主动权益基金与固收+基金篇：2022年公募基金年报持仓透视出哪些重要信息？

2023年04月01日 证券研究报告•基金研究报告 基金年报分析（2022） 2022年公募基金年报持仓透视出哪些重要信息？ ——主动权益基金与固收+基金篇 摘要 主动权益基金年报分析 机构持仓占比增加，从15.81%增加到18.20%，灵活配置型基金最受机构青睐从机构增持来看，机构增持规模最大的为万民远的融通健康产业A，增持金额为 5.44亿元；机构持有者占比增加最大的为吕越超的海富通科技创新A，占比增加81.85%。周海栋的华商新趋势优选倍受FOF青睐，FOF持仓市值和FOF持有者数量上都排在第一，分别为6.82亿元和71只；王健的中欧动力LOF的FOF持仓占比最高，为20.21%。从FOF增持角度来看，周海栋的华商新趋势优选在 FOF持有规模增长和FOF持有人数量增长两方面排名第一，分别为5.74亿元和54只；蔡荣成的易方达科技创新FOF持仓占比增长最多，为12.71%；张堃的诺安优选回报在2022年下半年受到FOF基金的关注较多，三个维度来看都排在 前10名，分别为1.87亿元、19只和8.70%。 基金平均股票仓位未发生明显变化，平均为88.77%。港股和科创板+北证占比继续上升，分别从8.01%和7.65%增长到8.78%和10.48%，主板占比减少，从 65.23%减少到61.33%。 TMT和医药板块占比大幅上升，分别从16.30%和11.58%上升到18.06%和13.21%，且剔除掉行业涨跌幅影响后同样表现为净买入，周期板块占比减小，从18.56%下降到16.10%，且表现为净卖出。主动权益基金整体资金量减少，计算机、交通运输、医药、机械和电力及公用事业为持仓资金量增长最多的5大行业，资金量分别增长699.63亿元、214.44亿元、118.25亿元、112.04亿元和46.61亿元；电力设备及新能源、基础化工、有色金属、电子和食品饮料为持 仓资金量减少最多的5大行业，分别减少1127.91亿元、922.70亿元、749.38 亿元、732.67亿元和714.79亿元。总体来看资金增长的前5大行业的资金流入 额比资金减少的前5大行业的资金减少额要少3056.47亿元。计算机行业的主动 净买入较多，为673.09亿元。电子和电力设备及新能源行业存在一定分歧，其 中电子行业的主动权益基金买入和卖出量分别为794.35亿元和778.87亿元，数 额较大且相差较小；电力设备及新能源资金流入量和流出量分别为1133.25亿元 和1036.51亿元，相差较小。 2022H2相比于2022H1基金持仓风格更加偏向高成长、低盈利质量、高估值和小市值。2022年末基金高成长股票、低盈利质量股票、高估值和均衡估值沪漂 中小盘股比例相比于2022年上半年大幅增加。 基金前5大持仓股票分别为贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液和腾讯控股 前5大隐形重仓股分别为海康威视、万华化学、美的集团、恒生电子和恩捷股份 增持最多的前5只股票分别为阳光电源、腾讯控股、恒生电子、恒瑞医药和金山 办公，增持金额分别为148.88亿元、144.26亿元76.40亿元73.03亿元和69.71 亿元；前5大持仓港股分别为腾讯控股、美团、药明生物、李宁和香港交易所 增持最大的前5大港股分别为腾讯控股、药明生物、东方甄选、比亚迪股份和海吉尔医疗，增持金额分别为144.26亿元、48.83亿元、32.33亿元、24.68亿元 西南证券研究发展中心 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 联系人：盛宝丹 电话：17761229406 邮箱：sbdy@swsc.com.cn 联系人：王天业 电话：17308103116 邮箱：wty@swsc.com.cn 相关研究 1.