全球大类资产跟踪周报：风险偏好继续回暖

全球大类资产跟踪周报 风险偏好继续回暖 2023年04月02日 3月27日至3月31日，国内仍博弈经济修复成色；海外风险情绪明显回暖。本周国内股市表现较强的是“中特估”、“人工智能”概念板块。本周为季报窗口期，业绩超预期行业板块也迎来明显涨幅。降准资金到位后，本周流动性平稳度过跨季阶段，债市做多情绪仍存，长端利率下行。海外方面，本周全球投资者信心持续从银行业危机中恢复，叠加美欧通胀数据双双超预期放缓，投资者风险情绪全面回暖，欧美股市强势上涨，债券价格普跌。 分析师周君芝 国内股市：权益市场进一步走强，成长跑赢价值。 上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.79%，创业板上涨1.23%，科创50指数 执业证书：S0100521100008电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com 上涨1.94%。国证成长风格指数上涨0.89%，价值风格指数下跌0.07%。受“中特估”、“人工智能”利好政策影响，本周石油石化、传媒领涨。食品饮料、新能源年报业绩超预期，涨幅同样靠前。建筑、国防、地产、通信本周明显回调。 研究助理周恺悦执业证号：S0100121120011电话：13135690247 国内债市：资金面整体仍宽松，长债收益率震荡下行。 邮箱：zhoukaiyue@mszq.com 本周资金面整体偏宽松。周三、周四两个交易日，DR001已经跌破1%，DR007仍维持在2%左右，尽管有跨季因素扰动，但资金面整体较为宽松，短债收益率下行明显。 相关研究1.宏观专题研究：汇率贬值压力下还会降息吗？-2022/10/27 本周债市仍在博弈经济修复成色，债券做多情绪较浓，长债利率震荡下行1.5BP 9月财政数据点评：财政“疲态”的两点启示 至2.85%。值得注意的是，本周票据利率冲高，或反映3月信贷偏强势，这种情 -2022/10/26 况可能在4月持续，关注这一因素对流动性的影响。 海外市场：美股、欧股强势上涨，债券普跌，风险情绪全面回升。 2.宏观专题研究：四季度美债利率或在4%-2022/10/253.9月经济数据点评：如何理解9月出口和经 银行业危机担忧有所趋缓，叠加通胀超预期放缓，美国股市本周强势上涨，科技 济数据-2022/10/24 股为主的纳指上涨3.4%、标普500上涨3.5%，创下去年11月以来最佳单周表现。道琼斯指数上涨3.2%，欧股追随美股强势上涨。 4.全球大类资产跟踪周报：美债收益率再创新 高，人民币汇率承压-2022/10/23 5.月度高频数据追踪：数据真空期，我们需要 海外债市普跌，10年期美债收益率上行10BP，10年期英债、德债收益率上行 关注什么-2022/10/20 16.3BP、32.0BP。外汇方面，投资者预期后续加息节奏放缓，美债利率或将见顶，美元指数本周震荡下跌0.49%。 商品方面，本周油价大幅反弹，黄金微跌，黑色小幅回升。 随避险情绪消退、土耳其的石油出口中断导致供应收紧，原油价格大幅回升。黄金边际下行，黑色小幅回升。WTI原油上涨9.3%，伦敦黄金现货下跌0.5%，上海螺纹钢上涨1.6%。 未来国内关注：地产销售修复进程。 未来有一段时间市场仍将博弈经济修复成色，地产销售是较好的观测指标，3月以来30城地产销售数据基本趋近2019年同期水平，关注4月地产销售走势。 未来海外关注：3月非农数据。 本周美国2月核心PCE公布后，市场预期美联储5月加息25基点和不加息的概率相当，关注下周五非农数据对后续加息节奏影响。风险提示：地缘政治发展超预期；海外央行货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标11 4风险提示13 插图目录14 1大类资产价格表现 本周为跨季前最后一周，但降准正式落地，资金面整体大幅转宽，隔夜利率一度跌破1%。 本周（3月27至3月31日，下同）央行逆回购净投放规模达8110亿元，随上周五降准落地，本周资金面周中走宽，隔夜利率于周三、周四均跌破1%。 本周国内股市持续走强，成长跑赢价值，石油石化、农林牧渔、传媒板块领涨。 上证指数上涨0.22%，深证指数上涨0.79%，创业板上涨1.23%，科创50指数上涨1.94%。国证成长风格指数上涨0.89%，价值风格指数下跌0.07%；大盘指数上涨0.66%，中盘指 数上涨0.38%，小盘指数上涨0.45%。分行业观察，石油石化、农林牧渔、传媒、食品饮料领 涨，建筑、国防、地产跌幅较大。 债券市场对后续经济预期偏悲观，本周短端利率大幅下行。 本周10年期国债收益率下行1.5BP，1年期国债收益率下行6.0BP，1个月国债收益率下行25.1BP；10年期国开债收益率下行0.4BP，1年期国开债收益率下行6.9BP,1个月国开债收益率下行25.1BP。 国债期货小幅上行。2年国债期货价格本周收至100.9，较上周收盘上涨0.09%；5年国债期货价格收至101.1，上涨0.15%；10年国债期货价格收至100.46，上涨0.22%。 信用利差本周走阔，短端走阔幅度更为明显。5年期企业债与国债利差下行至60.8BP，相比于上周下降3.4BP；5年期城投与国债利差上行至62.0BP，相比于上周上行1.4BP,1年期城投国债利差则较上周走阔6.2BP；5年期AAA-房地产债与国债利差抬升至63.8BP，相比于上周上行0.3BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差下行至68.04BP，相比于上周下降1.8BP。 油价大幅上涨，黄金价格边际下行。 CRB综合指数上涨3.6%；南华综合指数上涨1.4%，其中工业品、能化产品分别上涨1.3%、1.4%。 重要商品方面，随避险情绪消退，原油价格大幅回升，黄金边际下行，黑色小幅回升。WTI 原油上涨9.3%，LME铜下跌0.3%，伦敦黄金现货下跌0.5%，上海螺纹钢上涨1.6%。 海外银行危机退潮，市场风险偏好回升，海外股市多数上涨，国债价格普跌。 纳指上涨3.4%、标普500上涨3.5%，道琼斯指数上涨3.2%，英国富时100指数、法国 CAC40指数、德国DAX指数、恒生指数均出现3%以上涨幅，日经225上涨2.4%。 