生长激素稳健增长，带状疱疹疫苗放量可期

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报告摘要

公司经营概述

• 年度业绩：公司2022年实现营业收入126.3亿元，同比增长17.5%；归属母公司净利润41.4亿元，同比增长10.2%；扣非后归母净利润41.2亿元，同比增长10.1%。

业务亮点

• 金赛药业：实现较快增长，营业收入102.2亿元，同比增长25%，净利润42.2亿元，同比增长15%。新患增长在疫情背景下有所放缓，但长效生长激素新患者占比增长，儿科及成人领域的新产品收入贡献有望增加。

• 百克生物：带状疱疹疫苗放量潜力可期，虽然全年营收10.7亿元，同比下降10.95%，但其疫苗产品在不同季度表现各异，特别是在第四季度受疫情影响销量下滑。带状疱疹疫苗作为在研管线的一部分，预计将在2023年实现放量。

• 地产与中成药业务：基本保持平稳，其中高新地产收入8.04亿元，同比增长21%，华康药业收入6.58亿元，同比增长2.5%。为聚焦核心业务，公司计划剥离高新地产100%股权，以优化资源配置，提升现金流水平。

未来展望与策略

• 带状疱疹疫苗：公司已获批上市的带状疱疹减毒活疫苗采用1针法接种，价格定位较低（约3200元/人份），有利于扩大市场渗透率，特别是针对价格敏感度高的老年群体。

• 业务战略调整：通过出售高新地产股权，公司将进一步集中资源于生物医药核心业务，优化产业布局与资源配置，突出主业核心优势，改善资产负债结构。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为14.76元、18.52元、23.38元，对应动态PE分别为11倍、9倍、7倍。

• 投资建议：鉴于公司的稳健增长潜力与业务优化战略，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品销售下滑风险：可能由于市场竞争加剧、消费者偏好变化等因素导致的产品销售下滑。
• 新冠疫情反复风险：全球疫情的不确定性可能影响产品的市场需求与供应链稳定性。

请注意，上述总结基于提供的文字内容，旨在清晰、准确地概括报告的主要内容和关键数据，以帮助快速了解报告的核心信息。