基金产品月报（2023年3月）：3月TMT类主动股基领先，选基因子20组合4月超配医药、交运、传媒

金融工程定期 2023年04月04日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 3月TMT类主动股基领先，选基因子20组合4月超配 医药、交运、传媒 ——基金产品月报（2023年3月） 证书编号：S0790519120001 魏建榕（分析师）傅开波（分析师） 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 相关研究报告 《选基因子探索及FOF组合构建—金融工程专题》-2022.9.25 全球市场概述：全球股市小幅反弹，内地股市TMT高景气 全球：受益于主要欧美国家十年期国债收益率回落，3月全球股市小幅上涨，其 中纳斯达克指数、标普500和恒生指数分别上涨6.7%、3.5%和3.1%。 内地：3月份整体市场涨幅集中在TMT板块，涨幅最高的主要宽基指数为科创50、中小100和上证综指，收益率分别为9.2%、1.0%和-0.2%。从一级分行业来看，TMT板块的传媒、计算机和通信行业涨幅居前，基建板块行业涨幅落后。 主动型基金：3月科技类基金收益较高 主动权益型基金：从整体业绩来看，3月份主动权益基金整体收益中位数为-2.0%， 回撤为6.0%，收益弱于主流宽基指数。分板块来看，科技板块基金整体收益高，且首尾差异较大。 固收+基金：3月份固收+基金整体收益微负，收益率中位数为-0.01%，回撤中位 数为0.98%。从权益仓位测算来看，3月份整体的权益仓位继续上升，目前达到2022年以来的最高水平。 FOF基金：本月FOF基金的整体收益为负（-0.87%）。高中低三种风险的FOF基金， 其收益中位数分别为-1.9%、-1.1%和-0.2%，高风险FOF基金收益中位数略高于主动股基中位数。 新发基金：3月主动股基、固收+基金和FOF基金分别成立了49只、14只和12只（统 计范围为初始基金），发行总份额分别为283.6亿份、127.6亿份和20.6亿份。 被动权益型基金：资金流入创业板ETF等超跌宽基和行业主题ETF 收益风险：3月份，从收益回撤分布来看，行业主题类型股票ETF收益回撤分布 较分散，投资机会较多。 成交活跃度：3月，各类型ETF的日均成交金额较近三月、近一年基本持平，3月宽基类ETF日均成交额为231.5亿元。 资金流向：宽基指数ETF、行业主题类ETF和SmartBeta类ETF的资金均呈净流入。 资金主要流入超跌类宽基和行业主题ETF，如光伏ETF和医疗ETF。新发基金：3月份，被动权益基金新发数量和份额回升。 选基因子20组合：2023年以来组合超额1.1% 历史复盘：上期（2023.3.1~2023.3.31）选基因子20组合整体收益为-2.1%，主动 股基为-1.8%。 4月持仓：本期（2023.4.1~2023.4.30）组合包括农银汇理创新成长、新华策略精选和大成景阳领先A等主动股基，整体精选组合超配医药生物（+4.9%）、交通运输（+4.0%）和传媒（+1.0%）。 风险提示：分析结果基于历史数据统计和测算得到，过去业绩不代表未来表现。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、全球市场概述：全球股市小幅反弹，内地股市TMT高景气4 1.1、全球：3月国债收益下行，全球股市小幅上涨4 1.2、内地：整体市场涨幅集中在TMT板块5 2、主动型基金：3月科技类基金收益较高6 2.1、主动权益型基金：整体收益弱于主流宽基指数6 2.1.1、收益风险：主动权益基金收益弱于宽基指数，重仓TMT个股的基金表现优异6 2.1.2、板块统计：科技板块基金整体收益高、分化大7 2.2、固收+基金：3月份整体收益微负，权益仓位环比持续上升10 2.2.1、收益风险：3月份固收+基金整体收益微负10 2.2.2、仓位测算：固收+基金的权益仓位环比持续上升11 2.3、FOF基金：高风险FOF基金收益中位数略高于主动股基中位数11 2.4、新发基金：3月基金单月发行份额提升显著13 3、被动权益型基金：资金流入创业板ETF等超跌宽基和行业主题ETF14 3.1、收益风险：行业主题类配置价值更高14 3.2、成交活跃度：计算机板块ETF换手率较高15 3.3、资金流向：资金主要流入具有超跌特征的宽基和行业主题ETF16 3.4、新发基金：被动权益基金新发数量和份额回升18 4、选基因子20组合：2023年以来组合超额1.1%19 4.1、历史复盘：3月整体组合收益为-2.1%19 4.2、4月持仓：整体超配医药生物、交通运输、传媒等板块19 5、附录：3月新成立与新发行基金一览20 6、风险提示25 图表目录 图1：全球主要市场股指行情：3月全球主要股票市场上涨4 图2：3月，欧美市场10年期国债收益率明显回落，中国十年期国债收益率略有下降4 图3：全球主要外汇市场行情：3月份美元指数延续下跌，人民币单月升值0.9%4 图4：主要宽基指数行情：3月指数分化明显5 图5：主要宽基指数的估值分位：3月小盘指数保持高位5 图6：一级行业指数行情：3月份，TMT板块涨幅居前5 图7：2023年3月主动权益基金收益弱于主流宽基指数6 图8：2023年3月主动权益基金回撤高于主流宽基指数6 图9：主动股基3月收益分布（分板块）：科技占优7 图10：主动股基近一年收益分布（分板块）：科技占优7 图11：3月固收+基金的收益中位数为-0.01%10 图12：3月固收+基金的回撤中位数为0.98%10 图13：3月份两类固收+基金的收益及回撤：股票型固收+基金分化加剧10 图14：近一年两类固收+基金的收益及回撤：权益仓位高基金收益弱10 