每日晨讯

每日大市点评政策更新拜登：银行业危机尚未结束，已尽力11部门：培育传统优势食品产区和地方特色食品产业文旅部：开展边境旅游试验区、跨境旅游合作区申报工作行业动态【新能源汽车】王传福：比亚迪（1211HK）一季度销量仍会同比增长80%以上【TMT】快手（1024HK）第四季度营收283亿元，预估272.7亿元【能源】中国石油（857HK）：2022年净利润1493.8亿元，同比增长62.1%IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享中集安瑞科（3899HK）更新报告：清洁能源板块回升，氢能订单持续增长（评级：买入；目标价：10.54港元）2023-03-29伟仕佳杰（856HK）更新报告：业绩短期仍存压力，有望于下半年恢复稳健增长（评级：买入；目标价：5.80港元）2023-03-29联邦制药（3933HK）:原料药业务表现亮眼，胰岛素业务走出集采阴霾（评级：买入，目标价：6.65港元）2023-03-28朝云集团(6601HK)更新报告：后疫情时代公司盈利重新进入增长轨道（评级：增持；目标价2.34港元）2023-03-28国泰君安国际（1788.HK)更新报告：跨境衍生品撑起业务亮点，融资成本逆市下降（评级：增持；目标价：0.79港元）2023-03-28九毛九国际控股有限公司（9922HK）更新报告：太二国际化战略明确；怂火锅贡献将快速提升（评级：买入；目标价：23.52港元）2023-03-28药明生物（2269HK）:2023-25年业绩将快速增长（评级：买入，目标价：90.70港元）2023-03-27丘钛科技（1478HK）更新报告：手机相关业务短期存压，非手机业务快速发展（评级：增持；目标价：5.00港元）2023-03-27 每日大市点评 3月29日，受到阿里(9988HK)业务架构重组的消息，港股大盘延续3月20日以来的反弹态势。恒生 指数全日上升408点或2.1%，收报20,192点。恒生科指上升2.5%，收报4,246点。大市成交金额增加至1,464多亿港元，港股通录得30.62亿港元的净流入。恒生科指日内创出本月新高，月K图更扭转为低开高走的利好型态。随着市场气氛逐渐好转，我们预计存量资金会从较具防守性的能源及电信回流至高BETA的可选消费及科技行业。我们认为1)海外银行危机暂时处可控范围内；2)当前距离5月FOMC还有一个月时间，属货币政策的空窗期；3)港股企业公布业绩后可重启股份回购，而企业的业绩指引亦会增加投资者对公司前景的确定性；4)腾讯(700HK)、美团(3690HK)等大型平台企业公布优于预期的业绩，叠加阿里潜在分拆的利好，因当前是港股反弹的美好时机。布局反弹的策略上，我们看多1)受惠流动性预期改善的互联网科技(叠加政策利好)、生物医药及香港地产股；2)受惠被抑压的需求释放，基本面修复确定较高的服务类可选消费如博彩、餐饮、旅游、酒店；3)基本面边际好转且估值较低的行业如工业、基建、保险。 盘面上，科技、消费及金融是领涨板块。阿里巴巴(9988HK)股价大涨12.2%，主要是集团董事会主席兼首席执行官张勇周二发布全员信，宣布启动“1+6+N”组织变革。阿里巴巴集团将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。业务集团和业务公司分别成立董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，阿里巴巴集团全面实行控股公司管理。重组是对其市盈率进行估值修复的积极步骤，业务部门独立营运有助提升管理人员的工作积极性，最终有助提升营运效率。腾讯、美团、京东(9618HK)分别上升1.7%、4.0%及1.9%。若腾讯与美团等大型平台企业于未来仿效阿里分拆旗下业务独立运作，这将有助释放估值。 政策更新 拜登：银行业危机尚未结束，已尽力 美国总统拜登表示，他已尽一切可能，利用现有机构来解决银行业危机，但危机“尚未结束”。