广发证券2022年报点评：投资业务承压，资产管理可期

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公司业绩与策略总结

业绩概览：

• 2022年度：公司营业收入与归母净利润分别为251.32亿元和79.29亿元，较上一年度分别下降26.62%和26.95%。
• ROE变化：加权平均ROE同比降低3.44个百分点至7.23%，业绩表现符合预期。

营收驱动因素：

• 投资业务净收入：同比减少69.54%，达到22.00亿元，占调整后营收（即营业收入减去其他业务成本）下滑总量的61.87%，成为业绩下滑的主要驱动力。
• 投资收益：受市场波动影响，投资收益率下降2.49个百分点至0.82%，但金融资产规模同比增长10.46%，至3028.20亿元，显示规模仍在增长。
• 投行业务：成为唯一正增长的业务，净收入同比增加41.08%，达到6.10亿元，对调整后营收的增量贡献为2.19%。

业务展望：

• 资产管理业务：公司展现出显著的资产管理优势，涵盖资产管理、公募基金管理与私募基金管理，业务范围覆盖国内外市场，预计能更好地把握居民财富管理需求的增长，推动盈利超过预期。
• 全面注册制机遇：投行业务的加速复苏将有助于公司把握全面注册制带来的发展机遇。

投资策略：

• 目标价格：维持2023年目标价18.32元/股。
• 估值指标：对应1.16倍市净率（P/B）、13.37倍市盈率（P/E）。
• 评级：维持“增持”评级。

风险与机会点：

• 风险：居民财富管理需求可能不及预期。
• 催化剂：若居民财富管理需求加速增长，则有望进一步推动公司业绩。