/2023/06/09(回售) 批发和零售业企业2家、信息技术企业2家、有色金属企业5家、装备制造企业2家，以及房地产、钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、汽车、和综合行业企业各1家。具体信息如表1所示： 1流动性风险的判断综合考虑了外部评级和量化流动性评价结果，高流动性风险定义为外部评级水平较低且现金流不能覆盖 短期债务的可能性极高（流动性等级为SL6）。量化流动性评价的方法及等级符号释义见附录。 深圳深业物流集团股份有限公司 广东/民营/房地产 20深业04/2023/06/26(回售) 步步高投资集团股份有限公司 湖南/民营/批发和零售业 22步步高SCP002/2023/08/15(到期) 遂宁市天泰旅游投资开发有限公司 四川/地方国有/基础设施投融资 20天泰01/2023/10/09(回售) 河南晋开化工投资控股集团有限责 任公司 河南/地方国有/化工 18晋开绿色NPB/2023/12/19(到期) 凤凰铭城建设投资有限公司 湖南/地方国有/基础设施投融资 17凤凰铭城债/2024/03/23(到期) 新凤祥控股集团有限责任公司 山东/民营/有色金属 21凤祥01/2024/04/15(到期) 山东大业股份有限公司 山东/民营/钢铁 大业转债/2024/05/09(到期) 郑州通航建设发展有限公司 河南/地方国有/基础设施投融资 17郑通航债01/2024/06/27(到期) 广西博世科环保科技股份有限公司 广西/地方国有/公用事业 博世转债/2024/07/05(到期) 汕头万顺新材集团股份有限公司 广东/民营/化工 万顺转债/2024/07/20(到期) 宁波横河精密工业股份有限公司 浙江/民营/化工 横河转债/2024/07/26(到期) 蓝盾信息安全技术股份有限公司 四川/民营/信息技术 蓝盾转债/2024/08/13(到期) 岭南生态文旅股份有限公司 广东/地方国有/建筑 岭南转债/2024/08/14(到期) 安顺市交通建设投资有限责任公司 贵州/地方国有/基础设施投融资 17安顺交投债/2024/10/31(到期) 石柱土家族自治县鸿盛经济发展有 限公司 重庆/地方国有/基础设施投融资 17石柱鸿盛债01/2024/11/13(到期) 浙江今飞凯达轮毂股份有限公司 浙江/民营/汽车 今飞转债/2025/02/28(到期) 江苏鼎胜新能源材料股份有限公司 江苏/民营/有色金属 鼎胜转债/2025/04/09(到期) 蚌埠河北新区发展有限责任公司 安徽/地方国有/基础设施投融资 22蚌埠淮上债/2025/07/26(回售) 广东翔鹭钨业股份有限公司 广东/民营/有色金属 翔鹭转债/2025/08/20(到期) 江苏通光电子线缆股份有限公司 江苏/民营/装备制造 通光转债/2025/11/04(到期) 鸿达兴业股份有限公司 江苏/民营/化工 鸿达转债/2025/12/16(到期) 搜于特集团股份有限公司 广东/民营/批发和零售业 搜特转债/2026/03/12(到期) 上海全筑控股集团股份有限公司 上海/民营/建筑 全筑转债/2026/04/20(到期) 江西正邦科技股份有限公司 江西/民营/农林牧渔 正邦转债/2026/06/17(到期) 龙南经济技术开发区建设投资有限 公司 江西/地方国有/基础设施投融资 19龙南建投债01/2026/07/26(到期) 天壕环境股份有限公司 北京/民营/公用事业 天壕转债/2026/12/24(到期) 郑州煤炭工业(集团)有限责任公司 河南/地方国有/煤炭 15郑煤MTN001/2027/06/11(到期) 深圳麦格米特电气股份有限公司 广东/民营/电子 麦米转2/2028/10/13(到期) 东杰智能科技集团股份有限公司 山西/地方国有/装备制造 东杰转债/2028/10/14(到期) 烟台正海磁性材料股份有限公司 山东/民营/有色金属 正海转债/2028/11/23(到期) 会通新材料股份有限公司 安徽/民营/化工 会通转债/2028/12/06(到期) 浙江正元智慧科技股份有限公司 浙江/民营/信息技术 正元转02/2029/04/18(到期) 资料来源：中诚信国际整理 债券隐含评级表现 1、上周隐含评级有较大变动的债券 根据2023年4月14日-2023年4月20日债券隐含评级2表现，隐含评级低于前 一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共46支，涉及主体17 2隐含评级样本券为上周四至前一周周五期间发生交易的短期融资券、超短期融资券，且存续期限在一年以上的一般企业 债、公司债和中期票据。 家。具体信息如表2所示： 表2：隐含评级有较大变动的债券 债券简称 发行人 评级机构 隐含评级 一周前隐 含评级 20碧地03 碧桂园地产集团有限公司 中诚信国际 BB+ BBB- 20大连万达MTN002 大连万达商业管理集团股份有限公司 中诚信国际 A A+ 20大连万达MTN003 大连万达商业管理集团股份有限公司 中诚信国际 A A+ 20大连万达MTN004 大连万达商业管理集团股份有限公司 中诚
