23H1客户库存去化已近尾声，持续关注景气度变化

中颖电子（300327.SZ）的研报总结如下：

公司概览：

• 评级：买入（维持）
• 市场价格：39.49元/股
• 基本面：总股本342百万股，流通股本338百万股。
• 市值：市值13,507百万元，流通市值13,361百万元。

主要财务指标：

• 盈利预测：预计2021年至2025年的营业收入分别为1,494、1,602、1,818、2,273、2,955百万元，净利润分别为371、323、295、385、531百万元，每股收益从1.08元上升至1.55元。
• 估值：市盈率为25.4倍，市净率为5.4倍。

经营业绩亮点：

• 业绩回顾：2022年，公司营收16.0亿元，净利润3.2亿元，同比下降13%。Q4营收3.46亿元，净利润0.12亿元，同比大幅下降88%，主要受计提赔偿款和存货减值影响。
• 库存管理：预计23H1库存去化接近尾声，23H2终端市场有望复苏。
• 产品线发展：
  • MCU：份额有望提升，车规市场开拓，推出M0+新品和32位ARM核变频空调、冰箱电机控制芯片。
  • 锂电池管理芯片：手机品牌端市场份额提升，动力端需求回暖。
  • AMOLED驱动芯片：发力品牌端市场，增长空间广阔。

投资建议：

• 策略：维持“买入”评级，预计23/24/25年净利润为3.0/3.9/5.4亿元，对应PE为46/35/25倍。
• 风险提示：下游需求不及预期、新品推出不及预期。

结论：

中颖电子作为大陆家电MCU龙头，通过持续的产品创新和市场拓展，特别是在车规MCU、锂电池管理芯片和AMOLED驱动芯片领域的布局，展现了强劲的增长潜力。虽然面临宏观经济环境的不确定性，但公司通过优化库存管理和积极应对市场变化，展现出稳健的经营策略。投资者可重点关注其在家电、汽车电子以及新兴市场的业务进展。

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