社服零售行业周报：商旅出行有望加速恢复，积极布局Q2新一轮复苏行情

证券研究报告|行业研究周报 2023年04月02日 商旅出行有望加速恢复，积极布局Q2新一轮复苏行情 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 17%11% 4% -3% -10%-17% 2022/032022/062022/092022/122023/03 社会服务沪深300 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSACNO：S1120523020002联系电话： 社服零售行业周报 ►疫情反复影响下，2022年社服行业重点板块业绩普遍承压 免税：2022年，我国出入境旅游业仍在谷底徘徊，据国家移 民管理局数据，全国移民管理机构累计查验出入境人员1.16亿人次/-9.6%，恢复至2019年的17.3%；国内旅游市场因疫情反复影响恢复同样较为缓慢，据文旅部数据，2022年国内旅游总人数25.3亿人次/-22.1%，其中，据海南省旅游和文化 广电体育厅数据，海南省接待游客总人数6004万人次/-25.9%。受客流减少、促销引流等因素影响，2022年中国中免业绩承压，营收和归母净利润同比分别-19.6%/-47.9%。 餐饮：2022年，国内疫情反复导致若干餐厅暂停营业或堂食服务，线下餐饮消费场景频繁受限冲击餐饮企业经营，其中，九毛九/海伦司/呷哺呷哺/海底捞（大中华区）/奈雪的茶营收同比分别-4.2%/-15.1%/-23.1%/-20.6%/-0.1%；餐饮品牌拓店速度亦有所放缓，太二/海伦司/呷哺/凑凑/海底捞 （大中华区）/奈雪的茶全年分别净增门店99/-15/-40/41/22/251家。面对恶劣的外部环境，餐饮企业积极修炼内功，通过租金谈判、人员优化、供应链完善等措施持续进行降本增效，单店模型持续优化；2022年，九毛九和海底捞 （大中华区）仍实现盈利，归母净利润分别为0.49/16.38亿元。 酒店：2022年，国内疫情影响下居民出行意愿持续走弱，3月份以来仅两个月的制造业PMI指数位于荣枯线以上，出行意愿低迷对酒店行业造成较大负面影响。2022年，龙头酒店集团华住和首旅境内RevPAR同比分别-8.8%/-17.9%，恢复至2019年的80%/61%；而境外酒店行业由于防疫政策的放开呈现加速恢复态势，华住境外RevPAR同比+66.8%。 ►多重利好叠加，商旅出行有望加速恢复，积极布局Q2新一轮消费复苏行情1）会展业加速重启，一波知名展会即将举办，如作为超大规模国际经贸盛会的广交会将于4月15日-5月5日举办，并全面恢复线下展。2）清明、五一假期出行需求旺盛，据携程数据显示，截至3月20日，预订今年五一假期国内整体旅游订单量比2022年同期增长390%，国内机票预订量比2022年同期增长292%，跟团游出行预订量比2022年同期增长21倍。3）一方面，入境政策优化，国家移民管理局调整签证及入境政策，自3月15日起，对来华外国人持2020年3月28日前签发且仍在有效期内签证的，准予入境；恢复海南入境免 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 签、上海邮轮免签、港澳地区外国人组团入境广东免签、东盟旅游团入境广西桂林免签政策。另一方面，夏秋新航季开启，国际航班加速恢复，据新华社报道，3月26日，虹桥国际机场恢复国际、港澳台航线，其中，东上航、日航、香港航空、澳门航空等11家航空公司进驻虹桥机场1号航站楼运营。 投资建议 建议关注两条主线：1）有政策催化且业绩指引确定性较强的板块及个股，受益标的包括【米奥会展】、【科锐国际】、【王府井】、【同庆楼】等；2）估值较低，仍然具备较大修复空间，且中期具备较大成长性的个股，受益标的包括【潮宏基】、【周大生】等，以及在消费场景进一步恢复驱动下，看好酒店、餐饮、免税板块的兑现高弹性，受益标的包括【锦江酒店】、【华住酒店】、【中国中免】、【海底捞】、【九毛九】、 【呷哺呷哺】、【海伦司】、【奈雪的茶】等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，疫情二次冲击。 正文目录 1.行情回顾4 2.出行链疫后恢复跟踪5 3.行业公司动态7 3.1.行业资讯7 3.2.行业投融资情况8 3.3.重点公司公告8 4.宏观数据10 5.投资建议11 6.风险提示12 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌4 图2本周重点子板块涨跌4 图3本周涨幅排名前五的个股4 图4本周跌幅排名前五的个股4 图520大重点城市地铁客运量（MA7,万人次）5 图6百城拥堵延时指数（MA7）5 图7全国航线执行航班量（MA7，架次）6 图8海口美兰机场运送旅客人次（MA7,万人）6 图9三亚凤凰机场运送旅客人次（万人）6 图10北京环球影城预计客流（MA7,千人）6 图11上海迪士尼乐园预计客流（MA7，千人）6 图121-2月社零总额同比+3.5%10 图131-2月除汽车外社零总额同比+5.0%10 图141-2月城镇/乡村社零总额同比+3.4%/+4.5%10 图151-2月商品零售/餐饮收入同比+2.9%/+9.2%10 图161-2月实物商品线上/线下同比+5.3%/+1.6%11 图171-2月实物商品网上零售占比22.7%11 图181-2月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/文化办公用品类零售同比+5.4%/+3.8%/+5.9%/-1.1%11 表1本周行业投融资事件一览8 1.行情回顾 本周消费者服务指数和商贸零售指数均跑输大盘，重点子板块中除旅游零售外均呈上涨趋势。