生长激素保持稳定放量，带状疱疹疫苗值得期待

投资要点 事件：公司发布]2022年半年报，实现营业收入58.3亿元，同比增长17.5%； 实现归属于母公司股东净利润21.2亿元，同比增长10.2%；实现扣非后归母净利润21亿元，同比增长9.2%。 金赛药业保持快速增长，生长激素继续放量。金赛药业实现营业收入49.6亿元，同比增长31%，实现净利润21.9亿元，同比增长17.8%。公司采取一系列保收入、稳供应措施，克服疫情影响。新患方面，短期疫情对入组带来一定影响，但其中长效生长激素新患者占比稳步增长；同时公司以长效注射笔获批为切入点，强化儿科及成人领域新产品放量，收入贡献有望逐步体现，有望成为新增长点。 百克生物受疫情影响有所下滑，带状疱疹疫苗值得期待。2022H1百克生物实现营业收入4.4亿元，同比下降24%，实现净利润0.7亿元，同比下降46%。2022H1因为长春以及全国范围内疫情影响，导致百克收入和利润同比下滑，但从Q2环比Q1数据来看，疫情影响正在边际弱化，水痘疫苗下半年有望重新放量。新产品鼻喷流感疫苗是国内首个鼻喷流感减毒活疫苗，易于大规模免疫，差异化优势显著，有望成为四价流感疫苗的有效补充，目前 2022M6 已有少部分批签发获批销售。在研产品带状疱疹疫苗品已经处于报产阶段，预计将于2022年底或2023年初上市销售，带状疱疹疫苗目前渗透率仍然较低，竞争格局好，公司凭借1剂次免疫程序以及性价比优势有望实现快速放量。 地产和中成药业务有所下滑。高新地产实现营业收入2.19亿元，同比下降19%，实现净利润0.18亿元，同比下降51%。华康药业实现营业收入3.05亿元，同比增长0.3%，实现净利润0.16亿元，同比下降30%。地产业务受疫情影响有所下滑，公司中成药业务保持平稳经营，预计未来仍有望贡献稳定现金流。 盈利预测与评级。我们预计2022-2024年归母净利润分别为50.4亿元、63.5亿元和75.7亿元，EPS分别为12.46元、15.69元和18.69元，对应当前股价估值分别为15倍、12倍和10倍，维持“买入”评级。 风险提示：生长激素放量不及预期的风险；在研产品进度不及预期的风险。 指标/年度