全球大类资产跟踪周报：全球风险偏好继续收敛

全球大类资产跟踪周报 全球风险偏好继续收敛 2023年03月19日 3月13日至3月17日，国内股票市场震荡走弱，债市走强；海外股市多数下跌，美债利率大幅下行。国内经济复苏节奏加快，1-2月各项经济指标修复明显，但当前权益市场对未来复苏预期偏弱，周内震荡走弱，新能源行业板块领跌。受税期扰动，资金利率本周偏紧，7天期回购利率上升至2.1%。但债券市场对于资金收紧并不敏感，债券长端利率明显下行，信用利差收窄。 分析师周君芝 海外市场方面，受SVB及瑞信等流动性事件冲击，海外股市普遍下跌，全球利率 执业证书：S0100521100008 大幅下行，黄金价格飙升。总体而言，本周海内外市场避险情绪仍在升温。 本周股票市场震荡走弱，价值跑赢成长。 电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com 上证指数上涨0.63%，深证指数下跌1.44%，创业板下跌3.24%，科创50指数上涨2.23%。国证成长风格指数下跌2.32%，价值风格指数上涨1.65%。 研究助理周恺悦执业证号：S0100121120011电话：13135690247 受“中特估”、AICG、西藏新疆“一带一路”等利好政策影响，本周TMT、建材、 邮箱：zhoukaiyue@mszq.com 金融行业板块领涨，电新、汽车、化工、煤炭行业板块跌幅较大。 相关研究1.宏观专题研究：汇率贬值压力下还会降息吗？-2022/10/279月财政数据点评：财政“疲态”的两点启示-2022/10/262.宏观专题研究：四季度美债利率或在4%-2022/10/253.9月经济数据点评：如何理解9月出口和经济数据-2022/10/244.全球大类资产跟踪周报：美债收益率再创新高，人民币汇率承压-2022/10/235.月度高频数据追踪：数据真空期，我们需要关注什么-2022/10/20 本周债市做多情绪仍然偏强，国债收益率下行，信用利差收窄。 本周税期扰动，资金面周内偏紧，同业存单净发行量偏高，但债券市场对后续经济预期偏悲观，做多情绪偏强。10年期国债收益率下行2.3BP，1年期国债收益率下行2.4BP；10年期国开债收益率下行2.5BP，1年期国开债收益率下行1.89BP，信用债利差边际收窄。 海外银行危机持续发酵，海外股市多数下跌，全球利率下行，黄金价格飙升。 本周欧美股市表现分化。一方面，受硅谷银行危机影响，联储货币政策转向预期升温，叠加美联储意外扩表，市场避险情绪缓和，纳指上涨4.41%、标普500上涨1.43%，道琼斯指数下跌0.15%；另一方面，受瑞士信贷危机影响，欧洲国家避险情绪则更为明显，英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数跌幅均超过4%。本周欧美国债收益率普降。10年期美债收益率下行59.0BP，10年期英债收益率下行38.4BP。此外10年期德债、法债、意大利国债收益率分别下行45.0BP、46.2BP、37.5BP，日债收益率下行20.4BP。避险情绪升温，本周铜油普跌，黄金价格飙升。WTI原油大跌12.9%，LME铜下跌3.52%，伦敦黄金现货上涨9.66%。 未来国内关注：中国3月LPR报价 3月LPR报价即将公布，本周五央行超预期降准，旨在提振市场信心。此前LPR报价已连续7个月不变，下周是否将迎来超预期降息，需要保持关注。 未来海外关注：3月美联储议息会议，特别关注点阵图的变化。 美联储和财政部“联手”兜底存款机构负债端，已阻止短期内硅谷银行危机进一步扩散，同时2月核心CPI环比仍超预期上行。当前美联储如何平衡“物价稳定”与“金融稳定”两项目标？应对下周联储议息会议高度关注，特别关注点阵图变化。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标11 4风险提示13 插图目录14 1大类资产价格表现 本周税期扰动，资金面周内偏紧，隔夜利率有所上行。 本周（3月13至3月17日，下同）央行逆回购净投放规模达4310亿元，受税期扰动，资金面周中偏紧，DR007上行8BP至2.11% 本周国内股市表现震荡走弱，价值跑赢成长，TMT、建筑、金融板块领涨。 上证指数上涨0.63%，深证指数下跌1.44%，创业板下跌3.24%，科创50指数上涨2.23%。国证成长风格指数下跌2.32%，价值风格指数上涨1.65%；大盘指数下跌0.30%，中盘指 数下跌0.80%，小盘指数下跌0.19%。分行业观察，TMT、建筑、金融板块领涨，电新、汽车、 化工、煤炭跌幅较大。 债券市场对后续经济预期偏悲观，做多情绪偏强，本周10年期国债利率小幅下行。 本周10年期国债收益率下行2.3BP，1年期国债收益率下行2.4BP；10年期国开债收益率下行2.5BP，1年期国开债收益率下行1.89BP。 国债期货小幅下行。2年国债期货价格本周收至100.83，较上周收盘下跌0.10%；5年国债期货价格收至100.99，下跌0.21%；10年国债期货价格收至100.43，下跌0.45%。 信用利差收窄。5年期企业债与国债利差下行至62.8BP，相比于上周下降4.1BP；5年期城投与国债利差下行至60.4BP，相比于上周下降1.8BP；5年期AAA-房地产债与国债利差抬升至62.4BP，相比于上周下降3.7BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差下行至70.4BP，相比于上周下降4.1BP。 油价大幅下跌，黄金价格大幅上行。 CRB综合指数下跌3.9%；南华综合指数下跌2.18%，其中工业品、能化品、农产品分别下跌3.2%、4.3%、1.9%。 重要商品方面，受SVB及瑞信等流动性事件冲击，避险情绪升温，铜油普跌，黄金领涨。 WTI原油大跌12.9%，LME铜下跌3.52%，伦敦黄金现货上涨9.66%，上海螺纹钢上涨0.28%。 海外银行危机继续发酵，市场延续避险模式，海外股市多数下跌，国债价格普涨。 纳指上涨4.41%、标普500上涨1.43%，道琼斯指数下跌0.15%，英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数、恒生指数均出现4%以上跌幅，日经225下跌2.88%。 