1月珠宝龙头终端恢复较快，短期可选消费更多是结构性机会

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 1月珠宝龙头终端恢复较快，短期可选消费更多是结构性机会 行业纺织服装行业 报告发布日期2023年02月13日 核心观点 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下跌0.85%，创业板指数下跌1.35%，纺织服装行业指数上涨0.2%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.5%，品牌服饰板块下跌0.08%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、潮宏基和浙江自然等取得了正收益。 海外要闻：（1）Coach蔻驰母公司Tapestry业绩超预期。（2）MichaelKors低 迷。（3）香港零售业全年下跌0.9%。 行业与公司重要信息：（1）朗姿股份：预计2022年归属于上市公司股东的净利润 为2000万元–3000万元，同比2021年的1.9亿元下降84%-89.3%；扣非净利润为 900万元–1350万元，同比2021年的1.9亿元下降92.7%-95.1%。（2）周大生：1月份品牌零售终端整体同比增长20%左右。销售恢复主要是黄金产品销售增长拉动，镶嵌产品整体仍有一定下滑。（3）太平鸟：公司董事兼总经理陈红因个人原因，申请辞去公司董事、董事会提名委员会委员、总经理职务，辞职后不在公司担任任何职务。（4）1/21~2/3消费行业投融资情况：a.少女内衣品牌「陌飞未来Morphofuture」完成1200万元人民币天使轮融资；b家庭智能健身设备供应商 「数智引力」完成1500万元人民币A轮融资；C.盲盒类潮流电商平台「礼多多 Scatolacieca」完成5700万美元A轮融资 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和华利集团。上周组合表 现：珀莱雅4%、伟星股份-3%、李宁-6%、报喜鸟-4%和华利集团0%。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 在市场调整的背景下，本周纺织服装在制造板块的推动下继续跑赢大盘指数。从跟踪的1月以来的终端零售来看：黄金珠宝龙头销售恢复相对较好，在金价上涨和春节旺季的催化下，龙头公司的零售实现了较快增长（周大生披露1月终端零售同比增长20%左右）。考虑到今年春节提前，品牌服饰整体表现一般，品牌间分化较为明显；化妆品由于消费淡季整体表现平淡，等待3月大促的表现。从近期行业表现来看，可选消费板块处于预期修复后的观望阶段，行业更多以结构性机会为主，后续等待数据的验证。全年我们继续看好消费的复苏，一方面以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，另一方面经济与居民预期收入有望得到提升，以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大。关于行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注巨子生物(02367，未评级)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)和百隆东方(601339，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。黄金珠宝板块受益于低估值和刚性复苏，建议重点关注潮宏基(002345，增持)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 市场调整下继续看好有望持续复苏的龙头机会 春节长假消费回暖明显，看好兔年龙头表现 制造和珠宝龙头表现强势，期待春节消费数据的验证 2023-02-05 2023-01-30 2023-01-15 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下跌0.85%，创业板指数下跌1.35%，纺织服装行业指数上涨0.2%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.5%，品牌服饰板块下跌0.08%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、潮宏基和浙江自然等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 百隆东方 希努尔 锦泓集团 航民股份 摩登大道 探路者 安正时尚 珀莱雅 嘉欣丝绸 *ST千足 幅度(%) 16.5 10.4 8.8 5.2 4.6 4.5 4.3 4.2 3.8 3.8 涨幅后10名 朗姿股份 申洲国际 安踏体育 李宁 报喜鸟 梦洁家纺 罗莱生活 海澜之家 维科精华 华斯股份 幅度(%) -6.7 -6.2 -6.2 -5.9 -4.4 -4.4 -3.8 -3.4 -3.3 -3.1 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Coach蔻驰母公司Tapestry业绩超预期。同行CapriHoldingsLtd.(NYSE:CPRI)公布逊预期的季度业绩并下调全年展望后股价狂泻逾23%，市场担心Coach蔻驰母公司TapestryInc.(NYSE:TPR)泰佩思琦表现相若，不过该公司随即交付超预期季报并上调全年业绩预期，而市场亦给予其肯定股价周四盘前大涨近一成。 