基金产品月报（2022年11月）：11月地产金融迎来强势反弹，选基因子20组合全年录得3%超额收益

金融工程定期 2022年12月05日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 11月地产金融迎来强势反弹，选基因子20组合全年录 得3%超额收益 ——基金产品月报（2022年11月） 证书编号：S0790519120001 魏建榕（分析师）傅开波（分析师） 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 相关研究报告 《选基因子探索及FOF组合构建—金融工程专题》-2022.9.25 全球市场概述：亚洲主要股市强势反弹，A股板块切换剧烈 全球：11月亚洲主要股票市场迎来强势反弹，为2022H2以来首次反弹，其中恒 生指数涨幅达近27%，全球其他市场延续10月增长趋势。 内地：大盘大幅拉升，板块切换剧烈。分板块来看，10月跌幅较大的消费和周期板块行业涨幅居前，而10月领先的制造和TMT板块落后。 主动型基金：11月整体业绩弱于大盘 主动权益型基金：从整体业绩来看，11月份主动权益基金获得微弱正收益 （0.04%），并且回撤较大（5.86%），涨幅弱于主要宽基指数。分板块来看，金融地产型基金收益相对较高，金融型基金业绩分化较大。 固收+基金：11月份固收s+基金整体表现一般，收益率中位数为-0.14%，回撤中 位数为1.16%。从权益仓位测算来看，11月份较10月份整体的权益仓位持续下滑。FOF基金：尽管11月市场有所回暖，本月FOF基金的整体收益微弱为负（-0.02%）。高中低三种风险的FOF基金收益中位数分别为-0.76%、0.26%和-0.11%，中风险 FOF基金获得正收益。 新发基金：各类型基金新发数量增长。11月主动股基、固收+基金和FOF基金分别成立了34只、16只和12只（统计范围为初始基金），发行总份额分别为105.8亿份、52.5亿份和21.2亿份。 被动权益型基金：宽基ETF热度提升 收益风险：11月份，三种类型的股票型ETF收益分化较大，整体红利占优。成交活跃度：宽基ETF的日均成交金额较近三月提升明显。 资金流向：11月份，宽基类型ETF资金呈净流入，行业主题、SmartBeta类型ETF 资金呈净流出；资金流入科技制造类ETF，资金流出11月净值高增长ETF。 选基因子20组合：11月表现欠佳，2022年全年录得3%超额收益 历史复盘：上期（2022.11.1-2022.11.30）组合整体收益为1.7%，主动股基为4.1%， 全年仍然取得3.0%超额收益。受11月电子表现低迷影响，组合收益低于基准。12月持仓：本期（2022.12.1~2022.12.31）组合包括多策略LOF、中欧瑾和A、工银瑞信国家战略主题等主动股基，整体精选组合超配电子（+7.5%）等。 风险提示：分析结果基于历史数据统计和测算得到，过去业绩不代表未来表现。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、全球市场概述：亚洲主要股市强势反弹，A股板块切换剧烈4 1.1、全球：11月亚洲股市强势反弹，美元指数回落明显4 1.2、内地：大盘大幅拉升，板块切换剧烈5 2、主动型基金：11月整体业绩弱于大盘5 2.1、主动权益型基金：整体收益弱、回撤高，分板块差异大5 2.1.1、收益风险：业绩表现不佳，重仓消费、房地产、港股等相关个股的基金表现优异6 2.1.2、板块统计：科技型基金收益高，消费型基金分化大7 2.2、固收+基金：11月份整体业绩一般，权益仓位环比有所下滑10 2.2.1、收益风险：11月份固收+基金整体业绩一般10 2.2.2、仓位测算：固收+基金的权益仓位环比持续下滑11 2.3、FOF基金：整体收益微弱为负，中风险FOF基金获得正收益11 2.4、新发基金：各类型基金新发数量有所增长13 3、被动权益型基金：宽基ETF热度提升14 3.1、收益风险：整体收益分化较大，红利占优14 3.2、成交活跃度：宽基ETF的日均成交金额提升明显15 3.3、资金流向：宽基类型ETF资金呈净流入，资金流入科技制造类ETF16 3.4、新发基金：被动权益基金新发数量上升18 4、选基因子20组合：11月表现欠佳，全年仍为正收益18 4.1、历史复盘：11月受超配电子影响，本月组合超额为负18 4.2、12月持仓：整体超配电子等板块20 5、附录：11月新成立与新发行基金一览20 6、风险提示24 图表目录 图1：全球主要市场股指行情：11月全球主要市场迎来强势反弹，尤其是港股市场4 图2：全球主要市场10年期国债收益率：欧美市场国债收益率下行，11月美国10年期国债收益率下行42BP4 图3：全球主要外汇市场行情：11月份美元指数回落明显，日元单月升值7.2%4 图4：主要宽基指数行情：11月大盘指数大幅反弹5 图5：主要宽基指数的估值分位：11月大盘指数估值修复5 图6：一级行业指数行情：11月份，房地产、建筑材料、食品饮料等行业涨幅居前5 图7：2022年11月主动权益基金收益受大盘指数拖累6 图8：2022年11月主动权益基金回撤高于宽基6 图9：主动股基11月收益分布（分板块）：金融消费占优7 图10：主动股基近三月收益分布（分板块）：金融周期占优7 图11：11月固收+基金的收益中位数为-0.14%10 图12：11月固收+基金的回撤中位数为1.16%10 图13：11月份两类固收+基金的收益及回撤：整体分化较大10 图14：近一年两类固收+基金的收益及回撤：大部分为负收益10 图15：11月固收+基金的权益仓位测算：整体固收+基金的权益仓位环比有所下滑11 