公用环保2023年4月投资策略：源数字化智能化发展提速，分布式光伏支持政策梳理

市场回顾：3月沪深300指数下跌0.46%，公用事业指数-1.71%，环保指数-3.75%，月相对收益率分别为-1.25%和-3.29%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第12和第20名。分板块看，环保板块下跌3.75%；电力板块子板块中，火电下跌1.70%；水电上涨0.07%，新能源发电下跌0.85%，嘉泽新能上涨9.09%，业务板块多元化转型，装机增长弹性可观；水务板块下跌1.85%；燃气板块下跌2.39%。 重要事件：国家能源局印发《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，提出到2030年，能源系统各环节数字化智能化创新应用体系初步构筑、数据要素潜能充分激活，一批制约能源数字化智能化发展的共性关键技术取得突破，能源系统智能感知与智能调控体系加快形成，能源数字化智能化新模式新业态持续涌现，能源系统运行与管理模式向全面标准化、深度数字化和高度智能化加速转变，能源行业网络与信息安全保障能力明显增强。 专题研究：对于屋顶光伏资源，从国家层面要求到2025年新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%，并在既有公共建筑屋顶加装太阳能光伏系统。各省根据自身情况制定了相应的屋顶分布式光伏建设比例要求，基本都将达到50%覆盖率。在国家及各省的政策支持下，未来三年我国屋顶分布式光伏将迎来重要发展机遇期。 投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 3月沪深300指数下跌0.46%，公用事业指数下跌1.71%，环保指数下跌3.75%，月相对收益率分别为-1.25%和-3.29%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第12和第20名。 分板块看，环保板块下跌3.75%；电力板块子板块中，火电下跌1.70%；水电上涨0.07%，新能源发电下跌0.85%，嘉泽新能上涨9.09%，业务板块多元化转型，装机增长弹性可观；水务板块下跌1.85%；燃气板块下跌2.39%。 （二）重要政策及事件 1、国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》 3月31日，国家能源局印发《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，提出到2030年，能源系统各环节数字化智能化创新应用体系初步构筑、数据要素潜能充分激活，一批制约能源数字化智能化发展的共性关键技术取得突破，能源系统智能感知与智能调控体系加快形成，能源数字化智能化新模式新业态持续涌现，能源系统运行与管理模式向全面标准化、深度数字化和高度智能化加速转变，能源行业网络与信息安全保障能力明显增强，能源系统效率、可靠性、包容性稳步提高，能源生产和供应多元化加速拓展、质量效益加速提升，数字技术与能源产业融合发展对能源行业提质增效与碳排放强度和总量“双控”的支撑作用全面显现。 2、光伏用地最新标准出炉，三部委发文明确农、林、草使用规则！ 3月28日，自然资源部办公厅国家林业和草原局办公室国家能源局综合司发布关于支持光伏发电产业发展规范用地管理有关工作的通知指出，鼓励利用未利用地和存量建设用地发展光伏发电产业。在严格保护生态前提下，鼓励在沙漠、戈壁、荒漠等区域选址建设大型光伏基地；对于油田、气田以及难以复垦或修复的采煤沉陷区，推进其中的非耕地区域规划建设光伏基地。新建、扩建光伏发电项目，一律不得占用永久基本农田、基本草原、Ⅰ级保护林地和东北内蒙古重点国有林区。光伏方阵用地不得占用耕地，光伏方阵用地涉及使用林地的，须采用林光互补模式。 （三）专题研究 我国未来将持续推进建筑太阳能光伏一体化建设，尤其针对屋顶光伏资源，到2025年将对新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率做出要求。从国家层面看，2022年6月30日，住建部国家发改委印发《城乡建设领域碳达峰实施方案的通知》，要求到2025年新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%，并在既有公共建筑屋顶加装太阳能光伏系统。各省也根据自身情况制定了相应的屋顶分布式光伏建设比例要求，具体梳理如下： 表1：我国屋顶分布式光伏政策梳理 在双碳背景下，各省市目前相继出台各地碳达峰实施方案，在国家层面政策指引下，各地区在碳达峰实施方案中多数都对推广光伏发电与建筑一体化应用，并针对屋顶分布式光伏建设比例做出了相关要求，多数省份明确要求到2025年，新建公共机构，如政府机关、学校、工业厂房等建筑屋顶安装光伏的面积力争实现光伏覆盖率达到50%。 此外，北京市还针对符合条件的光伏项目给予补贴，对个人利用自有农村合法住宅建设的分布式光伏发电项目，学校、社会福利场所等执行居民电价的非居民用户分布式光伏发电项目和执行大工业电价的分布式光伏发电项目，分别给予每千瓦时0.1元、0.26元、0.03元的补贴；对结合关停废弃矿区生态修复、垃圾填埋场生态提升、设施农业建设的光伏发电项目建设分别给予不高于光伏发电系统建设投资30%、20%和10%的资金支持。其他省份在省级层面没有做出明确要求，主要是在市、区县层面出台相关补贴政策。 在国家及各省的政策支持下，未来可再生能源中光伏发电与建筑一体化将会持续推广，新建屋顶分布式光伏在2025年前基本都将达到50%以上覆盖率。可以预见，未来三年我国分布式光伏将迎来重要发展机遇期。 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能； 推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。 二、板块表现 （一）板块表现 3月沪深300指数下跌0.46%，公用事业指数下跌1.71%，环保指数下跌3.75%，月相对收益率分别为-1.25%和-3.29%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第12和第20名。 图1：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌3.75%；电力板块子板块中，火电下跌1.70%；水电上涨0.07%，新能源发电下跌0.85%；水务板块下跌1.85%；燃气板块下跌2.39%。 