全球大类资产跟踪周报 国内风险资产继续强势 2022年12月11日 12月5日至12月9日,国内股票市场受疫情和地产政策影响,强势依旧;复苏预期影响下,债券市场则继续调整。海外市场方面,在衰退预期的影响下,欧美主要股指均表现不佳。周五,受美国PPI增速和英国通胀预期上升影响,海外债券利率抹去一周跌幅。 本周国内股票市场保持强势,消费和地产产业链涨幅领先 受国内疫情防控政策放松,地产刺激政策加码等因素影响,本周国内权益市场维 分析师周君芝 持强势。在细分的行业和风格上,受政策提振明显的食品饮料、家电、消费者服务、建材等行业涨幅靠前。以地产金融产业链为主的价值风格则相对占优。 执业证书:S0100521100008电话:15601683648邮箱:zhoujunzhi@mszq.com 受经济复苏预期影响,本周国内债券利率多数上行,信用债抛售潮仍在继续 分析师谭浩弘 月初,央行逆回购投放规模较低,连续一周规模维持在20亿元,但货币市场资金仍然偏松。受经济复苏预期影响,以及股票市场风险偏好回升,国内债券利率 执业证书:S0100522100002电话:18221912539邮箱:tanhaohong@mszq.com 多数上行。本周1年期国债利率上行13.2BP,10年期上升2.3BP。信用债抛售潮仍在继 相关研究 续,信用利差大幅上行。2年期企业债与国债利差较上周上升19.1BP,2年期城 1.美联储11月议息会议点评:美债和美元到 投与国债利差较上周上升18.4BP。 欧美衰退阴霾渐袭,海外股票市场表现弱势 拐点了么?-2022/11/032.宏观专题研究:供销社体系发展的三大方向-2022/11/02 本周海外缺乏关键经济数据的指引。在美国多家上市公司CEO警告经济衰退、 3.2022年10月PMI数据点评:PMI重回收 以及加拿大央行表示可能暂停加息的影响下,衰退预期和转向交易仍主导市场。海外股市本周表现仍比较疲软,标普500跌3.37%、纳指下跌3.99%,德国DAX指数、法国CAC40指数、伦敦富时100指数均不同程度下跌。另外,全球债券 缩区间重要么?-2022/10/31 4.全球大类资产跟踪周报:内外市场热度分化 -2022/10/30 5.宏观专题研究:汇率贬值压力下还会降息 利率均不同程度上行,美元小幅走强。 吗?-2022/10/27 地产刺激政策提振金属类大宗商品,俄油限价不及预期压制原油表现 受中国房地产刺激政策影响,本周金属与螺纹钢期货上涨明显;但由于俄油限价幅度不及预期,原油价格大幅下跌。本周大宗商品价格涨跌互现,WTI原油本周跌11.2%,LME铜涨1.09%,上海螺纹钢涨1.01%,伦敦黄金现货跌0.01%。 未来国内关注:中央经济工作会议 下周我国或将召开中央经济工作会议。本周的政治局会议提到要“推动经济运行整体好转,实现质的有效提升和量的合理增长。”2023年,我国出口增速预计进一步下滑,地产稳定对经济实现“合理增长”非常重要。在即将到来的中央经济工作会议中,我们需要关注更多稳增长政策和房地产政策的线索。 未来海外关注:美国11月CPI增速和美联储12月议息会议 近期,海外市场受“联储转向”交易影响,美元指数和美债利率均显著回落。本质上,“转向交易”的隐含假设是美国通胀能够顺利回落。因此,美国11月CPI数据将成为未来一段时间海外市场交易的主导因素之一。另一个主导因素是美联储12月议息会议。由于11月非农数据异常强劲,且市场对美联储的政策预期有偏离基本面的趋势。我们认为12月议息会议上美联储态度鹰派超预期的可能性不低。风险提示:海外地缘政治发展超预期;数据测算有误差;海外货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标11 4风险提示13 插图目录14 1大类资产价格表现 月初,央行逆回购投放规模较低,连续一周规模维持在20亿元,但货币市场资金较松。 本周,DR001平均为1.17%,DR007平均为1.81%,较上周走低。 本周国内股市强势,价值风格跑赢。 上证上涨1.61%,深证涨2.51%,创业板指数涨1.57%,科创50指数跌0.64%。 国证价值风格指数涨2.95%,成长风格指数涨2.38%;大盘指数涨3.57%,中盘指数涨1.17%,小盘指数涨0.26%。 行业方面,本周食品饮料、家电、消费者服务、建材等行业涨幅靠前。国内债券市场利率大多收涨,信用利差有所走阔。 2年期国债利率上行9.5BP,5年期国债利率上升6.4BP,10年期国债利率上升2.3BP;国开2年期上行7.9BP,5年期上行6.8BP,10年期上行4.5BP。 国债期货价格回落。2年国债期货本周收至100.95,下跌0.10%,5年国债期货本周收至 101.00,下跌0.33%,10年国债期货收至100.75,上涨0.05%。 信用利差继续扩大。2年期企业债与国债利差为81.03BP,相比上周上升19.1BP;2年期城投与国债利差为82.38,相比上周上升18.4BP;2年期AAA地产债与国债利差为81.71,相比上周上升17.9BP;2年期AAA-钢铁债与国债利差为91.98BP,相比上周上升17.3BP。 受中国房地产刺激政策影响,金属与螺纹钢期货上涨明显;但由于俄油限价幅度不及预期,原油价格大幅下跌。 南华综合指数上升0.21%,金属、工业品指数分别上升3.78%和0.26%,农产品、贵金属和能化分别下跌0.04%、0.62%和2.27%。 重要商品方面,WTI原油本周下跌11.20%,上海螺纹钢涨1.01%,LME铜涨1.09%,伦敦黄金现货跌0.01%。 海外股市大多下跌,港股继续强势。 标普500跌3.37%、纳指下跌3.99%,道琼斯指数下跌2.77%,德国DAX指数、法国 CAC40指数、伦敦富时100指数均不同程度下跌,恒生指数大涨6.56%。 海外债券利率大多上行。 10年期美债利率上涨6.0BP;10年期德债、法债、意债和英债利率分别上行15.2BP、 9.2BP、3.4BP和2.7BP。 美元指数小幅上行,人民币升值明显。 在岸人民币、瑞郎分别升值0.90%和0.23%。商品货币方面,加元贬值1.31%,澳元上涨0.04%。英镑和欧元分别贬值0.24%和0.09%。 