电力设备与新能源行业研究：储能行业月度跟踪：海内外招标明显回暖，碳酸锂价格继续下跌

年月日 电力设备与新能源 买入维持评级 行业月报 证券研究报告 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业分析师：宇文甸（执业 储能行业月度跟踪：海内外招标明显回暖，碳酸锂价格继续下跌 投资逻辑 从国内招标情况看，2月储能系统及EPC项目中标总规模为0.815GW/3.094GWh，节后开工复苏招标规模较1月份有所上升，分别环比提升19%/20%；其中磷酸铁锂储能系统中标规模996.5MWh，环比增加813MWh，其中776.5MWh为新能源配储，200MWh为共享储能，20MWh为火储联合调频。 从中标价格来看，2小时储能系统报价区间为1.40-1.65元/Wh，加权中标均价1.45元/Wh，较1月均价下降0.02 元/Wh，环比下降2.18%；4小时储能系统报价区间为1.26-1.50元/Wh，加权平均报价为1.35元/Wh，最低中标价1.26元/Wh来自比亚迪中标的中电建新疆阜康光储项目。2月储能系统中标项目主要分布在辽宁、新疆、湖南等地，其中新疆、山西、江西、河南主要为新能源配储项目，辽宁、湖南为共享储能项目。 从海外情况来看，2月欧洲电力现货价格波动比上月和去年同期皆有所降低。随着天气回暖，欧洲主要国家整体用电量有所下降，叠加德国风电、法国核电发电量增加，电力现货价格表现平稳。 2023年1月公用事业规模光伏新增装机1.4GW，同比增长40%，主要为22年底未安装项目递延（22年12月原计划安装4.4GW，实际仅完成2.4GW），随着22年底美国海关对中国光伏企业东南亚组件产品的逐步放行，美国光伏装机开始恢复正增长；1月公用事业规模储能新增装机65MW，同比下降7%，主要是月度统计数据确认节奏的原因（22年1月同比下滑50%），随着23年美国光伏恢复正增长，预计后续储能装机同比增速将加快。 海外市场方面，近期美国、南非、英国等大型储能市场陆续启动，主要为即将到来的夏季用电高峰做好准备，尤其是南非还面临着迫在眼前的电力短缺危机，有望成为2023年最具爆发性的市场。 投资建议 2023年硅料降价背景下，过去两年积压的大型地面光伏项目陆续启动，将带动以中美欧为主的新能源配储需求放 量，同时户储将延续2022年高景气度，预计全球储能需求有望在2023年实现翻倍增长。年初至今电芯价格下降速度超预期，为储能系统集成商创造了利润扩张空间，当前板块情绪和关注度均处于低位，迎来布局良机，重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、科华数据（通信组覆盖）、盛弘股份、南都电源；2）盈利确定性高、继续保持高增速的户储产业链，如科士达（完整版推荐见正文）。 风险提示 原材料价格上涨超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。 内容目录 1、市场回顾4 1.1板块行情回顾4 1.2原材料价格：碳酸锂价格持续下跌5 2、国内储能行业5 2.1储能招标：中标规模环比增长20%，系统报价环比下降2.2%5 2.2国内重要新闻6 3、海外储能行业7 3.1海外电价跟踪：欧洲现货电价表现平稳7 3.2海外装机统计：1月美国光伏、储能装机分别同比+40%、-7%7 3.3海外重要新闻8 4、投资建议8 5、风险提示8 图表目录 图表1：申万一级行业2月涨跌幅排序4 图表2：年初至今储能板块走势4 图表3：2月储能板块涨幅前五4 图表4：2月储能板块跌幅前五4 图表5：储能板块主要个股估值表4 图表6：碳酸锂价格走势5 图表7：磷酸铁锂电芯价格走势5 图表8：2月储能系统中标类型分布（MW）5 图表9：储能系统月度中标量（MW）5 图表10：2月储能中标省份分布（MW）6 图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh）6 图表12：2月储能系统中标项目6 图表13：国内重要新闻、政策梳理6 图表14：海外主要市场现货电价（欧元/MWh）7 图表15：美国光伏项目每月并网更新7 图表16：美国储能项目每月并网更新8 图表17：海外重要新闻、政策梳理8 1、市场回顾 1.1板块行情回顾 根据Wind储能指数（884790.WI），2月A股储能板块整体上涨-5.40%，同期上证指数上涨0.74%。涨幅前五的公司分别为安孚科技、南都电源、拓邦股份、伊戈尔、万里扬，跌幅前五的公司分别为恩捷股份、亿纬锂能、禾迈股份、科士达、同力日升，目前储能板块主要个股2023/2024年平均PE分别为34.9/22.5倍。 图表1：申万一级行业2月涨跌幅排序图表2：年初至今储能板块走势 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：2月储能板块涨幅前五图表4：2月储能板块跌幅前五 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：储能板块主要个股估值表 代码 名称 总市值 （亿元） 股价 （元） 归母净利润（亿元） PE 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2020 2021 2022E 2023E 2024E 300274.SZ 阳光电源 1,693 113.98 19.54 15.83 30.69 54.05 72.41 86.6 107.0 55.2 31.3 23.4 300827.SZ 上能电气 149 62.90 0.77 0.59 1.10 3.45 5.80 193.0 253.7 136.4 43.3 25.8 002335.SZ 科华数据 209 45.22 3.82 4.39 4.88 6.61 8.45 54.7 47.6 42.8 31.6 24.7 002121.SZ 科陆电子 133 9.45 1.85 -6.65 0.61 2.53 5.08 71.8 -20.0 218.6 52.7 26.2 300693.SZ 盛弘股份 