10年期美债收益率上行10BP，10年期英债收益率上行16.3BP。此外10年期德债、法债、意大利国债收益率分别上行32.0BP、11.8BP、11.0BP，日债收益率上行4.1BP。 美元指数边际走弱，多数非美货币边际上涨。 美元指数下行0.5%，离岸人民币下跌0.05%，英镑上涨0.8%、欧元上涨0.8%；商品货币普涨，加元上涨1.6%、澳元上涨0.7%、挪威克朗上涨0.1%。 图1：央行逆回购和资金利率 （%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 逆回购投放（右）DR001DR007 （亿元） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 3-203-213-223-233-243-253-263-273-283-293-303-31 资料来源：wind，民生证券研究院 国内债券及国债期货 上证指数0.22%1年国债（BPs)-6.00黄金 深证指数0.79%5年国债（BPs)-2.29WTI原油 创业板指数1.23%10年国债（BPs)-1.48LME铜现货 科创50指数1.94%2年国开（BPs)-7.47上海螺纹钢 上证500.33%5年国开（BPs)-3.南华工业品 沪深3000.59%10年国开（BPs)-0.35南华农产品 中证5000.47%南华能化品 中证10000.11%南华综合指数 万得全A0.27%CRB综合指数 美元指数 在岸人民币离岸人民币欧元 英镑日元瑞郎加元 澳元 -0.4 0.0 -0.0 0.7 0.7 -1.6 0.4 1.6 0.6 伦敦金融时报100指巴黎CAC40指数德国DAX指数 10年期美债（BPs) 10年期德债（BPs) 10年期日债（BPs) 3.06% 4.38% 4.49% 32.00 4.10 10.00 0.09% 0.15% 0.22% TSTF T 40 3.48% 3.37% 3.22% 标普500 纳斯达克指数道琼斯指数 9% 0% 5% 5% 6% 1% 5% 4% 8% -0.49% 9.25% -0.33% 1.61% 1.26% -0.01% 1.42% 1.37% 3.57% 海外股指及国债 外汇 商品 国内股票 全球大类资产涨跌幅（2023.03.27—2023.03.31) 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：2023年3月27日——2023年3月31日A股 市场指数表现 0.59% 0.47% 0.33% 0.27% 0.11% 0.7% 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 图4：2023年3月27日——2023年3月31日A股 风格指数表现 1.27% 0.89% 0.66% 0.71% 0.38% 0.45% 0.41% 0.14% -0.07% -0.20% -0.33% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% 0.0% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 国国大中小证证盘盘盘成价指指指长值数数数风风 格格 大大小 盘盘盘 成价成 长值长 小中中 盘盘盘 价成价 值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：2023年3月27日——2023年3月31日中信Ⅰ级行业涨跌幅 3.3% 2.4%2.4%2.3%2.2%2.1% 1.8%1.7% 1.4% 0.9%0.9% 0.5%0.4%0.3% -0.2%-0.3%-0.5% -0.8%-0.8%-0.9%-0.9% -1.3% -1.8% -2.1%-2.2% -2.8%-2.8%-2.8% -3.1% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 石农传食汽计煤油林媒品车算炭石牧饮机 化渔料 家医电电药力 设备 交商消机基通贸费械础运零者化 输售服工 电银有钢电力行色铁子及金 公属 非纺通建轻银织信材工行服制 金装造 房综国建地合防筑产金军 融工 及 新能源 务 用事业 融 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：国债收益率及变动图7：期限利差 （%）相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线（ （%） 3.20 国债：10年-1年(右） 10年期国债 （BP） 120 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 B5P） 0.6 -1.3 -0.5 -0.4-0.5 -0.5 -4.2-4.0 -20.0 -27.1 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1年期国债 110 100 90 80 70 60 50 40 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年3月27 日——2023年3月31日 2021-082021-122022-042022-082022-12 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年3月31日 图8：信用利差 （BP） 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 当前水平 （BP） 1Y 2Y 3Y 企业债(AAA)-国债 4Y 5Y 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 当前水平 （BP） 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 当前水平 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年3