图1:本周央行逆回购投放规模较低,但资金面仍偏宽 资料来源:wind,民生证券研究院 3.52% 3.29% 0.39% 0.00% 1.54% 上证50沪深300 中证500 中证1000万得全A 1.61% 2.51% 1.57% -0.64% 上证指数深证指数创业板指数 科创50指数 海外股指及国债 外汇 商品 国内股票 全球大类资产涨跌幅(2022.12.05—2022.12.09) 图2:全球大类资产表现汇总 国内债券及国债期货 1年国债(BPs)13.15 5年国债(BPs)6.42 10年国债(BPs)2.27 2年国开(BPs)7.90 5年国开(BPs)6.75 10年国开(BPs)4.51 TS-0.10% TF-0.33% T0.05% 资料来源:wind,民生证券研究院 黄金-0.01% WTI原油-11.20% LME铜现货1.09% 上海螺纹钢1.01% 南华工业品0.26% 南华农产品-0.04% 南华能化品-2.27% 南华综合指数0.21% CRB综合指数-3.76% 美元指数0.40% 在岸人民币0.90% 离岸人民币0.74% 欧元-0.09% 英镑-0.24% 日元-1.70% 瑞郎0.23% 加元-1.31% 澳元0.04% 标普500-3.37% 纳斯达克指数-3.99% 道琼斯指数-2.77% 伦敦金融时报100指-1.05% 巴黎CAC40指数-0.96% 德国DAX指数-1.09% 10年期美债(BPs)-17.00 10年期德债(BPs)-6.60 10年期日债(BPs)-2.30 图3:今年12月5日至12月9日A股市场表现图4:今年12月5日至12月9日A股风格表现 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图5:食品饮料、家电、消费者服务、建材等行业涨幅靠前 资料来源:wind,民生证券研究院;注:中信Ⅰ级行业分类,涨跌幅取值区间2022年12月5日——2022年12月9日 图6:债券收益率普遍上升,1Y国债利率上升较多图7:期限利差回落 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2022年12月5 日——2022年12月9日 资料来源:wind,民生证券研究院;注:截至2022年12月9日 图8:信用利差走阔 30 (BP) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 当前水平 (BP) 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 当前水平 1Y2Y 3Y 企业债(AAA)-国债 4Y 5Y 20 10 -10 -20 -30 -40 -50 (BP) 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 当前水平 资料来源:wind,民生证券研究院;注:截至2022年12月9日,国债指对应期限的国债收益率 图9:俄油限价不及预期和市场交易衰退,原油价格暴跌图10:美元小幅升值,人民币走强 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2022年12月5 日——2022年12月9日 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2022年12月5 日——2022年12月9日 图11:海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12:主要经济体10年期国债收益率变动幅度 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2022年12月 5日——2022年12月9日 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2022年12月 5日——2022年12月9日 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为9804亿元,融资融券交易占比约8.0%,交易热度明显上 升。 根据wind数据统计,本周新发基金金额(股票+混合型)为17亿元,相较于上周57亿 元有所回落。本周北向资金累计净买入65.5亿元,延续上周流入态势。 银行间市场逆回购成交量小幅回落。 上周银行间逆回购量平均为6.46万亿元,相比上周5.12万亿规模有所上升。银行间外汇市场即期询价成交规模显著回落,低于往年同期。 同业存单发行利率小幅回落,1年期国有银行同业存单发行利率为2.51%,相比上周上升5.0BP;1年期城商行同业存单发行利率为2.86%,相比上周上行8.7BP;1年期农商行同业存单发行利率为2.81%,相比上周上行24.4BP。 票据转贴利率上行,1年期国股票据转贴利率为1.34%,比上周上行4BP;1年期城商票据转贴利率为1.49%,比上周上行4BP。 美股、美债和原油波动率有所上升,G7外汇波动率则回落。离岸美元流动性边际放松。 FRA/OIS指标变化不大,美元兑欧元货币互换基差继续收敛。 图13:股票市场成交规模及融资融券交易占比图14:新基金发行情况 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图15:本周北上资金流入规模图16:北上资金累计净买入金额 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图17:同业存单发行利率图18:票据转贴利率 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图19:美股和美债市场波动率图20:原油和G7外汇波动率 资料来源:Bloomberg,民生证券研究院资料来源:Bloomberg,民生证券研究院 图21:FRA/OIS走势图22:主要货币对交叉货币互换基差 资料来源:Bloomberg,民生证券研究院资料来源:Bloo