131 63.70 1.06 1.13 1.72 2.84 3.98 123.2 115.3 75.9 46.1 32.9 300068.SZ 南都电源 211 24.41 -2.81 -13.70 7.24 9.56 15.25 -75.1 -15.4 29.2 22.1 13.8 300763.SZ 锦浪科技 595 150.11 3.18 4.74 10.85 21.54 31.11 187.2 125.7 54.9 27.6 19.1 688390.SH 固德威 463 375.50 2.60 2.80 5.08 11.85 19.25 177.7 165.5 91.0 39.0 24.0 605117.SH 德业股份 797 333.50 3.82 5.79 13.30 22.81 34.59 208.4 137.7 59.9 34.9 23.0 688032.SH 禾迈股份 438 782.98 1.04 2.02 5.81 11.38 20.05 421.2 217.3 75.4 38.5 21.9 688348.SH 昱能科技 343 428.53 0.77 1.03 3.88 8.67 14.54 446.3 333.1 88.3 39.6 23.6 688063.SH 派能科技 465 265.00 2.74 3.16 10.82 24.10 33.54 169.6 147.2 43.0 19.3 13.9 002518.SZ 科士达 270 46.40 3.03 3.73 6.34 9.62 13.05 89.2 72.4 42.7 28.1 20.7 平均值 165.7 129.8 77.9 34.9 22.5 来源：Wind，国金证券研究所（截至2023年3月10日） 1.2原材料价格：碳酸锂价格持续下跌 2月碳酸锂维持下跌趋势，跌幅超过8.6%，并于月末跌破47万元/吨大关。一方面，随着天气回暖盐湖地区逐渐复产，新增项目逐渐投产，碳酸锂产量逐渐释放；另一方面，1月份为锂电传统需求淡季，厂商补库积极性不高，成交量较少，引起报价持续下跌。 图表6：碳酸锂价格走势图表7：磷酸铁锂电芯价格走势 来源：SMM钴锂新能源，国金证券研究所来源：鑫罗资讯，国金证券研究所 2、国内储能行业 2.1储能招标：中标规模环比增长20%，系统报价环比下降2.2% 2月储能系统及EPC项目中标总规模为0.815GW/3.094GWh，节后开工复苏招标规模较1月份有所上升，分别环比提升19%/20%；其中磷酸铁锂储能系统中标规模996.5MWh，环比增加813MWh，其中776.5MWh为新能源配储，200MWh为共享储能，20MWh为火储联合调频。 图表8：2月储能系统中标类型分布（MW）图表9：储能系统月度中标量（MW） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 来源：储能与电力市场，国金证券研究所来源：储能与电力市场，国金证券研究所 从中标价格来看，2小时储能系统报价区间为1.40-1.65元/Wh，加权中标均价1.45元/Wh，较1月均价下降0.02 元/Wh，环比下降2.18%；4小时储能系统报价区间为1.26-1.50元/Wh，加权平均报价为1.35元/Wh，最低中标价1.26元/Wh来自比亚迪中标的中电建新疆阜康光储项目。2月储能系统中标项目主要分布在辽宁、新疆、湖南等地，其中新疆、山西、江西、河南主要为新能源配储项目，辽宁、湖南为共享储能项目。 图表10：2月储能中标省份分布（MW）图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh） 来源：北极星储能网，国金证券研究所图表12：2月储能系统中标项目 来源：北极星储能网，国金证券研究所 项目名称采购内容 采购规模第一中标人 中标价（元/Wh） 华能江西光伏项目储能系统 16.5MW/16.5MWh许继电气 1.69 华能山西光伏项目储能系统（不含pcs） 30MW/60MWh许继电气 1.40 国能火储联合调频项目储能系统 20MW/20MWh智光电气 1.83 中铁科工新疆光伏项目储能系统 10MW/20MWh阳光电源 1.47 中电建新疆阜康光储项目储能系统 150MW/600MWh比亚迪 1.26 大唐河南风电项目储能系统 30MW/60MWh新华三 1.43 国电投�凌电力储能电站储能系统 100MW/200MWh中车株洲 - 大连市全钒液流电池项目储能系统 200MW大连融科 - 大唐桂冠光储一体化项目储能系统 10MW/20MWh中车株洲 1.65 来源：北极星储能网，国金证券研究所 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 2.2国内重要新闻 2023年2月，河南、广东等地出台碳达峰实施方案，目标到2025年底新型储能规模分别不低于2.2GW、2GW。此外，长沙、海盐等地直接给予企业储能电站不高于300万元、400万元的一次性补贴，支持工商业储能的发展。值得注意的是，3月8日山东能监办发布的《山东能源监管办关于征求<山东省电力并网运行管理实施细则(2023年修订版)>》提出，未满足新能源场站配建/租赁储能要求的项目需按照对应新能源容量的2倍停运其并网容量，直至满足配储要求为止，处罚机制严格明确，对于规范落实储能项目建设及提高新能源消纳能力具有重要意义。 图表13：国内重要新闻、政策梳理 发布时间省市政策名称政策要点 支持企业利用储能电站降低用电成本，按储能电站的实际放电量给予储 2月3日长沙 《〈关于支持先进储能材料产业做大做强的实 施意见〉实施细则》 能电站运营主体0.3元/千瓦时的奖励，单个企业年度奖励额度不超过 300万元。 到2025年，新型储能装机规模达到220万千瓦以上，新增抽水蓄能装 2月6日河南《河南省碳达峰实施方案》 2月7日广东《广东省碳达峰实施方案》 机规模240万千瓦。 到2025年广东省新型储能装机达到2GW以上，2030年抽水蓄能装机规模超过15GW 2月7日宁夏《2023年自治区本级重点项目投资计划》2023年至少将建成独立储能电站