图15：3月固收+基金的权益仓位测算：整体固收+基金的权益仓位环比持续上升11 图16：FOF基金的收益风险：3月份FOF整体收益率为-0.87%12 图17：3月份FOF基金的收益回撤分布：高风险的FOF基金分化大12 图18：近一年FOF基金的收益回撤分布：整体低风险>中风险>高风险12 图19：主动股基单月发行数量上升明显13 图20：固收+基金单月发行数量上升明显13 图21：FOF基金单月发行数量增加、份额有所下滑13 图22：3月份被动权益型基金的收益回撤分布：行业主题类型基金投资机会多14 图23：近一年被动权益型基金的收益回撤分布：整体分布较分散14 图24：成交金额：各类型ETF的日均成交金额较近三月、近一年基本持平15 图25：资金流向：宽基指数ETF、行业主题类型ETF和SmartBeta类ETF的资金均呈净流入17 图26：被动权益基金单月发行份额回升18 图27：选基因子20组合历史表现：2023年3月超额收益为-0.3%19 表1：3月份业绩表现前十只主动权益型基金：重仓TMT板块个股的基金表现优异6 表2：消费板块区间业绩表现前五只基金：以重仓计算机行业个股为主7 表3：制造板块区间业绩表现前五只基金：走势与计算机板块走势更相近8 表4：科技板块区间业绩表现前五只基金：以持仓半导体、计算机行业个股为主8 表5：周期板块区间业绩表现前五只基金：持仓黄金概念股为主8 表6：金融板块区间业绩表现前五只基金：持仓较多元9 表7：行业均衡区间业绩表现前五只基金：持仓较多元9 表8：3月涨幅前十的固收+基金：新华增怡A、南方广利回报AB和东方红稳健精选A等业绩居前10 表9：3月收益业绩排名前五FOF基金12 表10：3月涨幅前五的股票型ETF：计算机等主题ETF表现居前14 表11：3月成交活跃度前五的股票型ETF：半导体、证券、芯片等成交活跃度较高15 表12：3月换手率前五的股票型ETF：计算机板块ETF换手率较高16 表13：3月资金净流入前五的股票型ETF：资金主要流入具有超跌特征的宽基和行业主题ETF17 表14：3月资金净流出前五的股票型ETF：TMT类ETF净流出金额居前18 表15：选基因子20组合绩效统计：3月整体收益为-2.1%19 表16：2023年4月选基因子20组合19 表17：2023年4月组合行业的超低配：整体超配医药生物、交通运输等板块20 表18：3月新成立基金一览20 表19：3月新发行基金一览24 1、全球市场概述：全球股市小幅反弹，内地股市TMT高景气 1.1、全球：3月国债收益下行，全球股市小幅上涨 3月全球主要股票市场小幅上涨，因美联储剧烈加息使得商业银行无法很好地调整资产负债表，致使硅谷银行等银行破产，美国十年期国债收益率回落，而科技类相关个股逆势上涨，成为全球避风港。3月全球股市小幅上涨，其中纳斯达克指数、标普500和恒生指数分别上涨6.7%、3.5%和3.1%。 3月欧美市场10年期国债收益率明显回落，继2月主要欧美国家10年期国债收益率涨幅明显，3月主要欧美国家10年期国债收益率下降，回落至1月末水平，其中美国、英国和意大利的10年期国债收益率分别下行44.00BP、39.06BP和34.60BP。此外， 中国3月十年期国债收益率略有下降（-4.89BP）。 图1：全球主要市场股指行情：3月全球主要股票市场上涨 图2：3月，欧美市场10年期国债收益率明显回落，中国十年期国债收益率略有下降 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 03月份收益率2023年以来收益率(右轴)20% 15% 10% 5% 0% -5% 纳斯达克指数 标普500恒生指数 韩国综合指数 台湾加权指数 日经225道琼斯工业指数 德国DAX法国CAC40 印度SENSEX30 万得全A澳洲标普200 巴西IBOVESPA… 英国富时100 -10% 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 -45 -50 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 3月份美元指数下跌2.3%，主要国家货币相对美元升值，其中瑞郎和欧元分别升值2.8%和2.5%，人民币单月升值0.9%。 图3：全球主要外汇市场行情：3月份美元指数延续下跌，人民币单月升值0.9% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 3% 03月份涨跌2023年以来涨跌(右轴) 2% 1% 0% -1% -2% -3% 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：除美元指数外，其他所有货币都是以美元/外币计量） 1.2、内地：整体市场涨幅集中在TMT板块 3月份整体市场涨幅集中在TMT板块，其中涨幅最高的主要宽基指数为科创50、中小100和上证综指，收益率分别为9.2%、1.0%和-0.2%，收益率最低的宽基指数为上证50、国证2000和创业板指，收益率分别为-2.7%、-1.4%和-1.2%，受益于ChatGPT带来的芯片行业潜在需求，科创50本月的涨幅较高。 偏向新兴行业的指数PE分位数较低。从PE来看，中小100、创业板指和科创50估值纵向相比较低，分别位于过去五年9.3%、10.6%和27.1%分位数，国证2000估值较高，达到过去五年86.0%分位数；从PB来看，科创50、沪深300和上证综指估值较低，位于过去五年27.1%、38.7%和57.8%分位数。 从一级分行业来看，TMT板块涨幅居前，基建板块涨幅落后。3月TMT板块涨幅领先