行业周报：糖酒会催化在即，关注淡季批价表现

核心观点：估值已至合理区间，关注催化低位布局 3月27日-3月31日，食品饮料指数涨幅为2.3%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约1.7pct，子行业中啤酒（+6.7%）、保健品（+5.2%）、其他酒类（+4.4%）表现相对领先。受到低基数背景下啤酒销量超预期催化，本周啤酒板块表现出较好弹性。餐饮与夜场场景放开带来啤酒销量修复，提价与结构升级持续推进，啤酒行业量价提升逻辑清晰。同时成本端压力减轻，全年业绩有望出现修复性增长。经过前期调整震荡，市场已消化白酒春节旺销带来的高预期，目前白酒行业已进入估值合理区间。糖酒会企业招商以及发布新品，可能对板块产生情绪催化，可积极关注。 进入淡季以来，各家酒企政策转向为控量挺价，价盘拉升是白酒行业核心催化因素，我们更看重端午节白酒动销以及市场批价表现，预计在酒企控货政策下，后续价格大概率缓慢上行。当前市场逐渐进入一季报披露期间，业绩的分化可能带来板块震荡上行。我们判断短期行情可能与季报业绩相关性较大，建议按照确定性原则布局，短期以高端白酒与地产酒为主；一季报之后，考虑到经济活跃度增加带来商务场景恢复，建议关注次高端白酒的投资机会。 推荐组合：贵州茅台、五粮液、嘉必优、甘源食品 （1）贵州茅台：2022年目标圆满完成，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。 （2）五粮液：白酒市场快速修复，渠道库存低位，公司加大市场投入力度，全年有望实现超预期增长。（3）嘉必优：计提减持是一次性影响，积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。 市场表现：食品饮料跑赢大盘 3月27日-3月31日，食品饮料指数涨幅为2.3%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约1.7pct，子行业中啤酒（+6.7%）、保健品（+5.2%）、其他酒类（+4.4%）表现相对领先。个股方面顺鑫农业、华统股份、惠泉啤酒涨幅领先；元祖股份、嘉必优、良品铺子跌幅居前。 酒业数据新闻：汾酒技改原酒产储能扩建项目（一期）启动 3月30日，汾酒2030技改原酒产储能扩建项目（一期）启动仪式在汾阳市杏花村经济技术开发区举行，项目占地约1932亩，总投资约91亿元，建设周期3年。据悉，该项目是杏花村经济技术开发区重点项目之一，是“杏花村汾酒”专业镇建设的重要载体，更是杏花村汾酒厂股份有限公司进一步扩大生产、释放产能、增加储能的重大举措（来源于酒业家）。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 1、每周观点：估值已至合理区间，关注催化低位布局 3月27日-3月31日，食品饮料指数涨幅为2.3%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约1.7pct，子行业中啤酒（+6.7%）、保健品（+5.2%）、其他酒类（+4.4%）表现相对领先。受到低基数背景下啤酒销量超预期催化，本周啤酒板块表现出较好弹性。餐饮与夜场场景放开带来啤酒销量修复，提价与结构升级持续推进，啤酒行业量价提升逻辑清晰。同时成本端压力减轻，全年业绩有望出现修复性增长。经过前期调整震荡，市场已消化白酒春节旺销带来的高预期，目前白酒行业已进入估值合理区间。糖酒会企业招商以及发布新品，可能对板块产生情绪催化，可积极关注。 进入淡季以来，各家酒企政策转向为控量挺价，价盘拉升是白酒行业核心催化因素，我们更看重端午节白酒动销以及市场批价表现，预计在酒企控货政策下，后续价格大概率缓慢上行。当前市场逐渐进入一季报披露期间，业绩的分化可能带来板块震荡上行。我们判断短期行情可能与季报业绩相关性较大，建议按照确定性原则布局，短期以高端白酒与地产酒为主；一季报之后，考虑到经济活跃度增加带来商务场景恢复，建议关注次高端白酒的投资机会。 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 3月27日-3月31日，食品饮料指数涨幅为2.3%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约1.7pct，子行业中啤酒（+6.7%）、保健品（+5.2%）、其他酒类（+4.4%）表现相对领先。