2023/3/27-2023/3/31，中信消费者服务指数涨幅+0.35%，中信商贸零售指数涨幅+0.51%，上证综指涨幅+0.22%，深证成指涨幅+0.79%，沪深300涨幅 +0.59%，创业板指涨幅+1.23%，中小板指涨幅+1.22%，中证500涨幅+0.47%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为服务综合（+5.60%）、酒店（+5.48%）、餐饮（+4.63%）、景区（+4.55%）、人力资源服务（+2.31%）、珠宝首饰及钟表（+0.17%）、旅游零售（-1.65%）。 图1本周大盘及社服零售行业涨跌图2本周重点子板块涨跌 1.23%1.22% 0.79% 0.51% 0.59% 0.35% 0.47% 0.22% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -1.65% 5.48% 4.63%4.55% 2.31% 5.60% 0.17% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 个股方面，黄山旅游以周涨幅13.52%位居涨幅榜首位，西域旅游、创业黑马、潮宏基、全聚德以周涨幅11.01%、10.47%、9.75%、9.18%分列个股涨幅第二、三、四、五位；本周跌幅榜前五位分别为莱绅通灵（-5.78%）、迪阿股份（-5.05%）、萃华珠宝（-4.95%）、深中华B（-4.65%）、金一文化（-4.37%）。 图3本周涨幅排名前五的个股图4本周跌幅排名前五的个股 13.52% 11.01% 10.47% 9.75% 9.18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 0% -5.05% -4.95% -4.65% -4.37% -5.78% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.出行链疫后恢复跟踪 随着国内防疫政策完全放开、各地陆续度过感染高峰，居民出行意愿迅速回升，此前受到抑制的线下消费等有望逐步复苏。1）从市内客流来看，最近一周（3月24 日至3月30日，下同），20大重点城市地铁客运量环比+0.4%，百城拥堵延时指数环比-0.2%；2）从城际客流来看，最近一周，全国航线执行航班量环比+2.0%，其中，海口美兰国际机场和三亚凤凰国际机场日均运送旅客人次环比分别-12.0%/-9.5%；3）从重点主题乐园客流来看，最近一周，北京环球影城日均客流预计2.70万人/+27.7%； 上海迪士尼乐园日均客流预计6.45万人/+23.1%。 图520大重点城市地铁客运量（MA7,万人次） 20192020202120222023 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 资料来源：wind，华西证券研究所 图6百城拥堵延时指数（MA7） 20192020202120222023 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 资料来源：wind，华西证券研究所 图7全国航线执行航班量（MA7，架次） 20192020202120222023 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 资料来源：wind，华西证券研究所 图8海口美兰机场运送旅客人次（MA7,万人）图9三亚凤凰机场运送旅客人次（万人） 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 20192020202120222023 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日1月8日1月22日2月5日2月19日3月5日3月19日 资料来源：海口美兰国际机场官博，华西证券研究所资料来源：三亚凤凰国际机场官博，华西证券研究所 图10北京环球影城预计客流（MA7,千人）图11上海迪士尼乐园预计客流（MA7，千人） 35 30 25 20 15 10 5 0 2021-092022-012022-052022-092023-01 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022-082022-102022-122023-02 资料来源：魔法站台，华西证券研究所资料来源：神奇等候时间小程序，华西证券研究所 3.行业公司动态 3.1.行业资讯 【酒店】万豪将继续深耕中国市场，预计2023年实现酒店总数量超500家 万豪国际集团3月28日宣布继续拓展中国市场业务版图，并预计在2023年开设 47家酒店，共计约12,000多间客房。这意味着今年内集团将于中国市场实现酒店总 数量超500家里程碑，并在该地区拥有超150,000间客房，占亚太区总客房数量一半以上。（来源：环球旅讯） 【民航】4月机票燃油费再下调，利好五一出行 自2023年4月5日起，国内航班燃油费收取标准调整为：800公里以上航段每位 成年旅客收取燃油附加费60元，800公里及以下航段每位成年人收取燃油附加费30 元，较之前分别下降了20和10元。据悉，本次调整是今年以来燃油费的第二次下调， 叠加2023年夏秋航季航班计划运力的增加，将进一步推动民航市场恢复，利好五一用户乘机出行。（来源：新消费日报） 【体育运动】Keep更新招股书，2022年营收22.1亿 3月28日，KEEP更新赴港上市招股书。2022年全年营收22.1亿元人民币，净亏 损6.67亿元，同比大幅收窄。2022年会员订阅及线上付费内容的收入为8.94亿元，同比增长60.4%，占比总营收40.4%，较上一年增长6个百分点。销售及营销开支占总收入的百分比，由2021年的59.0%降至2022年的29.2%。同时品牌MAU保持稳健增长，从2021年的3440万增长至2022年的3640万。据悉，出现亏损原因主要是公司优先制定战略路径、优化业务模式，而将迅速实现盈