截至12月底的2023财年二季度TapestryInc.泰佩思琦收入20.254亿美元，较2022财年同期 21.412亿美元下滑5.4%，撇除380个基点汇率影响跌幅1.6%，略低于FactSet预期的20.31亿美元。不过公司季度盈利增加3.8%至3.299亿美元，EPS由上年同期的1.15美元增至1.36美元，好于FactSet预期的1.27美元。 销情方面两间公司类似，但是由于营业利润率更高的批发段低迷，CapriHoldingsLtd.在10-12月的假日季盈利大跌三成。。 MichaelKors低迷。低迷的季度业绩和再一次下调全年业绩展望后，美国奢侈品集团CapriHoldingsLtd.(NYSE:CPRI)周三盘前股价狂泻20%。 在二季度下调全年业绩预期后，该美国集团进一步将2023财年收入预期由57.0亿美元下调至 55.6亿美元，其中MichaelKors迈克高仕收入预期由39.1亿美元下调至38.3亿美元，而最早预期为40.25亿美元，Versace范思哲预期则由11.50亿美元下调至11.0亿美元，最早预期为 11.523亿美元，JimmyChoo周仰杰收入预期则由6.40亿美元下调至6.10亿美元，最早预期为 6.50亿美元。 集团首席执行官JohnIdol表示三季度面临的挑战比预期更艰难，但公司业务在多方面表现良好，特别是三个品牌零售渠道录得持续增长，证明品牌的实力，以及战略举措的成功，而批发业务表现失望，拖累了营业利润率表现。 香港零售业全年下跌0.9%。香港零售业年末表现胜预期，销货额临时估计录得1.1%的增幅至 336.57亿港元创年内次佳，好于市场预期的2.5%跌幅，亦扭转了11月份4.1%的跌幅。 政府发言人评论表现时指出，随着经济气氛改善以及进一步放宽社交距离措施，零售业在12月转涨，四季度合计轻微反弹0.4%，但由于2022年初第五波疫情严重影响，去年表现仍然负面。展 望未来，经济活动从疫情中恢复正常，及预期访港旅客人数上升，应有利于零售销售表现，而劳工市场请改改善将为行业提供额外支持。 零售商和分析师对1月8日的港陆通关对零售业的提振均表示乐观。 星展银行经济师谢家曦表示，访港游客疫情前为香港零售业贡献三至四成销售，而其中约八成来自内地客，相信通关后可带动零售业表现。 大新银行经济研究和投资策略部报告指，随着本地疫情回稳，全面通关恢复，以及外围货币紧缩措施有望上半年结束，预计零售业有望重回疫情前每月平均400亿港元规模。 自1月8日有限制通关后，2月6日香港和内地实现无核酸检测全面通关。 据新世界旗下K11MUSEA透露，今年截至1月28日，商场销售额同比增加35%，客流量增幅更达55%，其中农历新年总销售同比虎年飙升55%，而去年12月商场表现同样为2022年单月最佳。 九龙仓置业(1997.HK)执行董事凌缘庭亦表示，今年农历年假期是集团旗舰物业海港城三年来游客最多的假期，预计春节假期客流和销售同比增加10-20%，并相信春节后酱油更多游客访港，因此看好今年表现。 香港零售管理协会主席謝邱安儀透露，1月8日至25日期间协会80%零售商表示生意销售有所增长，其中百货、化妆品、珠宝首饰类别商家销售有20-30%的升幅，紧随其后的是服装和个人护理类别零售商，生意有个位数增幅。 她表示重启夜市和寒冷天气有助推动服装生意，不过，家具和超市等本地市场为主的类别则受市民出游影响，相关会员透露1月份及农历年销售下滑。 谢邱安仪同时透露，去年12月份旺季不旺，半数零售商销售录得跌幅，全南销售去下滑0.9%，反映2022年消费疲弱。 1月份零售业表现推动商铺市场表现。据中原(工商铺)数据，今年1月份工商铺交易额达40.83亿港元，环比增幅35%，其中铺位成交金额增幅50%。 2022年香港零售业整体销货额3,499.30亿港元，其中1月份最高录得338.35亿港元。其中百货、服装和鞋类、有关制品及其他衣物配件齐齐下跌近一成，跌幅9.9%、9.0%和9.3%表现最差。 珠宝首饰、钟表及名贵礼物则因富人持续消费全年录得0.3%的增幅至388.86亿港元，不过12月份仍录得3.0%的跌幅，与富人群体在解禁后开始出游有关，而鞋类、有关制品及其他衣物配件12月销售反弹7.2%，而服装销售跌幅12月则缩窄至0.7%，百货业12月跌幅同样缩窄至5.7%。 紧跟需求转向防疫需求的药物和化妆品类别12月和2022年销售分别增加8.3%和2.7%为表现最好的类别之一，眼镜销售12月销售反弹4.0%，但全年仍录得2.8%的跌幅。 网上销售全年持续大增，345.67亿港元的总销售按年大增20.8%，渗透率9.9%按年提高180个基点，其中12月销售额40.50亿港元同比增加12.9%。不过多渠道零售商和纯电商表现则与此前大相径庭，纯电商去年销售增幅仅有1.8%至125.31亿港元，渗透率轻微增加10个基点至3.6%，而多渠道零售商网上销售飙升35.1%至220.36亿港元，渗透率6.3%同比大幅提升170个基点。 对于今年零售业展望，谢邱安仪预计今年首季度在低基数效应下可录得反弹，下半年恢复正常并会有明显反弹。 A股行业与公司重要信息 【朗姿股份】朗姿股份有限公司及控股子公司对外担保总余额为60,000万元，占公司2021年年度经审计净资产的20.3%；其中，实际被担保方北京莱茵服装有限公司资产负债率超过70%。 【华利集团】中山华利实业集团股份有限公司近期赎回闲置募集资金购买的已到期理财产品，赎回本金共计人民币61,000万元，获得收益合计人民币701.3万元。前述本金及收益已全部归还至募集资金专户。 【华熙生物】经兴业证券股份有限公司备案申请，自2023年02月13日起，兴业证券股份有限公司对科创板股票华熙生物开展做市交易业