硅谷银行和签名银行的接连破产，引发了投资者对银行业更广泛的信心丧失，重创了股市，并引发了对全面金融危机的担忧。在上周达成的救助瑞士信贷的交易，以及本周向第一公民银行出售硅谷银行资产的交易，帮助市场恢复了一些平静，但投资者仍担心金融体系中可能存在更多问题。 11部门：培育传统优势食品产区和地方特色食品产业 工信部等11部门近日联合发布了《关于培育传统优势食品产区和地方特色食品产业的指导意见》。《指导意见》瞄准建设现代食品产业体系，围绕食品工业全产业链推进上下游协同发力，从农产品原料的保障、到产业集群的建设、到技术装备的提升、再到食品产业新业态新模式的拓展，均进行了工作部署和安排，特别是设置了特色农产品原料基地、地方特色食品产业集群以及技术装备和工艺提升方向三个专栏，对重点工作进行了细化和聚焦。同时在品牌建设方面持续发力，慎终如始做好食品安全保障，坚持以创新为引领推动地方特色食品产业链向高端攀升，向新场景和新赛道延伸，助力乡村振兴和共同富裕。 文旅部：开展边境旅游试验区、跨境旅游合作区申报工作 文化和旅游部办公厅发布关于开展边境旅游试验区、跨境旅游合作区申报工作的通知。申报设立试验区的边境县应在旅游资源禀赋、旅游业发展、口岸出入境旅游规模、跨境旅游交流合作等方面，以及口岸通关安全、口岸公共卫生安全、边境防控设施建设、综合配套保障等方面具备必要的条件，且毗邻国边境未开设赌场。申报设立合作区的边境县除应具备与设立试验区相同的基本条件外，还应与毗邻国边境地区有一定的合作基础并达成意向性合作共识。试验区、合作区原则上均依托现有经国务院批准正式对外开放且允许人员出入境的边境口岸设立。 行业动态 【新能源汽车】王传福：比亚迪（1211HK）一季度销量仍会同比增长80%以上 3月29日的业绩发布会上，比亚迪董事长王传福表示，1、2月份的中国汽车需求同比稍弱，但比亚迪依然保持一个强劲的增长，1、2月销量比去年同期还增长了很多，增长了约84.2%。王传福表示，再过几天，3月份数据就要发布，相信一季度销量较去年同期仍然会保持80%以上的增速。 【TMT】快手（1024HK）第四季度营收283亿元，预估272.7亿元 快手第四季度净亏损15亿元人民币，预估亏损18.4亿元；第四季度直播收入100亿元，预估94.9亿元；平均月活跃用户6.4 亿，预估6.3亿；全年营收941.8亿元，预估931.2亿元；全年净亏损136.9亿元，预估亏损139.2亿元。全年调整后净亏损 57.5亿元，预估亏损61.7亿元。 【能源】中国石油（857HK）：2022年净利润1493.8亿元，同比增长62.1% 中国财政部原部长楼继伟在《比较》杂志发表《新时代中国财政体系改革和未来展望》一文。楼继伟认为，探讨财政体系的未来发展需要问题导向，并提出可行的选择方案。第一，建立适合作为地方税的税种；第二，化解和抑制地方隐性发债；第三，真正建立事权和支出责任相适应的制度。楼继伟在文中指出，房地产税是最适合作为地方税的税种，在经济转为正常增长后应尽快开展试点。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中集安瑞科（3899HK）更新报告：清洁能源板块回升，氢能订单持续增长（评级：买入；目标价：10.54港元）2022年股东净利润同比上升19.4% 公司近日公布理想的2022年业绩，股东净利润同比增长19.4%至10.6亿元(人民币，下同)，与市场预测的10.7亿元相若，但高出我们预测的9.4亿元11.9%，主因：(一)在去年疫情反复下，以海外市场为主的化工环境板块受到较少影响，相关收入同比增长38.2%至52.4亿元，公司总收入同比上升6.4%至196.0亿元；(二)原材料钢材价格自去年初开始回落，整体毛利率同比上升2.7个百分点至17.4%。