社服零售行业周报：商旅出行有望加速恢复，积极布局Q2新一轮复苏行情

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商旅出行与社会服务行业研究报告摘要

行业背景与挑战

• 疫情反复影响：2022年，社会服务行业尤其是旅游零售、餐饮、酒店等重点板块受到新冠疫情的严重冲击。出入境旅游活动显著下滑，国内旅游市场恢复缓慢，客流减少及促销引流策略影响了行业业绩。

主要板块表现

• 免税行业：2022年，中国免税业务因出入境旅游业的不振而面临压力，中国中免的业绩因此承压，营收与归母净利润分别下滑19.6%与47.9%。

• 餐饮行业：疫情导致多家连锁餐饮品牌门店关闭或限制堂食服务，全年营收出现不同程度下滑，但企业通过降本增效和优化单店模型实现了盈利，如九毛九和海底捞（大中华区）仍保持盈利状态。

• 酒店行业：国内疫情对酒店行业产生负面影响，龙头酒店集团华住和首旅的境内RevPAR（平均每可用房收入）分别下滑8.8%与17.9%，但境外酒店行业因防疫政策放宽而呈现加速恢复态势。

未来展望与投资建议

• 多重利好叠加：会展业重启，知名展会如广交会即将举办，加之清明、五一假期出行需求旺盛，预示着新一轮消费复苏即将到来。

• 投资主线：

  1. 政策催化与业绩确定性强的板块及个股，推荐关注【米奥会展】、【科锐国际】、【王府井】、【同庆楼】等。
  2. 估值低、成长性好的个股，关注【潮宏基】、【周大生】等。此外，看好酒店、餐饮、免税板块的高弹性，推荐【锦江酒店】、【华住酒店】、【中国中免】、【海底捞】、【九毛九】、【呷哺呷哺】、【海伦司】、【奈雪的茶】等。

风险提示

• 宏观经济下行风险：居民收入及消费意愿恢复可能不及预期。
• 疫情二次冲击：可能出现新的疫情波峰，对行业复苏造成影响。

结论

随着疫情防控政策的优化和经济活动的逐渐恢复，商旅出行行业有望加速回暖。投资者应重点关注政策支持下的行业复苏机会，以及那些具有确定性增长潜力的企业。同时，注意宏观经济环境和疫情动态可能带来的潜在风险。