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公司年度及季度业绩回顾
年度业绩概览
- 2022年：公司实现归母净利润13.53亿元，同比增长48.54%，符合市场预期。
- 收入增长：2022年总收入达到301.23亿元，同比增长193.62%。
- 成本及利润率：毛利率为9.26%，净利率为4.56%，分别同比下降6.08个百分点和4.29个百分点。
季度业绩亮点
- 第四季度：单季度实现营收108.43亿元，同比增长170.56%，环比增长40.33%；归母净利润4.35亿元，同比增长20.09%，环比增长138.82%；扣非归母净利润4.06亿元，同比增长19.59%，环比增长115.4%。
业务板块分析
- 三元正极：全年营收272.47亿元，销量8.9万吨，同比增长70.13%，单吨售价约31万元（含税）；毛利率8.64%，同比下降6.87个百分点。
- 前驱体：营收1.31亿元，同比下降14.77%，毛利率转负至-2.94%，产量2.3万吨，同比增长17.41%，销量下滑33.09%，库存减少53.57%。
生产能力与出货预测
- 产能：总产能25万吨，韩国产能2万吨。
- 出货预测：2023年预计出货量可达14万吨，同比增长50%以上。
- 新技术：高镍低钴、超高镍9系等产品已实现千吨级出货，LMFP出货近1000吨，钠电累计出货几十吨级。
费用与现金流情况
- 费用率：2022年期间费用率为3%，同比下降3个百分点。
- 现金流：经营活动净现金流为-2.41亿元，同比下降25.61%。
盈利预测与投资评级
- 调整后预测：下修2023-2025年归母净利润至17.09/22.36/30.04亿元，对应PE分别为18x/14x/10x。
- 目标价：给予2023年25x PE，目标价94.8元，维持“买入”评级。
- 风险提示：电动车销量低于预期，上游原材料价格大幅波动。
结论
公司2022年实现了显著的业绩增长，尽管面临成本压力和利润率下滑，但第四季度业绩表现强劲，显示出良好的恢复趋势。通过技术进步和产能优化，公司预计将在2023年保持快速增长势头，并进一步扩大其在三元正极市场的领先地位。同时，公司的财务策略、成本控制以及对新电池技术的投入显示了其对未来市场需求的积极应对能力。综合考虑其行业地位、成长潜力及风险因素，公司被给予“买入”评级。