图16：FOF基金的收益风险：11月份FOF整体收益率为-0.02%，高风险FOF基金回撤较大12 图17：11月份FOF基金的收益回撤分布：高风险的FOF基金收益分化较大12 图18：近一年FOF基金的收益回撤分布：整体低风险>中风险>高风险12 图19：主动股基单月发行数量上升13 图20：固收+基金单月发行数量上升13 图21：FOF基金单月发行数量和份额环比有所上升13 图22：11月份被动权益型基金的收益回撤分布：整体收益分化较大14 图23：近一年被动权益型基金的收益回撤分布：整体为负收益14 图24：成交金额：宽基ETF的日均成交金额较近三月有所回升15 图25：资金流向：11月份宽基类型ETF资金呈净流入，行业主题和SmartBeta类型ETF资金呈净流出16 图26：被动权益基金单月发行份额回暖18 图27：选基因子20组合历史表现：2022年全年超额收益为3%19 表1：11月份业绩表现前十只主动权益型基金：重仓消费、房地产、港股等相关个股的基金表现优异6 表2：消费板块区间业绩表现前五只基金：以重仓地产、消费、港股概念股为主7 表3：制造板块区间业绩表现前五只基金：以重仓轻工制造、大金融为主8 表4：科技板块区间业绩表现前五只基金：以重仓消费电子为主8 表5：周期板块区间业绩表现前五只基金：以重仓建筑装饰等概念股为主8 表6：金融板块区间业绩表现前五只基金：以重仓房地产、银行为主9 表7：行业均衡区间业绩表现前五只基金：以重仓房地产、银行、港股为主9 表8：11月涨幅前十的固收+基金：浙商丰利增强、安信稳健汇利一年持有A、博时信用债券A等业绩居前10 表9：11月收益业绩排名前五FOF基金：整体中风险FOF基金业绩表现相对突出12 表10：11月涨幅前五的股票型ETF：红利表现占优，房地产、港股TMT等主题ETF表现居前14 表11：11月成交活跃度前五的股票型ETF：证券、医药、光伏等成交活跃度较高15 表12：11月换手率前五的股票型ETF：港股科技50、港股通互联网、医疗器械等换手率较高16 表13：11月资金净流入前五的股票型ETF：中证500ETF、半导体ETF等净流入金额居前17 表14：11月资金净流出前五的股票型ETF：上证50、证券等净流出金额居前17 表15：选基因子20组合绩效统计：全区间内录得11.8%的年化超额收益19 表16：FOF选基因子组合的行业超低配（2022年8月至2022年11月）：11月超配电子行业贡献负收益19 表17：2022年12月选基因子20组合20 表18：2022年12月组合行业的超低配：整体超配电子、房地产等板块20 表19：11月新成立基金一览20 表20：11月新发行基金一览23 1、全球市场概述：亚洲主要股市强势反弹，A股板块切换剧烈 1.1、全球：11月亚洲股市强势反弹，美元指数回落明显 11月亚洲主要股票市场迎来强势反弹，为2022H2以来首次反弹，其中恒生指数涨幅达近27%，全球其他市场延续10月增长趋势。全年来看仅有印度SENSEX30、巴西IBOVESPA和英国富时100指数保持正收益。 11月欧美市场10年期国债收益率上行压力减缓，其中美国10年期国债收益率下行42BP，欧元区、德国的10年期国债收益率分别下行24.5BP和25BP。此外，亚洲市场10年期国债收益率有所回升，中国和日本的11月十年期国债收益率分别上升24.2BP和2.3BP，中国10年期国债收益率达到2022年最高水平。 图1：全球主要市场股指行情：11月全球主要市场迎来强势反弹，尤其是港股市场 图2：全球主要市场10年期国债收益率：欧美市场国债收益率下行，11月美国10年期国债收益率下行42BP 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 10% 11月份收益率2022年以来收益率(右轴) 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 恒生指数台湾加权指数 德国DAX万得全A 韩国综合指数法国CAC40 英国富时100澳洲标普200 道琼斯工业指数 标普500纳斯达克指数印度SENSEX30 日经225俄罗斯RTS 巴西IBOVESPA指数 -35% 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 11月份美元指数回落明显，主要国家货币相对美元都有所升值，其中日元和澳元分别升值7.2%和6.1%。2022年全年美元指数上升强劲，主要国家仍然相对美元贬值。 图3：全球主要外汇市场行情：11月份美元指数回落明显，日元单月升值7.2% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% -8.0% 11月份涨跌 2022年以来涨跌(右轴) 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：除美元指数外，其他所有货币都是以美元/外币计量） 1.2、内地：大盘大幅拉升，板块切换剧烈 11月份大盘自10月低位大幅反弹，其中涨幅最高的主要宽基指数为上证50、沪深300和上证综指，分别上涨了13.5%、9.8%和8.9%，收益率最低的宽基指数为科创50、创业板指和中证1000，收益率分别为-1.0%、3.5%和4.7%。 大盘指数估值修复。从PB来看，科创50接近五年来最低估值水平，小盘指数的估值较高，其PB分位数相对大盘指数较高；从PE来看，国证2000的PE分位数最高，其次是中证500和深证成指，而大盘指数的PE分位数从历史低位提升至10%-20%左