【国金电子】被动元件板块观点更新今天被动元件板块高涨，主要受上

□【国金电子】被动元件板块观点更新 今天被动元件板块高涨，主要受上周三环发布Q2涨价函催化，涨价原因为主动去库效果显现+前期降价幅度大+工业类订单回暖明显，全系列涨价，幅度为5-10%，主要为工业类高容订单。 本次三环自身定价策略体现出公司的阿尔法优势，三环领涨带动被动板块其他标的。 投资建议：目前从价格、库存、稼动率、交期情况来看，被动厂商前期减产去库效果体现，受不同领域需求景气度分化订单表现有所差异。 产业链跟踪下来工业Q2需求回暖明显，消费类需求仍处于弱复苏的状态，二三季度有望随着需求改善迎来业绩修复机会，推荐三环集团、顺络电子、洁美科技。 □三环集团：MLCC需求复苏+高容车规产品放量。 涨价验证了三环高容的产品力和认可度，国产替代逻辑的确定性增强，速度加快。 目前稼动率7成左右，工业类占比40%左右，高容订单增加，23Q2稼动率提升+提价有望带动盈利修复。 23年重点突破高容、车规领域，高容金额占比有望达到40-50%；车规预计在23Q2量产；且稳步推进产能扩充，预计全部达产后将达500亿只/ 月。 预计23/24年20/25e利润，对应PE为32x/25x，维持买入评级。 □顺络电子：消费类业绩拐点+新业务持续放量。 23Q1消费类订单环比略有提升，Q2保持回升趋势，叠层绕线类稼动率有提升空间；23年规划汽车收入同比+60%-100%，25年收入占比提升至30%（对应30亿营收），规模效应带动利润端提升；军工、光储、LTCC、一体成型待放量。 预计23/24年8/10e利润，对应PE为29x/21x，维持买入评级。 □洁美科技：需求复苏+新产品验证放量。 传统优势业务静待需求回暖，稼动率提升带来利润弹性。 高端离型膜三星、村田高端产品测试验证，今年有望验证通过规模量产，明年有望大批量供应，持续关注4-5月份验证节奏。预计23/24年3/5亿利润，对应PE为37x/29x，维持买入评级。