按业务类别，清洁能源及化工环境毛利率分别由2021年的11.6%及14.4%上升至2022年的12.5%及22.8%，液态食品毛利率同期由24.9%轻微下跌至24.0%。2022年底在手订单金额同比上升18.3%至176.1亿元，其中主要来自清洁能源板块，同比增长35.6%至108.4亿元。 今年清洁能源板块有望恢复增长 以国内市场为主的清洁能源板块(注：2022年板块收入占比为54.0%)去年较受到疫情反复影响，收入同比下跌5.5%至105.9亿元。由于今年疫情已经平稳，清洁能源板块正在回升，今年1至2月公司新签订单金额同比增长10.7%至32.0亿元，其中21.1亿元来自清洁能源板块，同比上升21.4%。我们预计2023-24年此板块收入分别上升19.1%/12.8%至126.1亿/142.2亿元。另一方面，由于原材料钢材价格已经回稳，我们预计清洁能源板块毛利率皆同比上升0.5个百分点至2023年的13.0%及2024年的13.5%。 氢能前景亮丽，多个项目成功落地 2022年氢能业务收入同比上涨152.4%至4.4亿元。2022年底及今年前两个月底相关在手订单金额分别为3.0亿及8,879万元， 签同比增长99.3及10.2%。我们相信2023年氢能业务收入至少达到7.0亿元，同比上升59.1%。公司参与了不同类型的氢能装备制造，展示出持续扩大氢能业务的能力，包括(一)氢源：成功交付北京冬奥全集成加氢站设备；(二)加氢站：向浙江国网交付制加一体站装备，用于2023杭州亚运会；(三)氢交通：签订战略合作协议，提供车载供氢系统给香港，用于首个氢燃料电池公交巴士示范运营线路；(四)氢电：推出与松下(6752JP)合作的氢能冷热电综合利用能源供应系统。 海外业务毛利率料略有下降 相对去年，今年人民币下跌压力减少，或影响海外业务毛利率(注：2022年海外收入占比为54.1%)，尤其是化工环境及液态食品两个板块。我们预计化工环境板块毛利率由2022年的22.8%下跌至2023-24年的22.0%，液态食品板块同期持平在24.0%。 重申“买入”评级 综合上述因素，我们轻微下调2023-24年股东净利润预测2.8%及5.5%，并将贴现现金流(DCF)分析推算的目标价由10.60港元降至10.54港元，这对应16.5倍2023年市盈率和38.5%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)生产或项目开发延误；(二)钢材价格急涨；(三)能源价格大幅波动；(四)氢能技术研发慢于预期；(五)汇兑损失。 【中泰国际】伟仕佳杰（856HK）更新报告：业绩短期仍存压力，有望于下半年恢复稳健增长（评级：买入；目标价：5.80港元） 受宏观因素影响，22年业绩逊于预期 22年公司收入同比下降1.3%至773.2亿港元，主要由于疫情等因素导致企业系统业务收入下降及消费电子业务增速放缓，叠加东南亚业务账面收入受到港元汇率强势影响，而云计算业务依旧保持高速增长。公司毛利率同比下降0.3个百分点至4.4%；净利润同比下降37.4%至8.23亿港元，低于我们预期，主要由于收入低于预期、美元大幅加息导致财务费用高于预期及应占联营公司溢利不及预期。运营周转天数由去年同期46天升至50天，保持健康水平。 云计算业务保持高速增长，云资源一体化规模化进一步发展 云计算业务收入同比高速增长23.4%至28.9亿港元，收入占比较上年提升0.7个百分点至3.7%。根据IDC数据，公司在中国第三方云管理服务市场份额保持在第五，云服务收入增速位列第二。公司进一步推进云计算全生命周期服务管理，具体措施包括：（1）推出首个与阿里云共同打造的VPlus虚拟云平台，并与百度云、阿里云及众多云解决方案厂商合作，在平台进行产品销售及解决方案对接；（2）完善佳杰云星混合云管理平台，全面支持国产化兼容架构并成为国内首批实现算力一体化的运营管理平台。公司持续致力于成为亚洲最大的综合云服务商，预期未来云资源管、销、服一体化及规模化将进一步发展。 消费电子逆势微增突显