电力设备行业研究周报：碳酸锂价格加速下跌 有望增大下游材料企业盈利空间

碳酸锂价格加速下跌有望增大下游材料 企业盈利空间 ——电力设备行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：碳酸锂价格加速下跌有望增大下游材料企业盈利空间 近日，碳酸锂价格大幅下跌。3月31日，碳酸锂价格跌到23.8万元/吨，周跌幅 13.5%，月跌幅39.1%，较去年年末的历史最高价56.75万元/吨跌去了58%。 碳酸锂价格下跌，主要原因是年初新能源车和动力电池需求增速放缓。今年1-2月中国新能源车销量较去年11-12月减少42%，1-2月中国动力电池装车量较去年11-12月减少46%。 下游电池材料企业盈利空间有望增大。 量的方面：虽然新能源车和动力电池需求增速下滑，但同比还是正增长的，电池材料的需求也还是正增长的。而且，年初是汽车销售的淡季，预计随着新能源车销量的回暖，电池材料的需求也会回暖。此外，储能市场逐渐爆发，也将是电池材料需求的另一大来源。我们对电动汽车、动力和储能电池的发展保持长期乐观的态度。 价的方面：碳酸锂价格下跌，电池产业链利润有望重新分配。碳酸锂是下游材料，比如正极材料、电解液锂盐-六氟磷酸锂（6F）的核心原材料。目前碳酸锂成本分别占磷酸铁锂（LFP）、6F的62%、55%。随着碳酸锂价格的加速下跌，下游材料与碳酸锂材料成本的价差有望增大。此类材料单位盈利有望增加，磷酸铁锂正极材料已经出现触底反弹的迹象。 投资策略： 建议关注有望受益于碳酸锂降本，以及技术和成本优势领先的电池材料企业，比如德方纳米。 市场回顾： 电力设备行业本周涨跌幅为1.02%，在申万31个一级行业中，排在13位。 电力设备行业本周跑赢沪深300。本周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为0.59%，0.22%，0.79%和1.23%。 在细分版块中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为-0.75%，-1%，1.94%，1.38%、1.59%和-1.02%。 电池版块周涨幅前五个股分别为：亿华通-U，骄成超声，昆工科技，雄韬股份，孚能科技。 电池版块周跌幅前五个股分别为：天际股份，丰元股份，容百科技，珠海冠宇，保力新。 行业热点： 宁德时代与HGP合作5GWh电池储能应用。 风险提示： 新能源车销量不及预期，风光装机不及预期。 评级增持（维持） 2023年04月03日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料股票家数 330 行业平均市盈率 26.21 市场平均市盈率 12.09 行业表现走势图 30% 20% 10% 0% -10% -20% 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 -30% 电力设备(申万)沪深300 资料来源：Wind,申港证券研究所 相关报告 1、《电力设备行业研究周报：欧盟《净零工业法案》简析》2023-03-27 2、《电力设备行业研究周报：新型储能容量电价有望加速落地》2023-03-20 3、《电力设备行业研究周报：2023年2 月动力电池装车简析》2023-03-12 内容目录 1.每周一谈：碳酸锂价格加速下跌有望增大下游材料企业盈利空间3 2.电新行业本周市场行情回顾5 3.锂电行业重点材料价格数据6 4.行业重要新闻事件7 5.风险提示7 图表目录 图1：碳酸锂、六氟磷酸锂和磷酸铁锂价格走势（万元/吨）3 图2：中国新能源车月销量情况4 图3：中国动力电池月销量情况4 图4：碳酸锂材料成本占比4 图5：下游材料与碳酸锂材料成本价差（万元/吨）4 图6：本周各行业涨跌幅5 图7：重点指数周涨跌幅5 图8：电力设备版块周涨跌幅5 图9：电池版块周涨幅前五6 图10：电池版块周跌幅前五6 图11：氢氧化锂价格（万元/吨）6 图12：电池价格（元/Wh）6 图13：正极材料价格（万元/吨）6 图14：六氟磷酸锂价格（万元/吨）6 图15：国产中端不同规格隔膜价格（元/平方米）7 图16：电解液价格（万元/吨）7 1.每周一谈：碳酸锂价格加速下跌有望增大下游材料企业盈利空间 近日，碳酸锂价格大幅下跌。3月31日，碳酸锂价格跌到23.8万元/吨，周跌幅 13.5%，月跌幅39.1%，较去年年末的历史最高价56.75万元/吨跌去了58%。 碳酸锂价格下跌，主要原因是年初新能源车和动力电池需求增速放缓。今年1-2月 中国新能源车销量较去年11-12月减少42%，1-2月中国动力电池装车量较去年11- 12月减少46%。 下游电池材料企业盈利空间有望增大。 量的方面：虽然新能源车和动力电池需求增速下滑，但同比还是正增长的，电池材料的需求也还是正增长的。而且，年初是汽车销售的淡季，预计随着新能源车销量的回暖，电池材料的需求也会回暖。此外，储能市场逐渐爆发，也将是电池材料需求的另一大来源。我们对电动汽车、动力和储能电池的发展保持长期乐观的态度。 价的方面：碳酸锂价格下跌，电池产业链利润有望重新分配。碳酸锂是下游材料，比如正极材料、电解液锂盐-六氟磷酸锂（6F）的核心原材料。目前碳酸锂成本分别占磷酸铁锂（LFP）、6F的62%、55%。随着碳酸锂价格的加速下跌，下游材料与碳酸锂材料成本的价差有望增大。此类材料单位盈利有望增加，磷酸铁锂正极材料已经出现触底反弹的迹象。 