个股方面顺鑫农业、华统股份、惠泉啤酒涨幅领先；元祖股份、嘉必优、良品铺子跌幅居前。 图1：食品饮料涨幅为2.3%，排名4/29 图2：啤酒、保健品、其他酒类表现相对较好 图3：顺鑫农业、华统股份、惠泉啤酒涨幅领先 图4：元祖股份、嘉必优、良品铺子跌幅居前 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 3月21日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3228美元/吨，环比-1.5%，同比-28.8%，奶价同比下降。3月22日，国内生鲜乳价格4.0元/公斤，环比-0.5%，同比-5.0%。 中短期看国内奶价已在高位有回落。 图5：2023年3月21日全脂奶粉中标价同比-28.8% 图6：2023年3月22日生鲜乳价格同比-5.0% 3月24日，生猪价格15.3元/公斤，同比+22.2%，环比+0.1%；猪肉价格21.4元/公斤，同比+10.7%，环比-0.5%。2023年2月，能繁母猪存栏4343万头，同比+1.7%，环比-0.6%。2022年12月生猪存栏同比+0.7%。当前看猪价上行趋势持续。2023年3月25日，白条鸡价格18.5元/公斤，同比+6.9%，环比+0.3%。 图7：2023年3月24日猪肉价格同比+10.7% 图8：2022年12月生猪存栏数量同比+0.7% 图9：2023年2月能繁母猪数量同比+1.7% 图10：2023年3月25日白条鸡价格同比+6.9% 2023年2月，进口大麦价格408.9美元/吨，同比+30.9%。2023年2月进口大麦数量46.0万吨，同比-4.2%。受到乌俄冲突以及中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可能出现波动。 图11：2023年2月进口大麦价格同比+30.9% 图12：2023年2月进口大麦数量同比-4.2% 3月31日，大豆现货价5176.8元/吨，同比-6.0%。3月22日，豆粕平均价格4.5元/公斤，同比-8.4%。预计2023年大豆价格可能走高。 图13：2023年3月31日大豆现货价同比-6.0% 图14：2023年3月22日豆粕平均价同比-8.4% 3月31日，柳糖价格6400.0元/吨，同比+8.1%；3月24日，白砂糖零售价格11.4元/公斤，同比-0.6%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。 图15：2023年3月31日柳糖价格同比+8.1% 图16：2023年3月24日白砂糖零售价同比-0.6% 4、酒业数据新闻：汾酒技改原酒产储能扩建项目（一期）启动 3月30日，汾酒2030技改原酒产储能扩建项目（一期）启动仪式在汾阳市杏花村经济技术开发区举行，项目占地约1932亩，总投资约91亿元，建设周期3年。 据悉，该项目是杏花村经济技术开发区重点项目之一，是“杏花村汾酒”专业镇建设的重要载体，更是杏花村汾酒厂股份有限公司进一步扩大生产、释放产能、增加储能的重大举措（来源于酒业家）。 3月30日，全国糖酒商品交易会官方公众号发布消息，第109届全国糖酒会定于2023年秋季在深圳举行，具体举办场馆和时间等其他信息将于4月13日上午，在中国西部国际博览城9号馆举行的第109届全国糖酒会推介会（深圳）上揭晓（来源于酒说）。 3月29日，茅台冰淇淋&茅台雪泥新品发布会在重庆解放碑举行，茅台冰淇淋在南宁、石家庄、天津、长春、哈尔滨的旗舰店也将同时在3月29日正式开业。茅台冰淇淋本次将推出三款采用茅台风格新包装的新品，分别为酸奶冰淇淋、抹茶冰淇淋、蓝莓果汁雪泥，三款产品中均添加了2%的53%vol贵州茅台酒（来源于酒说）。 5、备忘录：关注千禾味业年报披露 下周（4月3日-4月9日）将有4家公司年报披露，1家公司一季报披露，5家公司召开股东大会。 表1：最近重大事件备忘录：关注千禾味业年报披露 表2：关注3月30日发布的公司报告 表3：重点公司盈利预测及估值 6、风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。