电气设备行业动态点评：温控下游星辰大海，“储能+数据中心”双重共振

行业研究 电气设备 证券研究报告 / 电气设备行业动态点评 温控下游星辰大海，“储能+数据中心”双重共振 / 2023年04月03日 【事项】 3月17日，英维克携Coolinside全链条液冷解决方案及相关液冷产品亮相2023中国数据中心液冷技术峰会。 3月30日，英维克发布储能专用SoluKing液冷工质2.0，应用5倍耐腐技术，提供9重防护手段，确保液冷工质高度匹配储能液冷系统。 【评论】 温控下游应用场景丰富。温控设备的应用场景包括：工业级别（电力、化学、冷链、制药等）、机房级别（数据中心IDC）、机柜级别（储能、5G基站、输配电设备柜等）、电池热管理（新能源车）、精密电子（电子元器件散热）等。 温控底层技术分为风冷、间接蒸发冷、液冷、相变材料、电子散热技术，其中风冷、间接蒸发冷、液冷相对成熟。风冷由于成本低、易维护成为存量中主要的冷却方式，但也存在局限性：空气的换热系数较低，导致制冷效率低下、冷却功耗过高；空调、机架、送风通道占用大量空间；机房风机噪音过大等。液冷技术以其高效绿色的特点受到关注：液体比热容高于空气，吸热更高效，可以有效抑制温度骤升，同时响应速度更快，并且可以减少机房风扇的震动和噪音。 储能温控：预期2023年为储能投建大年，2022年储能招投标项目超44GWh，若进展顺利，2022年完成招标的项目将在2023年开启实质性建设并逐步投运；此外，2023年1-2月中标项目容量5.56GWh，2023年储能大规模投建确定性极强。根据GGII，2022-2025年中国储能温控市场规模将从46.6亿元增长至164.6亿元，CAGR=52.3%。宁德时代/比亚迪/阳光电源等先后发布储能液冷方案，液冷方案渗透率提升已成为行业共识性趋势，根据GGII的测算，储能温控液冷渗透率在2025年达到45%，市场空间广阔。 数据中心温控：AIGC/ChatGPT热度迅速提升，AI推动算力需求提升，数据中心密度和能耗随算力需求提升，对温控系统的需求和能耗要求随之提高，降PUE成为未来趋势。2021年，数据中心耗电量占全国总 耗电量的2.6%，温控系统能耗占比约40%；液冷温控方案冷却效率更高，可以实现高密度制冷，是降低数据中心PUE值的利器。 标的：（1）数据中心温控+储能温控：英维克、申菱环境、高澜股份、科创新源；（2）储能温控：同飞股份；（3）数据中心温控：佳力图、依米康、曙光数创、冰轮环境 【风险提示】 储能项目建设不及预期；数据中心建设不及预期；液冷渗透率不及预期 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：李京波，郭娜电话：021-23586475 相对指数表现 19.05% 10.01% 0.97% -8.07% -17.11% -26.15%3/305/307/309/3011/301/313/31 电气设备沪深300 相关研究 《人工智能助力能源互联网加速形成》 2023.03.28 《下一代锂电池技术，固态电池未来可期》 2023.03.16 《4680从0到1，结构件厂商受益》 2023.02.28 《重视特斯拉储能产业链相关机会》 2023.02.28 《大储的拐点：增长加速，成本转降》 2023.01.19 2017 电气设备行业动态点评 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 敬请阅读本报告正文后各项声明2