图1：碳酸锂、六氟磷酸锂和磷酸铁锂价格走势（万元/吨） 碳酸锂99.5%电(左轴)六氟磷酸锂（左轴） 正极材料:磷酸铁锂（右轴） 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 资料来源：Wind，申港证券研究所 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 图2：中国新能源车月销量情况图3：中国动力电池月销量情况 中国:销量:新能源汽车:当月值:万 同比增速 902.5 802 70 601.5 501 40 300.5 200 10 0-0.5 中国:装车量:动力电池:合计:当月值:GWh 40同比增速 35 30 25 20 15 10 5 0 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 图4：碳酸锂材料成本占比 碳酸锂成本/6F价格 碳酸锂成本/LFP价格 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，天赐材料公告，德方纳米公告，申港证券研究所 图5：下游材料与碳酸锂材料成本价差（万元/吨） 6F-碳酸锂成本（左轴）LFP-碳酸锂成本（右轴） 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 资料来源：Wind，天赐材料公告，德方纳米公告，申港证券研究所 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 投资建议：建议关注有望受益于碳酸锂降本，以及技术和成本优势领先的电池材料企业，比如德方纳米。 2.电新行业本周市场行情回顾 电力设备行业本周涨跌幅为1.02%，在申万31个一级行业中，排在13位。 电力设备行业本周跑赢沪深300。本周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为0.59%，0.22%，0.79%和1.23%。 在细分版块中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为-0.75%，-1%，1.94%，1.38%、1.59%和-1.02%。 电池版块周涨幅前五个股分别为：亿华通-U，骄成超声，昆工科技，雄韬股份，孚能科技。 电池版块周跌幅前五个股分别为：天际股份，丰元股份，容百科技，珠海冠宇，保力新。 图6：本周各行业涨跌幅 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 美容护理石油石化社会服务 传媒农林牧渔食品饮料 汽车家用电器 综合煤炭 医药生物计算机电力设备交通运输机械设备商贸零售公用事业基础化工 银行有色金属非银金融 钢铁电子 纺织服饰 环保 通信建筑材料轻工制造国防军工房地产建筑装饰 -4.00% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图7：重点指数周涨跌幅图8：电力设备版块周涨跌幅 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 沪深300上证指数深证成指创业板指电力设备 4.00% 1.23% 1.02% 0.79% 0.59% 0.22% 1.94%1.38%1.59% -0.75%-1.00% -1.02% 2.00% 0.00% -2.00% 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 图9：电池版块周涨幅前五图10：电池版块周跌幅前五 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 亿华通-U骄成超声昆工科技雄韬股份孚能科技 0.00% 9.54% 7.55%7.36% 5.69% 4.77% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -4.82% -4.94% -5.69%-5.71% -5.96% 保力新珠海冠宇容百科技丰元股份天际股份 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 3.锂电行业重点材料价格数据 图11：氢氧化锂价格（万元/吨）图12：电池价格（元/Wh） 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1.00 价格:氢氧化锂56.5%:国产:万 价格:方形动力电芯:三元:国产 价格:方形动力电芯:磷酸铁锂:国产 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 图13：正极材料价格（万元/吨）图14：六氟磷酸锂价格（万元/吨） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 70.00 价格:正极材料:磷酸铁锂:国产 价格:正极材料:三元6系:单晶622型 中国:价格:六氟磷酸锂 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2019-05-20 2019-08-20 2019-11-20 2020-02-20 2020-05-20 2020-08-20 2020-11-20 2021-02-20 2021-05-20 2021-08-20 2021-11-20 2022-02-20 2022-05-20 2022-08-20 2022-11-20 2023-02-20 0.00 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 图15：国产中端不同规格隔膜价格（元/平方米）图16：电解液价格（万元/吨） 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 14.00 7+2μm7+2+1+1μm9+3+1+1μm9+3+1μm 价格:电解液:磷酸铁锂 价格:电解液:三元圆柱2.6Ah 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2021-11-29 2021-12-29 2022-01-29 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-3