铁矿石&钢材周度报告：需求预期降温，黑色震荡运行

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研发产品系列需求预期降温，黑色震荡运行 兴证期货.研发中心黑色研究团队 周度观点 2023年3月27日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 钢材：需求或环比回升 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于4120元/吨（周环比-130），上海热卷4.75mm汇总价4300元/吨（周环比-90），江苏钢坯Q235汇总价4030元/吨（周环比-120）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 3月美联储加息25BP，FOMC不再强调持续加息，但仍致力于将通胀压低至2%。CME利率观测显示，5月不加息概率较大，且年内有降息可能。 两会公布今年经济增长目标，GDP增速低于市场预期，但财政将扩大赤字，发行政府专项债额度3.8万亿，高于去年，稳增长力度较强。2月社融再超预期，达到了3.16万亿，人民币贷款中企业和居民端同比均多增，M2增速12.9%，叠加上周五央行超预期降准25BP，证明印钞机正在加大马力。统计局数据显示，1-2月固投和工业增加值增速提高，但房地产各项数据同比依然负增长，地产用钢需求仍弱。 基本面最新数据，螺纹钢表需322万吨，明显低于市场预期，或与雨水天气有关，预计本周表需有所回升。 综上，本周天气好转，预计国内钢材需求环比回升，短期黑色或震荡反弹，但中期需求预期已降温，反弹的力度会比较有限。仅供参考。 铁矿石：铁矿或震荡运行 行情回顾 现货报价，普式62%价格指数121美元/吨（周环比-10.9），日照港超特粉755元/吨（周环比-39），PB粉884元/吨（周环比-40）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 基本面，钢联最新数据，澳巴发运2405.5万吨，环比下降23.3万吨；国内45港到港2333.8万吨，环比增加200吨。247家日均铁水产量继续增加至239.8万吨，仍在持续攀升。港口日均疏港量维持在303万吨，45港总库存13600万吨，降幅放缓。 另一方面，由于废钢到货量和用量的持续上升，对铁矿替代作用有所增加。 综上，本周天气好转，预计国内钢材需求环比回升，短 期黑色或震荡反弹，但中期需求预期已降温，反弹的力度会比较有限。仅供参考。 风险提示 美联储加息预期；成材旺季需求证伪；政策对铁矿打压。 一、宏观数据追踪 2月社融超预期，基建投资高增长。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 社融规模增量（亿元） 80000 2020202120222023 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行 图3.重大项目开工图4.地方政府专项债 202120222023 15全国重大项目开工（万亿元） 20000 地方政府专项债券发行情况（亿元） 15000 10 10000 5 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 上周钢价下跌，成材基差修复。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 6200 杭州螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 5200 4200 6000 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3200 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图7.螺纹钢主力基差图8.热卷主力基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 螺纹主力基差 600 400 200 0 -200 热卷主力基差 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 海外热卷价格偏强，2月板材出口395万吨，同比增长66.6%。 东南亚CFR-中国FOB 美国CFR-中国FOB 欧盟CFR-中国FOB 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 2500 2000 1500 1000 500 0 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 1000 800 600 400 200 0 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 -200 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 卷螺差走强，冷热轧价差震荡。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹价差（元/吨） 冷轧-热轧价差（元/吨） 1400 2020202120222023 1200 1000 800 600 400 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.2成本利润 焦炭提涨落空；铁水持续增产；成材需求不及预期，连累原料下跌，成本下降。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002020202120222023 5000 废钢价格指数（元/吨） 14004000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹钢即期利润37元/吨，电炉利润19元/吨，热卷利润38元/吨。 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.螺纹钢短流程即期利润 1500 螺纹钢利润（元/吨） 1500 独立电炉平均利润（元/吨） 1000 1000 500500 00 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，富宝资讯 1.3供应 铁水和废钢同比均明显增加，但五大品种产量和去年同期相差无几。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 100 90 80 70 247家钢企高炉产能利用率（%） 100 80 60 40 20 0 85家独立电弧炉产能利用率（%） 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21.螺纹产量图22.热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 260 热卷周产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图23.钢厂废钢到货量图24.钢厂废钢日耗量 钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝 2020202120222023 80 钢厂日耗量:废钢:全国-富宝 2020 2021 2022 2023 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.4需求 螺纹钢需求转弱，或与雨水天气有关，水泥和混凝土产能利用率持续上行表明需求仍有韧性。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历)（万吨) 2020 2021 2022 2023 40 30 混凝土产能利用率（万吨） 2020 2021 2022 2023 40 30 2020 1010 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 00 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 地产成交火热，拿地依然较少。 图29.全国30大中城市房屋成交面积图30.100大中城市土地成交面积 800 600 400 200 8000 100大中城市成交土地占地面积（万 平方米） 20202021