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2022年营收稳定增长,成长动力充足

2023-04-01罗通开源证券自***
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2022年营收稳定增长,成长动力充足

2022Q4利润端承压,业务结构持续优化,维持“买入”评级 公司发布2022年年报,2022年实现营收82.82亿元,同比+15.12%;归母净利润10.52亿元,同比-30.66%;扣非净利润6.31亿元,同比-29.49%;毛利率29.45%,同比-3.74pcts。计算得2022Q4单季度实现营收20.38亿元,同比+3.33%,环比-1.06%;归母净利润2.78亿元,同比-64.81%,环比+58.83%;扣非净利润-0.39亿元。考虑消费市场需求疲软等因素,我们下调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测,预计2023-2025年归母净利润为13.02(-0.49)/18.24(-0.16)/23.30亿元,对应EPS为0.92(-0.03)/1.29(-0.01)/1.65元,当前股价对应PE为40.2/28.7/22.5倍,公司主动加快调整产品结构的步伐,维持“买入”评级。 业务结构不断优化,拟与大基金共同增资扩产汽车半导体,成长动力充足 分业务看:集成电路方面,2022年实现营收27.23亿元(YoY+18.74%),毛利率35.02%(YoY-6.73pcts);分立器件方面 ,2022年实现营收44.67亿元(YoY+17.13%),毛利率30.22%(YoY-2.67pcts);发光二极管方面,2022年实现营收7.33亿元(YoY+3.50%),毛利率12.98%(YoY-5.06pcts),业务结构实现不断优化。分产品看:IPM模块方面,2022年营收14.2亿元,同比+65%以上,产品广泛应用于家电及工业领域,同时公司推出应用于新能源汽车的IPM方案,已向客户完成批量供应;SiC方面,在2022Q4公司SiC芯片产线已实现初步通产,形成月产2000片SiC芯片生产能力,公司研发的车规级SiC-MOSFET产品已向客户送样,预计2023年底实现月产6000片SiC芯片生产能力;MEMS传感器方面,2022年营收3.05亿元,同比+15%,加速度传感器产品已获国内手机厂商大批量使用,市占率达20%以上,同时公司将向白电、工业、汽车领域拓展。 同时公司公告,拟与国家大基金二期共同出资21亿元认缴控股子公司成都士兰半导体,将“汽车半导体封装项目(一期)”的建设和运营提供资金保障,有利于加快实现士兰微汽车级功率模块的产业化,完善集成电路产业链布局,公司成长动力充足。 风险提示:产能建设不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要

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