中信保诚基金张弘：高胜率细分行业轮动，长期收益稳健(2023-04-01) 2.万家基金乔亮：量化偏股混合指增，深耕超额Alpha(2023-03-29) 3.广发创业板ETF：聚焦科技创新核心资产，把握成长风格投资机遇 (2023-03-28) 4.万家基金李文宾：深挖成长股，超额收益突出(2023-03-26) 5.华富基金廖庆阳：深耕医疗健康，灵活调节持仓(2023-03-25) 6.万家基金黄兴亮：秉持长远眼光，把握科技主线(2023-03-24) 7.汇添富基金杨瑨：精挑科技创新成长股，专注全球优质IT资产 (2023-03-23) 8.固收+基金仓位高频探测方法及实证对比分析(2023-03-20) 9.万家黄海：秉承绝对收益思路，布局可攻可守赛道(2023-03-14) 10.银河袁曦：挖掘景气赛道，均衡行业配置(2023-03-14) 和16.45亿元；前5大持仓的小市值股票分别为海泰新光、常熟汽饰、迪威尔、 盟升电子和澳华内镜；增持最大的前5大小市值股票分别为盛路通信，正帆科技健之佳、澳华内镜和顶点软件，增持金额分别为20.79亿元、19.74亿元、17.80 亿元、15.79亿元和14.77亿元。 2022年H2主动权益基金平均换手率大幅增加，从196.19%上升至221.76%；持股股票集中度有所下降，从47.48%下降到46.06%；持股行业集中度有所上涨，但变化并不明显，第1大重仓行业比例、前3大重仓行业比例和前5大重仓 行业的比例分别从29.01%、53.07%和66.49%上升到29.80%、53.74%和66.62%。 固收+基金年报分析 机构持仓占比上升，从48.92%上升到52.86%。混合债券型二级基金最受机构青睐。从机构增持角度来看，机构增持规模最大的为李怡文的景顺长城景盛双息A，增持了102.97亿元；机构持有者占比增加最大的为徐光的汇添富双利增强A增加了46.05%；黄纪亮的富国天利增长债券的FOF持仓市值最多，为7.06亿元；张睿的兴全磐稳增利债券A的FOF持仓占比最大为15.61%；俞晓斌的富国稳健增强AB的FOF持有人最多且本期FOF持有人增加最多，为38只；欧阳凯的工银瑞信双利A的FOF增持规模最大；周雪军的海富通惠睿精选A的FOF持仓占比增加最多；FOF增持角度看，欧阳凯的工银瑞信双利A的FOF增持规模最大，增持了2.46亿元；周雪军的海富通惠睿精选A的FOF持仓占比增加最多，增加了6.45%；俞晓斌的富国稳健增强AB的FOF持有人增加最多 增加了15只。 基金的平均权益仓位相比于2022H1有所提升，从20.49%上升到20.97%。 TMT板块在固收+基金的权益部分的占比明显增加，中游制造、金融地产板块占比明显减少。TMT板块占比从12.81%增加到14.51%；中游制造板块的占比从22.85%减少到21.89%；金融地产板块的占比从21.84%减少到20.70%；医药板块、周期板块和消费板块的占比变化不大，分别为6.51%、21.65%和13.74%在计算机、轻工制造、国防军工、商贸零售和纺织服装行业的持仓市值增加量排名前5，增加金额分别为28.65亿元、6.61亿元、3.36亿元、1.01亿元和0.56亿元；在银行、食品饮料、电力设备及新能源、汽车和基础化工行业的持仓市值减少量排名前五，减少金额分别为130.66亿元、85.71亿元、81.26亿元、50.04 亿元和48.38亿元。 前5大持仓股票分别为兴业银行、贵州茅台、浦发银行、海康威视和大秦铁路 增持最多的前5只股票分别为中国银河、人福医药、山东黄金、山西焦煤和美锦能源，持仓市值分别增长了14.26亿元、6.89亿元、6.54亿元、5.61亿元和5.57亿元；前5大持仓港股分别为腾讯控股、美团、中国海洋石油、中国移动和中国 海外发展；增持最多的前5只港股分别为腾讯控股、中国人寿、中国移动、华润 电力和中国电信，持仓市值分别增加了3.96亿元、1.71亿元、1.46亿元、0.87 亿元和0.72亿元；前5大持仓小市值股票分别为紫金银行、江阴银行、无锡银行、精工钢构和洪城环境；增持最多的前5只小市值股票分别为精工钢构、绿色动力、欧科亿、友发集团和杰克股份，持仓市值分别增加了2.71亿元、2.15亿 元、1.88亿元、1.88亿元和1.80亿元。