2022年报符合预期，汇兑、减值大幅影响业绩

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紫光股份（000938）2022年度报告符合预期，收入利润虽有增长但受汇兑损失、减值等因素影响。以下要点概览：

业绩概览

• 营业收入：2022年实现740.58亿元，同比增长9.49%。
• 归母净利润：21.58亿元，同比增长0.48%。
• 扣非归母净利润：17.59亿元，同比增长6.34%。

业务表现

• ICT基础设施与服务：467.60亿元，同比增长13.09%，占总收入的63.14%。
• IT产品分销与供应链服务：增长4.5%。
• 综合毛利率：提升1.17个百分点，主要因ICT基础设施及服务业务毛利率上升2.14个百分点。
• 费用控制：销售费用率、管理费用率合计微降0.45个百分点。
• 研发投入：53亿元，全部费用化，占收入比例7.2%。
• 财务状况：财务费用大幅增长至6.34亿元，主要为汇兑损失。资产减值损失8.46亿元，主要涉及坏账与存货。

子公司新华三

• 营收：新华三贡献显著，498.10亿元，同比增长12.31%。
• 国内业务：增长7.95%，运营商收入增长37.66%。
• 国际业务：稳步增长，产品与解决方案销售增加，H3C品牌收入8.70亿元，增长21.89%，自主渠道收入增长93.07%。
• 股权收购：公司计划收购新华三剩余49%股权，已完成收购进程中的部分步骤，预计将大幅增厚公司业绩。

投资建议

• 预计利润：2023-2025年分别27.9亿元、35.3亿元、44.0亿元。
• 风险提示：收购进展不确定、业务及产业链可能面临的美国限制风险。

财务指标与估值

• 重要财务指标：收入、净利润、毛利率、ROE等。
• 估值：P/E、P/B、EV/EBITDA等指标显示相对合理估值水平。

结论

紫光股份2022年业绩稳健，但受到汇兑损失、资产减值等不利因素的影响。子公司新华三的贡献显著，收购计划有望进一步增厚公司业绩。基于AI基础设施建设和运营商云计算建设的预期，以及汇兑因素的潜在改善，预计未来三年利润将保持增长，投资评级维持“买入”。