图2：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本月个股表现 1、环保行业 3月A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有17家上涨，48家下跌，0家横盘。涨幅前三名是津膜科技（23.63%）、*ST博天（15.58%）、德林海（4.91%）。 图3：A股环保行业各公司表现 3月港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有2家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是齐合环保（8.20%）、光大环境（5.97%）、绿色动力环保（-0.37%）。 图4：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 3月A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有7家上涨，21家下跌，0家横盘。涨幅前三名是皖能电力（6.71%）、申能股份（6.16%）、*ST华源（5.95%）。 图5：A股火电行业各公司表现 3月A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有5家上涨，18家下跌，0家横盘。涨幅前三名是国网信通（18.48%）、涪陵电力（3.05%）、川投能源（1.85%）。 3月A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有5家上涨，20家下跌，0家横盘。涨幅前三名是嘉泽新能（9.09%）、中国核电（5.45%）、中国广核（5.13%）。 图6：A股水电行业各公司表现 图7：A股新能源发电行业各公司表现 3月港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18家环保公司有10家上涨，8家下跌，0家横盘。涨幅前三名是山高新能源（25.45%）、江山控股（12.50%）、中广核电力（6.82%）。 图8：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 3月A股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23家水务公司6家上涨，16家下跌，1家横盘。涨幅前三名是江南水务（4.03%）、节能国祯（3.74%）、顺控发展（3.44%）。 3月港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4家环保公司有1家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是粤海投资（1.26%）、北控水务集团（-0.51%）、天津创业环保股份（-2.19%）。 图9：A股水务行业各公司表现 图10：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 3月A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26家燃气公司1家上涨，24家下跌，1家横盘。涨幅前三名是新奥股份（7.98%）、退市中天(退市)（0.00%）、成都燃气（-0.41%）。 3月港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13家环保公司有3家上涨，10家下跌，0家横盘。涨幅前三名是北京控股（9.92%）、中国燃气（0.91%）、中裕能源（0.55%）。 图11：A股燃气行业各公司表现 图12：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 3月A股电力服务行业股票多数下跌，5家电力服务公司3家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是山大地纬（37.43%）、智洋创新（21.41%）、特锐德（0.97%）。 图13：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 电力生产增速放缓。1—2月份，发电13497亿千瓦时，同比增长0.7%，增速比上年12月份放缓2.3个百分点，日均发电228.8亿千瓦时。 分品种看，1—2月份，火电、水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快。其中，火电同比下降2.3%，水电下降3.4%，核电增长4.3%，风电增长30.2%，太阳能发电增长9.3%。 图14：累计发电量情况（单位：亿千瓦时） 图15：1-2月份发电量分类占比 图16：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图17：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图18：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时） 图19：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图20：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时） 2.用电量 1-2月，全社会用电量累计13834亿千瓦时，同比增长2.3%。分产业看，第一产业用电量174亿千瓦时，同比增长6.2%；第二产业用电量8706亿千瓦时，同比增长2.9%；第三产业用电量2485亿千瓦时，同比下降0.2%；城乡居民生活用电量2469亿千瓦时，同比增长2.7%。 2月份，全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11.0%。分产业看，第一产业用电量84亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量4523亿千瓦时，同比增长19.7%；第三产业用电量1235亿千瓦时，同比增长4.4%；城乡居民生活用电量1108