10年期美债收益率下行59.0BP，10年期英债收益率下行38.4BP。此外10年期德债、法债、意大利国债收益率分别下行45.0BP、46.2BP、37.5BP，日债收益率下行20.4BP。 美元指数边际走弱，美元兑离岸人民币升至6.89。 美元指数下行0.75%，离岸人民币上涨0.62%，英镑上涨0.62%、日元上涨0.93%、欧元下跌0.26%；商品货币涨跌互现，加元上涨0.75%、澳元上涨1.17%、挪威克朗下跌1.13%。 图1：央行逆回购和资金利率 （%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 逆回购投放（右）DR001DR007 （亿元） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 3-63-73-83-93-103-113-123-133-143-153-163-17 资料来源：wind，民生证券研究院 上证指数0.63%1年国债（BPs)-2黄金 深证指数-1.44%5年国债（BPs)-2WTI原油 创业板指数-3.24%10年国债（BPs)-2LME铜现货 科创50指数2.23%2年国开（BPs)-2上海螺纹钢 5年国开（BPs)-4.61南华工业品 10年国开（BPs)-2南华农产品 TS-0.10%南华能化品 TF-0.21%南华综合指数 T-0.45%CRB综合指数 9.66% -12.94% -3.52% 0.28% -3.02% -1.91% -4.27% -2.18% -3.90% . . . 伦敦金融时报100指 巴黎CAC40指数德国DAX指数 10年期美债（BPs) 10年期德债（BPs) 10年期日债（BPs) -5.33% -4.09% -4.27% -59.00 -20.4 0 -45.00 .50 % % % % % -0.30 -0.21 -0.35 -0.91 -0.58 上证50 沪深300中证500中证1000 万得全A .62 .26 .58 % %5% 1.43 4.41 -0.1 标普500 纳斯达克指数道琼斯指数 75% 17% 62% 26% 62% 93% 85% 75% 17% -0 0. 0. -0 0. 0. -0 0. 1. 美元指数 在岸人民币离岸人民币欧元 英镑日元瑞郎加元 澳元 .40 海外股指及国债 外汇 商品 国内债券及国债期货 国内股票 全球大类资产涨跌幅（2023.03.13—2023.03.17) 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：2023年3月13日——2023年3月17日A 股市场指数表现 -0.21% -0.30% -0.35% -0.58% -0.91% 0.0% -0.1% -0.2% -0.3% -0.4% -0.5% -0.6% -0.7% -0.8% 图4：2023年3月13日——2023年3月17日A 股风格指数表现 2.31% 1.65% 0.65% 0.74% -0.30% -0.19% -0.80% -0.92% -2.32% -2.61% -2.61% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -0.9% -1.0% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 国国大 证证盘 成价指 长值数 风风 格格 中小大 盘盘盘 指指成 数数长 大小小中中盘盘盘盘盘价成价成价值长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：2023年3月13日——2023年3月17日中信Ⅰ级行业涨跌幅 5.7%5.4% 4.8%4.5% 1.8% 1.2%1.1%0.7%0.6%0.6%0.6%0.5%0.5%0.5% -0.2%-0.2%-0.6%-0.8% -1.2%-1.5%-1.8%-2.1% -2.2%-2.5%-2.5%-2.6%-2.7% -3.2% -5.7% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 传建计通 媒筑算信 机 电综非子合银 金行 融金融 商家交电银贸电通力行零运及 售输公用事业 农石房消林油地费牧石产者渔化服务 钢建纺铁材织 服装 食轻有医品工色药饮制金 料造属 机国煤械防炭军 工 基汽电础车力化设 工备 及新能源 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：国债收益率及变动图7：期限利差 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线 国债：10年-1年(右） （%） （%）（BP） 3.20 10年期国债 （BP） 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 25 21.9 6.0 -2.7-2.4-2.7-2.6 -1.9-2.3 -5.3 -4.3 20 15 10 5 0 -5 -10 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 2021-082021-122022-042022-082022-12 120 1年期国债 110 100 90 80 70 60 50 40 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年3月13 日——2023年3月17日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年3月17日 图8：信用利差 （BP） 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 当前水平 （BP） 1Y 2Y 3Y 企业债(AAA)-国债 4Y 5Y 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 当前水平 （BP）