2022年报点评：全年业绩略有承压，超大型压铸机未来可期

伊之密（300415）2022年年度报告显示，公司全年实现营业收入36.80亿元，同比增长4.16%，但归母净利润为4.05亿元，同比下降21.43%，扣非归母净利润为3.69亿元，同比下降22.06%。第四季度，公司营业收入为8.36亿元，环比下降9.48%，归母净利润为0.78亿元，环比下降10.29%。

业绩承压的主要原因是多方面因素：1）行业景气度下行，市场需求减少，竞争加剧导致终端销售价格下滑；2）原材料价格上涨，增加了成本负担；3）国内外经济环境不确定性，尤其是俄乌冲突等事件对经济的负面影响；4）为了长远发展，公司持续投入建设全球创新中心，导致费用增加。

尽管如此，注塑机业务仍实现了逆势增长，占公司总销售额的72.22%，同比增长2.83%。这得益于公司通过优化运营、加大销售力度和推出新产品，增强了市场竞争力，市场份额得到提升。

公司超大型压铸机产品线的发展前景看好，特别是在一体化压铸行业快速发展的背景下，有望迎来快速增长。公司已成功研发重型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T型号，并且与一汽铸造建立了战略合作关系，为其提供9000T压铸整体解决方案。这表明公司超大型压铸机的研发和市场应用正加速推进。

国际化布局也在不断完善，截至报告期，公司已在印度、德国、巴西、越南等地设立了工厂、研发中心和服务中心，拥有超过40个海外经销商，业务覆盖全球70多个国家和地区。2022年，公司海外营收达到9.11亿元，同比增长8.63%。

综上所述，虽然面临一定的挑战，但伊之密在注塑机业务的稳健增长和超大型压铸机的快速发展，以及全球化战略的推进，展现了公司较强的业务能力和市场潜力。根据盈利预测，预计公司2023-2025年的营业收入和净利润将保持稳定增长，首次覆盖给予“增持”评级。

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