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人 的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 目录 1主动权益基金年报分析1 1.1持有者结构分析：机构持仓占比显著提升，灵活配置型基金最受青睐1 1.2资产配置分析：平均股票仓位未出现明显的变化5 1.3持股上市板块分析：港股和科创板+北证占比快速增长6 1.4持股行业分析：增配计算机、医药板块6 1.5持股风格分析：风格偏向高成长、低价值、高估值和中小盘10 1.6个股分析：基金抱团现象比较明显12 1.7换手率分析：基金换手率有所回升17 1.8持股集中度分析：个股集中度下降、行业集中度上升18 2固收+基金年报分析18 2.1持有者结构分析：机构持仓占比上升，二级债基倍受机构青睐18 2.2资产配置分析：平均权益仓位有所提升23 2.3持仓行业分析：计算机资金量大幅增加、银行资金量大幅减少23 2.4个股分析：中国银河市值变化最大24 3风险提示29 图目录 图1：主动权益基金个人与机构持有者占比变化1 图2：不同类型主动权益基金机构持有者占比变化2 图3：不同市值主动权益基金机构持有者占比变化2 图4：不同类型主动权益基金平均股票仓位变化5 图5：主动权益基金持仓股票上市板块分布情况6 图6：主动权益基金行业板块分布变化6 图7：2022H2相比于2022H1主动权益基金持仓行业分布变化图7 图8：2022H2相比于2022H1主动权益基金持仓在A股热门板块分布变化9 图9：2022H2相比于2022H1主动权益基金持仓在H股热门板块分布变化10 图10：主动权益基金成长风格配置变化（市值）10 图11：主动权益基金成长风格配置变化（股票数量）10 图12：主动权益基金质量风格配置变化（市值）11 图13：主动权益基金质量风格配置变化（股票数量）11 图14：主动权益基金价值风格配置变化（市值）11 图15：主动权益基金价值风格配置变化（股票数量）11 图16：主动权益基金市值风格配置变化（市值）12 图17：主动权益基金市值风格配置变化（股票数量）12 图18：主动权益基金换手率变化17 图19：主动权益基金持股集中度变化18 图20：固收+基金个人与机构持有者占比变化19 图21：不同类型固收+基金个人与机构持有者占比变化19 图22：不同类型固收+基金股票仓位变化23 图23：固收+基金行业板块分布变化23 图24：2022H2相比于2022H1固收+基金持仓行业分布变化图24 表目录 表1：机构增持规模最大的10只主动权益基金（2022-12-31）2 表2：机构持有者占比增加最大的10只主动权益基金（2022-12-31）2 表3：FOF持有规模最大的10只主动权益基金（2022-12-31）3 表4：FOF持仓占比最大的10只主动权益基金（2022-12-31）3 表5：FOF持有人最多的10只主动权益基金（2022-12-31）4 表6：FOF增持规模最大的10只主动权益基金（2022-12-31）4 表7：FOF持仓占比增加最多的10只主动权益基金（2022-12-31）4 表8：FOF持有人数量增长最多的10只主动权益基金（2022-12-31）5 表9：2022H2相比于2022H1主动权益基金持仓行业分布变化表（仅展示市值增长最多和市值减少最多5个行业）7 表10：2022H2主动权益基金主动调仓情况8 表11：主动权益基金